Breakfast | Three major indices fell, most large tech stocks adjusted, Tesla dropped over 3%

市场概述

周一，此前高歌猛进的贵金属和美股均回调。由于交易员在年底前减少了对科技巨头的押注，特斯拉、英伟达和 Meta 等大型科技股股价均下跌。特斯拉跌 3.27%、领跌科技七巨头，与韩国 L&F 供货合同缩水 99%。

美债获得温和买盘，10 年期美债收益率回落 1.75 基点至 4.11%。美元横盘震荡，离岸人民币先贬后升，重回 7.0 下方。

加密货币也在 12 小时内经历了大涨大跌。比特币再度上演冲高回落，短暂站上 9 万美元后迅速跌回 8.7 万美元下方。以太坊同样倒 V 反转，较日高一度下挫近 5%。

白银周一在突破 80 美元后遭遇 “踩踏式” 回撤，单日暴跌逾 8%，一度跌破 71 美元；现货黄金重挫约 4.5%，创 10 月下旬以来最大单日跌幅，逼近 4300 美元。WTI 原油涨 1.6%。

亚洲时段，A 股沪指冲高回落录得 9 连阳，商业航天、人形机器人爆发，国投白银 LOF 日内巨震，沪银涨幅回落至 5.7%，港股转跌。

要闻

央行副行长陆磊：新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026 年 1 月 1 日正式启动实施。

白银跳水，猜疑四起，传闻称某系统重要性银行因白银期货空头爆仓，有猜测认为涉事方为欧洲大行。

特朗普：正考虑以 “严重失职” 为由起诉鲍威尔，1 月或公布下任美联储主席人选。

俄罗斯称乌 91 架无人机袭击普京官邸，泽连斯基否认，特朗普“很生气”。

美军首次袭击委内瑞拉陆地目标？特朗普称美军摧毁一 “大型设施”。

特朗普会晤内塔尼亚胡，就伊朗核问题再次发出威胁。

华尔街一致预期 2026 美股继续涨，无人看空，资深策略师对共识感到担忧。

“大模型第一股” 智谱：香港 IPO 定价 116.2 港元，拟发行逾 3700 万股。

报道：Meta数十亿美元收购Manus，肖弘将出任 Meta 副总裁。

“我可能早了，但没错！”大空头 Burry再次逆市而为，做空 AI 双雄英伟达和 Palantir。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌幅 0.35%，报 6905.74 点。道指跌幅 0.51%，报 48461.93 点。纳指跌幅 0.50%，报 23474.349 点。欧洲 STOXX 600 指数收涨 0.09%，报 589.25 点，时隔一个交易日再创收盘历史新高。

A 股：上证指数收报 3965.28 点，涨 0.04%。深证成指收报 13537.10 点，跌 0.49%。创业板指收报 3222.61 点，跌 0.66%。

债市：美国 10 年期国债收益率跌 1.56 个基点，报 4.1121%。两年期美债收益率跌 1.63 个基点，报 3.4627%。

商品：COMEX 黄金期货跌 4.47%，报 4349.20 美元/盎司。COMEX 白银期货跌 7.41%，报 71.475 美元/盎司。COMEX 铜期货跌 4.62%，报 5.5695 美元/磅。WTI 2 月原油期货收涨 1.84%，报 58.08 美元/桶。

要闻详情

全球重磅

央行副行长陆磊：新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于 2026 年 1 月 1 日正式启动实施。中国人民银行副行长陆磊发文称，《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》从机制上明确了数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币（Digital Deposit Money）时代。未来的数字人民币是中央银行提供技术支持保障并实施监管、具有商业银行负债属性，以账户为基础、兼容分布式账本技术特点，在金融体系内发行、流通的现代化数字支付和流通手段，具备货币价值尺度、价值储藏、跨境支付职能。

• 数字人民币：一种新的银行存款类型。国信证券王剑表示，数字人民币由现金型 1.0 版进入存款货币型数字人民币 2.0 版，是一种新型的银行账户。相当于，用户又把持有的数字人民币 “存回” 了银行账户，并且存到了一个新的存款账户类型。这个新账户，既能够享受过去账户支付的高效率，又能享受智能合约等新功能。

