Breakfast | Three major indices fell, most large tech stocks adjusted, Tesla dropped over 3%

市場概述

週一，此前高歌猛進的貴金屬和美股均回調。由於交易員在年底前減少了對科技巨頭的押注，特斯拉、英偉達和 Meta 等大型科技股股價均下跌。特斯拉跌 3.27%、領跌科技七巨頭，與韓國 L&F 供貨合同縮水 99%。

美債獲得温和買盤，10 年期美債收益率回落 1.75 基點至 4.11%。美元橫盤震盪，離岸人民幣先貶後升，重回 7.0 下方。

加密貨幣也在 12 小時內經歷了大漲大跌。比特幣再度上演衝高回落，短暫站上 9 萬美元后迅速跌回 8.7 萬美元下方。以太坊同樣倒 V 反轉，較日高一度下挫近 5%。

白銀週一在突破 80 美元后遭遇 “踩踏式” 回撤，單日暴跌逾 8%，一度跌破 71 美元；現貨黃金重挫約 4.5%，創 10 月下旬以來最大單日跌幅，逼近 4300 美元。WTI 原油漲 1.6%。

亞洲時段，A 股滬指衝高回落錄得 9 連陽，商業航天、人形機器人爆發，國投白銀 LOF 日內巨震，滬銀漲幅回落至 5.7%，港股轉跌。

要聞

央行副行長陸磊：新一代數字人民幣計量框架、管理體系、運行機制和生態體系將於2026 年 1 月 1 日正式啓動實施。

白銀跳水，猜疑四起，傳聞稱某系統重要性銀行因白銀期貨空頭爆倉，有猜測認為涉事方為歐洲大行。

特朗普：正考慮以 “嚴重失職” 為由起訴鮑威爾，1 月或公佈下任美聯儲主席人選。

俄羅斯稱烏 91 架無人機襲擊普京官邸，澤連斯基否認，特朗普“很生氣”。

美軍首次襲擊委內瑞拉陸地目標？特朗普稱美軍摧毀一 “大型設施”。

特朗普會晤內塔尼亞胡，就伊朗核問題再次發出威脅。

華爾街一致預期 2026 美股繼續漲，無人看空，資深策略師對共識感到擔憂。

“大模型第一股” 智譜：香港 IPO 定價 116.2 港元，擬發行逾 3700 萬股。

報道：Meta數十億美元收購Manus，肖弘將出任 Meta 副總裁。

“我可能早了，但沒錯！”大空頭 Burry再次逆市而為，做空 AI 雙雄英偉達和 Palantir。

市場收報

歐美股市：標普 500 跌幅 0.35%，報 6905.74 點。道指跌幅 0.51%，報 48461.93 點。納指跌幅 0.50%，報 23474.349 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.09%，報 589.25 點，時隔一個交易日再創收盤歷史新高。

A 股：上證指數收報 3965.28 點，漲 0.04%。深證成指收報 13537.10 點，跌 0.49%。創業板指收報 3222.61 點，跌 0.66%。

債市：美國 10 年期國債收益率跌 1.56 個基點，報 4.1121%。兩年期美債收益率跌 1.63 個基點，報 3.4627%。

商品：COMEX 黃金期貨跌 4.47%，報 4349.20 美元/盎司。COMEX 白銀期貨跌 7.41%，報 71.475 美元/盎司。COMEX 銅期貨跌 4.62%，報 5.5695 美元/磅。WTI 2 月原油期貨收漲 1.84%，報 58.08 美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

央行副行長陸磊：新一代數字人民幣計量框架、管理體系、運行機制和生態體系將於 2026 年 1 月 1 日正式啓動實施。中國人民銀行副行長陸磊發文稱，《關於進一步加強數字人民幣管理服務體系和相關金融基礎設施建設的行動方案》從機制上明確了數字人民幣將從數字現金時代邁入數字存款貨幣（Digital Deposit Money）時代。未來的數字人民幣是中央銀行提供技術支持保障並實施監管、具有商業銀行負債屬性，以賬户為基礎、兼容分佈式賬本技術特點，在金融體系內發行、流通的現代化數字支付和流通手段，具備貨幣價值尺度、價值儲藏、跨境支付職能。

• 數字人民幣：一種新的銀行存款類型。國信證券王劍表示，數字人民幣由現金型 1.0 版進入存款貨幣型數字人民幣 2.0 版，是一種新型的銀行賬户。相當於，用户又把持有的數字人民幣 “存回” 了銀行賬户，並且存到了一個新的存款賬户類型。這個新賬户，既能夠享受過去賬户支付的高效率，又能享受智能合約等新功能。

