The yen rises in the short term! Japanese Finance Minister: Has "discretionary power" against speculation in the foreign exchange market and will take bold action

日本政府向外匯市場投機者發出了迄今為止最強烈的警告。日本財務大臣片山皋月明確表示，針對背離經濟基本面的匯率波動，日本擁有采取大膽行動的 “自由裁量權”（free hand）。

22 日，據彭博報道，片山皋月在週一的採訪中指出，近期市場的波動顯然是投機性的，而非基本面的反映。她強調，根據日美財政部長的聯合聲明，日本已明確將對這種走勢採取 “大膽行動”。此前，儘管日本央行將借貸成本上調至 30 年來的最高水平，日元匯率不升反跌，不僅兑美元匯率走軟，兑歐元更是一度觸及歷史新低。

日本財務省負責國際事務的副大臣 Atsushi Mimura 同日表達了對日元 “單邊” 和 “突然” 波動的 “深切關注”。據英國《金融時報》報道，Mimura 指出政府希望對過度的市場波動採取 “適當應對”，這一措辭被交易員視為干預行動可能迫在眉睫的信號。週一晚間，日元兑美元匯率徘徊在 157.49 附近。

市場對日本政府幹預的猜測正值日本債市劇烈波動之際。由於日本央行行長植田和男未能就未來的緊縮步伐發出強硬信號，加之新任首相高市早苗政府推出的大規模財政刺激計劃引發了對債務發行的擔憂，日本 10 年期國債收益率週一一度攀升至 2.1%，創下 27 年來的最高水平。

獲美方默示 “綠燈”

片山皋月關於擁有 “自由裁量權” 的表述，源於此前日本與美國達成的貨幣共識。其前任 Katsunobu Kato 與美國財政部長 Bessent 在 9 月簽署了一份聯合協議。根據該聲明，儘管雙方承諾由市場決定匯率，但也確認在某些情況下（包括出現過度波動時）保留干預的空間。

片山皋月認為，這意味着日本在必要時可以自主行動。“如果是那樣的話，我們就有自由裁量權，”她表示。這番言論表明，日本當局認為其干預門檻已經得到盟友的認可，無需在市場動盪時再尋求額外的外交綠燈。

去年，當以此匯率跌至 160 關口附近時，日本財務省曾斥資約 1000 億美元支撐日元。對於當前的匯率水平，片山皋月拒絕置評，也未設定界定 “過度或無序波動” 的具體基準。她指出，每種情況都不同，指望某種固定的模式是錯誤的，這與前任匯率主管 Masato Kanda 去年提出的 “一個月波動 10 日元” 可能被視為過快的標準有所不同。

央行加息難阻匯率頹勢

日元近期的疲軟具有反直覺性，因為日本央行剛剛實施了加息。雖然官方利率已升至 0.75% 的 30 年來高位，但在隨後的新聞發佈會上，植田和男並未就進一步加息的時間和幅度給出明確指引，這種模糊態度令期待鷹派信號的市場參與者感到失望，進而觸發了日元的拋售。

野村證券首席外匯策略師 Yujiro Goto 表示，財務省採取 “大膽行動” 的時機可能已不遠。他指出，如果官員開始使用 “無序” 等措辭，市場可能會將其視為干預即將來臨的信號。

對於即將到來的聖誕假期，片山皋月在被問及是否會利用交易清淡期入市時表示，當局 “時刻準備着”。

激進財政刺激推升收益率

除了貨幣政策的不確定性，投資者對日本公共財政狀況的擔憂也在加劇。高市早苗政府正致力於通過激進的財政支出來推動經濟增長。片山皋月透露，政府的補充預算和即將出台的年度預算都將具有擴張性。

據當地媒體報道，始於明年 4 月的新一財年預算規模可能擴大至創紀錄的 120 萬億日元（約合 7600 億美元）或更多。也是在此前，日本剛剛批准了規模達 18.3 萬億日元的補充預算案，這是自疫情管控放鬆以來規模最大的一攬子計劃，需要額外發行 11.7 萬億日元的債券。

這種大規模的財政擴張預期直接衝擊了債券市場。除了 10 年期國債收益率飆升外，對央行政策高度敏感的兩年期日本國債收益率週一也躍升至 1.105% 的歷史高位。分析人士指出，債券遭到拋售的部分原因在於投資者擔心日元持續疲軟將加劇國內通脹，從而迫使日本央行以更快的速度加息。