白银跳水，猜疑四起，有华尔街大行扛不住了？现货白银周一早盘上演过山车行情之际，海外社交平台传闻称某系统重要性银行因白银期货空头爆仓，未能支付 23 亿美元追加保证金而被强制平仓，美联储紧急注资 340 亿美元救市。有猜测认为涉事方为欧洲大行。分析显示，即便传闻属实，以某欧洲大行 3300 亿美元流动性储备，77.5 亿美元支出压力可控，“不至于引发破产”，但也要警惕市场可能遵循"先卖后问"的恐慌逻辑。

国投白银 LOF 盘中巨震，跌停价直线飙升至涨逾 9%。国投白银 LOF 周一公告称，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。而国投白银 LOF 的基金份额净值上涨幅度跑输白银期货指数走势。而场内交易投资者却以白银期货走势为锚，参与国投白银 LOF 的交易，将国投白银 LOF 的二级市场价格一路推高，大幅偏离基金份额净值，造成溢价幅度的进一步扩大。

白银为何突然跳水？对冲基金老将提前警示了五大短期风险。对冲基金老将 Campbell 警告白银面临税收驱动的年底抛售、美元走强压力、保证金上调降低杠杆、技术面超买及铜替代威胁等短期风险。此外，彭博商品指数 1 月再平衡将迫使被动基金抛售相当于白银期货市场 9% 未平仓合约的头寸。

特朗普：正考虑以 “严重失职” 为由起诉鲍威尔，1 月或公布下任美联储主席人选。特朗普暗示，他已经有了一位心目中的美联储下一任主席人选，但并不急于宣布，可能会在 1 月宣布。他还再次提到，自己可能会解雇现任美联储主席鲍威尔，正在考虑就美联储正在进行的一项翻修工程，以 “严重失职（gross incompetence）” 为由对鲍威尔提起诉讼。

俄罗斯称乌 91 架无人机袭击普京官邸，泽连斯基否认，特朗普 “很生气”。俄外长称，俄方已确定回击的目标，俄不打算退出谈判进程，但考虑到乌政府转向国家恐怖主义，将调整谈判立场。俄方称，特朗普与普京通话时透露，他与泽连斯基会晤时建议乌方不要试图争取喘息之机，并表示普京官邸遭袭将影响美方与泽连斯基共事方式；俄方同意特朗普关于俄乌和平协议谈判已进入最后阶段的说法。特朗普称在乌实现和平仍有些非常棘手的难题。泽连斯基称，特朗普确认向乌提供安全保障、以及冲突结束后经济援助方案。

• 周末分别和普京、泽连斯基沟通后，特朗普称 “乌克兰领土问题还没谈妥”。特朗普在会后表示，俄乌双方均有意结束冲突，相关谈判已进入 “最后阶段”，涉及领土问题的谈判 “约 90% 已经完成”。他透露，美乌将达成一项 “非常强有力” 的安全协议。不过，核心分歧依然存在。特朗普承认，乌克兰领土问题实际上 “仍未谈妥”，顿巴斯地区的非军事化区划设等 “棘手” 问题尚待解决。

美军首次袭击委内瑞拉陆地目标？特朗普称美军摧毁一 “大型设施”。特朗普未提供袭击的更多细节，仅称 “两天前” 摧毁了一座与船只相关的"大型工厂或大型设施"；有美国官员称他指的是毒品设施；白宫未回应置评请求。报道传出后，原油刷新日高，美油涨近 3%。

特朗普会晤内塔尼亚胡，就伊朗核问题再次发出威胁。特朗普威胁称，如果伊朗继续发展弹道导弹，他支持对伊朗发动打击；如果伊朗发展核武器，他支持对伊朗发动快速打击。

华尔街一致预期 2026 美股继续涨，无人看空，资深策略师对共识感到担忧。据彭博调查显示，21 位策略师无一看空，预测标普 500 指数 2026 年将平均上涨 9%，实现连续第四年上涨，创近二十年最长连涨纪录。此前看空的摩根大通等机构已彻底转向，上调目标至 7500 点。但资深策略师警告：当所有人都乐观时反而令人担忧，少数谨慎声音提示高估值、美联储政策、关税等风险。