白銀跳水，猜疑四起，有華爾街大行扛不住了？現貨白銀週一早盤上演過山車行情之際，海外社交平台傳聞稱某系統重要性銀行因白銀期貨空頭爆倉，未能支付 23 億美元追加保證金而被強制平倉，美聯儲緊急注資 340 億美元救市。有猜測認為涉事方為歐洲大行。分析顯示，即便傳聞屬實，以某歐洲大行 3300 億美元流動性儲備，77.5 億美元支出壓力可控，“不至於引發破產”，但也要警惕市場可能遵循"先賣後問"的恐慌邏輯。

國投白銀 LOF 盤中巨震，跌停價直線飆升至漲逾 9%。國投白銀 LOF 週一公告稱，投資者如果盲目投資於高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。而國投白銀 LOF 的基金份額淨值上漲幅度跑輸白銀期貨指數走勢。而場內交易投資者卻以白銀期貨走勢為錨，參與國投白銀 LOF 的交易，將國投白銀 LOF 的二級市場價格一路推高，大幅偏離基金份額淨值，造成溢價幅度的進一步擴大。

白銀為何突然跳水？對沖基金老將提前警示了五大短期風險。對沖基金老將 Campbell 警告白銀面臨税收驅動的年底拋售、美元走強壓力、保證金上調降低槓桿、技術面超買及銅替代威脅等短期風險。此外，彭博商品指數 1 月再平衡將迫使被動基金拋售相當於白銀期貨市場 9% 未平倉合約的頭寸。

特朗普：正考慮以 “嚴重失職” 為由起訴鮑威爾，1 月或公佈下任美聯儲主席人選。特朗普暗示，他已經有了一位心目中的美聯儲下一任主席人選，但並不急於宣佈，可能會在 1 月宣佈。他還再次提到，自己可能會解僱現任美聯儲主席鮑威爾，正在考慮就美聯儲正在進行的一項翻修工程，以 “嚴重失職（gross incompetence）” 為由對鮑威爾提起訴訟。

俄羅斯稱烏 91 架無人機襲擊普京官邸，澤連斯基否認，特朗普 “很生氣”。俄外長稱，俄方已確定回擊的目標，俄不打算退出談判進程，但考慮到烏政府轉向國家恐怖主義，將調整談判立場。俄方稱，特朗普與普京通話時透露，他與澤連斯基會晤時建議烏方不要試圖爭取喘息之機，並表示普京官邸遭襲將影響美方與澤連斯基共事方式；俄方同意特朗普關於俄烏和平協議談判已進入最後階段的説法。特朗普稱在烏實現和平仍有些非常棘手的難題。澤連斯基稱，特朗普確認向烏提供安全保障、以及衝突結束後經濟援助方案。

• 週末分別和普京、澤連斯基溝通後，特朗普稱 “烏克蘭領土問題還沒談妥”。特朗普在會後表示，俄烏雙方均有意結束衝突，相關談判已進入 “最後階段”，涉及領土問題的談判 “約 90% 已經完成”。他透露，美烏將達成一項 “非常強有力” 的安全協議。不過，核心分歧依然存在。特朗普承認，烏克蘭領土問題實際上 “仍未談妥”，頓巴斯地區的非軍事化區劃設等 “棘手” 問題尚待解決。

美軍首次襲擊委內瑞拉陸地目標？特朗普稱美軍摧毀一 “大型設施”。特朗普未提供襲擊的更多細節，僅稱 “兩天前” 摧毀了一座與船隻相關的"大型工廠或大型設施"；有美國官員稱他指的是毒品設施；白宮未回應置評請求。報道傳出後，原油刷新日高，美油漲近 3%。

特朗普會晤內塔尼亞胡，就伊朗核問題再次發出威脅。特朗普威脅稱，如果伊朗繼續發展彈道導彈，他支持對伊朗發動打擊；如果伊朗發展核武器，他支持對伊朗發動快速打擊。

華爾街一致預期 2026 美股繼續漲，無人看空，資深策略師對共識感到擔憂。據彭博調查顯示，21 位策略師無一看空，預測標普 500 指數 2026 年將平均上漲 9%，實現連續第四年上漲，創近二十年最長連漲紀錄。此前看空的摩根大通等機構已徹底轉向，上調目標至 7500 點。但資深策略師警告：當所有人都樂觀時反而令人擔憂，少數謹慎聲音提示高估值、美聯儲政策、關税等風險。

