Nike's second-quarter revenue reached $124 million, a year-on-year increase of 1%, with inventory improvement and a recovery in the North American market | Earnings Report Insights

耐克公司在最新發布的財報中展現出營收穩健增長與庫存顯著改善的雙重特徵，表明其運營效率正在提升，但利潤端仍受到轉型投入的短期擠壓。儘管北美本土市場和跑步品類釋放出積極的復甦信號，但大中華區的持續調整意味着這家運動服飾巨頭的全面復甦仍需時日。

根據 12 月 18 日發佈的財報，在截至 11 月 30 日的第二財季中，耐克錄得淨銷售額 124.3 億美元，同比增長 1%，表現優於此前華爾街分析師預期。此外，公司庫存管理成效顯著，庫存金額同比下降 3% 至 77 億美元，顯示出清理舊貨進程順利，為後續新品發佈和盈利質量提升預留了空間。

以下是財報的主要數據：

• 淨銷售額：124.3 億美元（+1%）
• 淨利潤：7.92 億美元（-32%）
• 稀釋後每股收益：53 美分
• 庫存：降至 77 億美元（-3%）
• 大中華區：營收 14.23 億美元
• 跑步業務：同比增長超過 20%

然而，為了在激烈的競爭中重塑品牌活力，耐克加大了投資力度，導致當季淨利潤錄得 7.92 億美元，每股收益 53 美分，利潤端承壓。據巴倫週刊分析，造成利潤下滑的核心原因在於毛利率的大幅收縮。當季毛利率下降了 3 個百分點，主要受到北美關税上升、清理陳舊庫存導致的降價促銷，以及直接面向消費者（DTC）銷售額下降的影響。耐克的 DTC 業務通常擁有比批發業務更高的利潤率，但該板塊在第二財季下滑了 8%。此外，為了刺激需求，耐克的營銷費用同比增長了 13%，進一步推高了成本。

此外，公司預計本季度（第三財季）營收將出現低個位數下降，而此前分析師普遍預測為增長 1.3%。受此悲觀指引影響，耐克股價在週四紐約盤後交易中一度重挫逾 10%。

公司首席執行官 Elliott Hill 坦言，當前的轉型正處於 “中場” 階段，復甦之路將是 “非線性” 的，尤其是在大中華區和匡威品牌仍需針對性改善的背景下，管理層對第三財季給出了較為審慎的業績指引。

面對複雜的外部環境，耐克正在重新平衡直接面向消費者（DTC）與批發業務的比例。儘管公司在核心市場看到了 “勝利該有的樣子”，但鑑於轉型的複雜性，耐克預計第三財季營收將出現低個位數的調整，顯示出管理層在推動長期變革中的戰略定力與耐心。

利潤短期承壓與庫存優化

財報數據顯示，耐克在營收端保持了韌性，但利潤表現受到毛利率調整及營銷投入增加的影響。為了應對複雜的市場環境並優化庫存結構，耐克保持了必要的促銷力度，同時主動將營銷費用增加了 13%。

管理層指出，雖然營銷支出的增加在短期內擠壓了利潤空間，但這被視為幫助公司重回增長軌道的必要投資。與此同時，庫存水平降至 77 億美元的成效，驗證了公司在提升運營效率方面的進展，這為耐克在未來幾個季度優化盈利結構奠定了基礎。

區域市場表現分化

在全球市場表現上，耐克呈現出明顯的區域分化態勢。作為大本營的北美市場成為本季度的亮點，得益於跑步類產品的強勁迴歸及新品推出，該地區營收顯示出積極的復甦跡象。在歐洲、中東和非洲地區，耐克繼續保持穩健，錄得 3% 的增長。

相比之下，大中華區與匡威品牌的表現仍處於調整期。財報顯示，大中華區當季營收為 14.23 億美元。受宏觀消費環境趨軟及市場競爭加劇的影響，該區域及匡威品牌的銷售額出現波動。管理層已明確表示，將針對大中華區制定具體的改善計劃，以應對當前的挑戰。

轉型步入 “中場” 階段

面對喜憂參半的業績，耐克管理層試圖向投資者傳達其復甦計劃正在穩步推進的信號。Elliott Hill 在財報電話會議上強調，儘管距離發揮全部潛力仍有空間，但公司正採取果斷行動加速落後領域的改善。

“我們在北美和跑步品類上看到的積極勢頭，展示了勝利該有的樣子，” Elliott Hill 表示。他同時指出，公司正朝着正確的方向前進，但轉型並非一蹴而就。基於對轉型節奏的把控，公司對第三財季給出了相對保守的預期，預計營收將出現低個位數調整，這反映了管理層在當前市場環境下保持審慎務實的態度。