“大模型第一股” 智谱：香港 IPO 定价 116.2 港元，拟发行逾 3700 万股。智谱华章科技股份有限公司申请通过香港 IPO 发行超过 3700 万股股票，发行价每股 116.20 港元，预计股票将从 1 月 8 日开始交易。

报道：Meta 数十亿美元收购 Manus，肖弘将出任 Meta 副总裁。据悉，Meta 以数十亿美元收购开发 AI 应用 Manus 的公司蝴蝶效应。这是 Meta 成立以来第三大收购，花费仅次于 WhatsApp 和 Scale AI。在 Meta 收购前，Manus 正以 20 亿美元估值进行新一轮融资。“快到还怀疑过这是不是一个假的 offer。” 真格基金合伙人、蝴蝶效应公司天使投资人刘元说，这次收购谈判在极短时间完成，前后不过十余天。

“我可能早了，但没错！” 大空头 Burry 再次逆市而为，做空 AI 双雄英伟达和 Palantir。《大空头》原型 Michael Burry 再次逆市做空英伟达与 Palantir，坚称 AI 热潮是重演的互联网泡沫。他抨击英伟达通过会计逻辑掩盖了客户未来的资产减记风险，直指其官方回应逻辑存在误导。尽管常被质疑 “预测过早”，Burry 仍坚守其看跌逻辑，称 “我可能早了，但没错！”

• 下周 CES 开幕，英伟达们要向市场证明 AI 能卖得动。即将开幕的拉斯维加斯 CES 展将成为 AI 硬件能否打开大众市场的关键验证场。英伟达、三星、联想等科技巨头需向消费者证明，AI 不仅停留在技术演示，更具备实际购买价值。展会焦点将集中于 AI 智能眼镜、人形机器人及健康可穿戴设备等品类。

研报精选

Lyn Alden：白银 2026 年可能冲击 100 美元，但不再是 “低风险高回报” 机会。宏观策略师 Lyn Alden 指出，受财政主导和货币贬值驱动，白银有望在 2026 年挑战 100 美元大关，但其 “低风险高回报” 的非对称交易时代已终结。随着估值逐步修复，白银当前已进入涨跌概率更均衡的 “对称阶段”。她强调，无论明年白银是冲高至 100 美元还是回调至 40 美元，都不会令人感到震惊。

银价 200 美元新逻辑？金融作家 John Rubino 预言科技巨头将掀起 “矿山收购潮”。John Rubino 揭示白银暴涨背后正上演 “科技巨头买矿” 新逻辑：特斯拉、谷歌等巨头为应对供应风险，正转向直接并购实物银矿以锁定资源，“也许特斯拉会买下第一银业公司”。在三星固态电池等刚需驱动下，白银已陷入 “不可获得” 的短缺危机。Rubino 预测银价重置目标为 200 美元，并预警本周 “会有大波动”。

一盎司白银罕见贵过一桶油！商品市场的 “新霸主” 来了？白银价格在 2025 年突破 45 年纪录，一盎司白银价格已高于一桶原油。自 1983 年 WTI 原油期货交易启动以来，白银价格持续高于原油的情形极为罕见，仅在 2020 年疫情期间短暂出现过两次。白银在工业需求与投资需求双重驱动下的表现强势，而原油市场因供应过剩和能源转型压力而持续。

回顾展望

2025 年九大 AI 巨头，乱成一锅粥：OpenAI 牵手亚马逊，微软却在买 Anthropic 模型。2025 年 AI 产业进入 “全栈” 整合年，九大巨头在扩充人形机器人与硬件版图的同时，陷入更复杂的相互依赖。谷歌凭借 TPU 和 Gemini 3 成为核心供应商；OpenAI 通过多云协作摆脱微软依赖；Meta 在设备领先但模型受挫；xAI 与 Anthropic 快速追赶。这场深度的产业链重塑，令各方在追求独立与相互制衡中重构竞争边界。

2025 年中国十大商业事件全盘点：DeepSeek 一夜爆火、Labubu 引爆全球抢购潮、“史诗级” 外卖大战。2025 年中国商业在激变中重塑逻辑，DeepSeek 以极致性价比引爆全球 AI 成本革命，国家队祭出 “平准基金” 稳住金融大盘。商业战场硝烟四起，京东突袭外卖红海，阿里押注 C 端 AI，泡泡玛特凭 Labubu 征服全球。硬科技领域更是捷报频传：L3 自动驾驶正式上路，国产 GPU 集体 IPO，核聚变与商业航天迎来硬核突破。