“大模型第一股” 智譜：香港 IPO 定價 116.2 港元，擬發行逾 3700 萬股。智譜華章科技股份有限公司申請通過香港 IPO 發行超過 3700 萬股股票，發行價每股 116.20 港元，預計股票將從 1 月 8 日開始交易。

報道：Meta 數十億美元收購 Manus，肖弘將出任 Meta 副總裁。據悉，Meta 以數十億美元收購開發 AI 應用 Manus 的公司蝴蝶效應。這是 Meta 成立以來第三大收購，花費僅次於 WhatsApp 和 Scale AI。在 Meta 收購前，Manus 正以 20 億美元估值進行新一輪融資。“快到還懷疑過這是不是一個假的 offer。” 真格基金合夥人、蝴蝶效應公司天使投資人劉元説，這次收購談判在極短時間完成，前後不過十餘天。

“我可能早了，但沒錯！” 大空頭 Burry 再次逆市而為，做空 AI 雙雄英偉達和 Palantir。《大空頭》原型 Michael Burry 再次逆市做空英偉達與 Palantir，堅稱 AI 熱潮是重演的互聯網泡沫。他抨擊英偉達通過會計邏輯掩蓋了客户未來的資產減記風險，直指其官方回應邏輯存在誤導。儘管常被質疑 “預測過早”，Burry 仍堅守其看跌邏輯，稱 “我可能早了，但沒錯！”

• 下週 CES 開幕，英偉達們要向市場證明 AI 能賣得動。即將開幕的拉斯維加斯 CES 展將成為 AI 硬件能否打開大眾市場的關鍵驗證場。英偉達、三星、聯想等科技巨頭需向消費者證明，AI 不僅停留在技術演示，更具備實際購買價值。展會焦點將集中於 AI 智能眼鏡、人形機器人及健康可穿戴設備等品類。

研報精選

Lyn Alden：白銀 2026 年可能衝擊 100 美元，但不再是 “低風險高回報” 機會。宏觀策略師 Lyn Alden 指出，受財政主導和貨幣貶值驅動，白銀有望在 2026 年挑戰 100 美元大關，但其 “低風險高回報” 的非對稱交易時代已終結。隨着估值逐步修復，白銀當前已進入漲跌概率更均衡的 “對稱階段”。她強調，無論明年白銀是衝高至 100 美元還是回調至 40 美元，都不會令人感到震驚。

銀價 200 美元新邏輯？金融作家 John Rubino 預言科技巨頭將掀起 “礦山收購潮”。John Rubino 揭示白銀暴漲背後正上演 “科技巨頭買礦” 新邏輯：特斯拉、谷歌等巨頭為應對供應風險，正轉向直接併購實物銀礦以鎖定資源，“也許特斯拉會買下第一銀業公司”。在三星固態電池等剛需驅動下，白銀已陷入 “不可獲得” 的短缺危機。Rubino 預測銀價重置目標為 200 美元，並預警本週 “會有大波動”。

一盎司白銀罕見貴過一桶油！商品市場的 “新霸主” 來了？白銀價格在 2025 年突破 45 年紀錄，一盎司白銀價格已高於一桶原油。自 1983 年 WTI 原油期貨交易啓動以來，白銀價格持續高於原油的情形極為罕見，僅在 2020 年疫情期間短暫出現過兩次。白銀在工業需求與投資需求雙重驅動下的表現強勢，而原油市場因供應過剩和能源轉型壓力而持續。

回顧展望

2025 年九大 AI 巨頭，亂成一鍋粥：OpenAI 牽手亞馬遜，微軟卻在買 Anthropic 模型。2025 年 AI 產業進入 “全棧” 整合年，九大巨頭在擴充人形機器人與硬件版圖的同時，陷入更復雜的相互依賴。谷歌憑藉 TPU 和 Gemini 3 成為核心供應商；OpenAI 通過多雲協作擺脱微軟依賴；Meta 在設備領先但模型受挫；xAI 與 Anthropic 快速追趕。這場深度的產業鏈重塑，令各方在追求獨立與相互制衡中重構競爭邊界。

2025 年中國十大商業事件全盤點：DeepSeek 一夜爆火、Labubu 引爆全球搶購潮、“史詩級” 外賣大戰。2025 年中國商業在激變中重塑邏輯，DeepSeek 以極致性價比引爆全球 AI 成本革命，國家隊祭出 “平準基金” 穩住金融大盤。商業戰場硝煙四起，京東突襲外賣紅海，阿里押注 C 端 AI，泡泡瑪特憑 Labubu 征服全球。硬科技領域更是捷報頻傳：L3 自動駕駛正式上路，國產 GPU 集體 IPO，核聚變與商業航天迎來硬核突破。

景林資產年末發聲：2026 年將是 AI 另一個元年，國際資金在回流中國資產。

國內公司

中芯國際：擬向 5 名股東發行 5.47 億股股份購買中芯北方 49.00% 股權，交易價格 406 億元。

億航智能 VT35 在合肥完成首次公開飛行。

海外宏觀

美聯儲新主席 5 月上任 “利好出盡”？野村：明年 7-11 月的美國市場 “需要特別警惕”。野村預計，美聯儲新主席將在 6 月主導一次降息，但隨着美國經濟復甦，FOM 內部可能強烈反對進一步降息，這種政策分歧不僅會削弱市場對新主席的信心，還可能引發美聯儲與特朗普政府之間的緊張關係。這種不確定性預計將在明年 7 月至 11 月集中爆發，屆時市場可能出現 “逃離美國資產” 的趨勢。

日本央行 12 月會議紀要認為 “實際利率依然很低”，暗示更多加息。會議紀要明確顯示，日本央行的政策利率尚未達到中性水平。一位委員指出，可以説距離中性利率水平仍有相當距離。經濟學家預計日本央行將在約六個月後再次加息，多數人認為本輪加息週期的終點利率為 1.25%。

海外公司

野村：AI 需求意外強勁，內存超級週期預計將至少持續到 2027 年。野村預測內存 “超級週期” 將延續至 2027 年，主因是 AI 服務器與企業級 SSD 需求超預期爆發。由於大規模產能釋放需待 2028 年，供需缺口將推動 DRAM 價格大幅上漲。野村上調了三星及 SK 海力士的盈利預期，認為通用存儲盈利能力已比肩甚至超越 HBM。

英偉達 Jim Fan：機器人領域還處於混亂狀態，連發展方向都有可能是錯的。Jim Fan 表示，機器人硬件可靠性成為軟件迭代最大障礙，行業標準缺失導致評估體系混亂，當前主流的視覺 - 語言 - 動作模型（VLA）技術路線"感覺不對"，其基於視覺語言模型（VLM）的預訓練方式與機器人實際需求存在根本性錯位。他表示正押注於視頻世界模型作為替代方案。

為 “星際之門” 鋪路？軟銀擬收購 DigitalBridge，鎖定千億級數據中心資產。軟銀正就收購私募股權公司 DigitalBridge 展開深入談判，雙方目前尚未達成最終協議。受此消息提振，DigitalBridge 股價盤前大漲 45%。若成功收購，軟銀將直接掌握其旗下超千億美元的數據中心資產。此舉被視為軟銀推進 “星際之門” AI 算力項目、強化數據基礎設施佈局的關鍵戰略舉措。

Cybertruck 一再跳票後，特斯拉大砍高鎳電池材料訂單，韓國 L&F 供貨合同縮水 99%。因 Cybertruck 項目延期及特斯拉生產策略調整，其供應商韓國 L&F 公司簽訂的 3.83 萬億韓元高鎳正極材料合同被削減至僅 973 萬韓元，縮水約 99%。該材料原計劃用於 Cybertruck 電池，但車型推遲及消費者偏好轉移導致實際需求鋭減。此外，《通脹削減法案》等政策變動也影響了特斯拉的採購計劃。

印尼 “鎳王” 阿里夫的崛起之路：不到十年，從小交易員到 “掌握全國三分之一鎳礦” 貿易。他是全球最大鎳生產國最隱秘的掌權者，手握 7.1 萬公頃礦權，掌控着印尼全國三分之一的鎳礦石貿易，年交易額超 30 億美元。阿里夫在十年間從嘉能可普通交易員躍升為行業巨頭。然而，隨着印尼新總統普拉博沃開啓採礦業整頓與權力重構，這位 “隱形鎳王” 正面臨政策轉向帶來的嚴峻挑戰。

今日要聞前瞻

上期所：12 月 30 日收盤起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為 15%，同時調整保證金比例。

美聯儲公佈貨幣政策會議紀要。

美國 10 月 20 座大城市房價。

五一視界、林清軒港股預計於 12 月 30 日掛牌上市。