景林资产年末发声：2026 年将是 AI 另一个元年，国际资金在回流中国资产。

国内公司

中芯国际：拟向 5 名股东发行 5.47 亿股股份购买中芯北方 49.00% 股权，交易价格 406 亿元。

亿航智能 VT35 在合肥完成首次公开飞行。

海外宏观

美联储新主席 5 月上任 “利好出尽”？野村：明年 7-11 月的美国市场 “需要特别警惕”。野村预计，美联储新主席将在 6 月主导一次降息，但随着美国经济复苏，FOM 内部可能强烈反对进一步降息，这种政策分歧不仅会削弱市场对新主席的信心，还可能引发美联储与特朗普政府之间的紧张关系。这种不确定性预计将在明年 7 月至 11 月集中爆发，届时市场可能出现 “逃离美国资产” 的趋势。

日本央行 12 月会议纪要认为 “实际利率依然很低”，暗示更多加息。会议纪要明确显示，日本央行的政策利率尚未达到中性水平。一位委员指出，可以说距离中性利率水平仍有相当距离。经济学家预计日本央行将在约六个月后再次加息，多数人认为本轮加息周期的终点利率为 1.25%。

海外公司

野村：AI 需求意外强劲，内存超级周期预计将至少持续到 2027 年。野村预测内存 “超级周期” 将延续至 2027 年，主因是 AI 服务器与企业级 SSD 需求超预期爆发。由于大规模产能释放需待 2028 年，供需缺口将推动 DRAM 价格大幅上涨。野村上调了三星及 SK 海力士的盈利预期，认为通用存储盈利能力已比肩甚至超越 HBM。

英伟达 Jim Fan：机器人领域还处于混乱状态，连发展方向都有可能是错的。Jim Fan 表示，机器人硬件可靠性成为软件迭代最大障碍，行业标准缺失导致评估体系混乱，当前主流的视觉 - 语言 - 动作模型（VLA）技术路线"感觉不对"，其基于视觉语言模型（VLM）的预训练方式与机器人实际需求存在根本性错位。他表示正押注于视频世界模型作为替代方案。

为 “星际之门” 铺路？软银拟收购 DigitalBridge，锁定千亿级数据中心资产。软银正就收购私募股权公司 DigitalBridge 展开深入谈判，双方目前尚未达成最终协议。受此消息提振，DigitalBridge 股价盘前大涨 45%。若成功收购，软银将直接掌握其旗下超千亿美元的数据中心资产。此举被视为软银推进 “星际之门” AI 算力项目、强化数据基础设施布局的关键战略举措。

Cybertruck 一再跳票后，特斯拉大砍高镍电池材料订单，韩国 L&F 供货合同缩水 99%。因 Cybertruck 项目延期及特斯拉生产策略调整，其供应商韩国 L&F 公司签订的 3.83 万亿韩元高镍正极材料合同被削减至仅 973 万韩元，缩水约 99%。该材料原计划用于 Cybertruck 电池，但车型推迟及消费者偏好转移导致实际需求锐减。此外，《通胀削减法案》等政策变动也影响了特斯拉的采购计划。

印尼 “镍王” 阿里夫的崛起之路：不到十年，从小交易员到 “掌握全国三分之一镍矿” 贸易。他是全球最大镍生产国最隐秘的掌权者，手握 7.1 万公顷矿权，掌控着印尼全国三分之一的镍矿石贸易，年交易额超 30 亿美元。阿里夫在十年间从嘉能可普通交易员跃升为行业巨头。然而，随着印尼新总统普拉博沃开启采矿业整顿与权力重构，这位 “隐形镍王” 正面临政策转向带来的严峻挑战。

今日要闻前瞻

上期所：12 月 30 日收盘起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为 15%，同时调整保证金比例。

美联储公布货币政策会议纪要。

美国 10 月 20 座大城市房价。

五一视界、林清轩港股预计于 12 月 30 日挂牌上市。