Hedge Fund 2025 Leaderboard: Bridgewater flagship fund returns 34%, setting a record, Bridgewater China ranks third, surpassing DeShao

全球对冲基金行业 2025 年创至少五年来最强劲表现，特朗普政府贸易战引发的市场波动为交易员创造了丰厚机会。

美东时间 1 月 2 日周五，媒体报道称，对冲基金 2025 年的整体回报率创至少五年来最高水平。全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）的旗舰基金 Pure Alpha II 录得 34% 的创纪录回报，一扫 2012 年至 2024 年年度回报不足 3% 的低迷势头，德邵（D.E. Shaw）的旗舰策略基金亦表现不俗，Melqart Opportunities Fund 则以 45% 的回报率拔得头筹。

据报道，桥水在现任 CEO Nir Bar Dea 带领下创下 50 年来最高年度获利。除 Pure Alpha II 外，桥水中国宏观基金和 All Weather 策略基金也分别实现 34% 和 20% 的回报。德邵的旗舰多元策略综合基金 D.E. Shaw Composite 增长 18.5%，其 Oculus 基金的回报率则高达 28.2%。

评论认为，对冲基金的强劲表现主要得益于美股在人工智能（AI）题材推动下大幅上涨，以及特朗普贸易战引发的债券与货币市场剧烈波动。2025 年，三大美股指连续第三年录得双位数的年度涨幅，上一次出现这种情况是在 2019 年至 2021 年间。

下图可见，媒体的初步统计显示，在 25 只主要对冲基金中，略超半数、共 14 只基金跑赢了累涨 16.7% 的标普 500 指数，但只有七只超越了涨约 20.4% 的纳指，其中三只来自桥水。还有媒体周五获悉，城堡（Citadel）的旗舰对冲基金 Wellington 全年回报 10.2%。若消息属实就意味着，Ken Griffin 旗下的基金也未跑赢大盘。

宏观策略基金表现亮眼

桥水旗下多只基金在 2025 年取得突破性业绩。

本周四，有媒体援引知情人士消息称，截至 12 月 29 日，桥水旗舰基金 Pure Alpha II 基金全年回报约 33% 至 34%，明显优于同期标普 500 指数。该基金作为全球宏观基金，通常投资于股票、债券、货币与大宗商品。

周五公布的媒体统计显示，桥水亚洲总回报基金的表现更为突出，录得 37% 的回报率，在 25 只主要对冲基金中位列次席。桥水中国总回报基金同样实现 34% 的涨幅，与旗舰基金并列。风险平价策略的 All Weather 基金则斩获 20% 的回报。

截至 9 月 30 日，桥水资产管理规模约为 920 亿美元。

据周四报道，桥水近年来积极布局新策略，包括一只 50 亿美元、以 AI 进行投资决策的基金 AIA Macro，该基金同期回报率为 11.9%。公司于 2024 年推出"人工投资人 (Artificial Investor)"工具，这一转向可追溯至 2018 年联席首席投资官 Greg Jensen 延揽首席科学家 Jas Sekhon。

事件驱动型基金领跑

Michel Massoud 管理的事件驱动型基金 Melqart Opportunities Fund 以 45.1% 的回报率位居榜首。媒体获悉，这一业绩使其成为 2025 年表现最佳的对冲基金之一。

事件驱动策略通过捕捉企业并购、重组等特殊事件带来的投资机会获利。在贸易政策不确定性加剧的背景下，这类基金的灵活性优势得以充分体现。

Kite Lake Special Opportunities 同样采用事件驱动策略，录得 17.9% 的回报率，位列行业中游水平。

多元策略基金表现分化

德邵的两只旗舰基金均跑赢市场基准。据报道，其 Oculus 基金自 2004 年成立以来从未录得负收益年份，2025 年净回报率约 28.2%，年化净回报率达 14.4%。规模更大的 Composite 基金实现约 18.5% 的净回报，自 2001 年成立以来年化净回报率为 12.9%，期间仅出现过一次年度亏损。

截至 12 月 1 日，成立于 1988 年的德邵管理着超过 850 亿美元资产，涵盖对冲基金、私募市场、多资产类别和主动股票投资策略。

其他多元策略基金表现不一。

2025 年，Dymon 录得 18.1% 的回报，ExodusPoint 回报率为 18.04%、为 2017 年成立以来最佳表现，Balyasny 达 16.7%。但行业巨头 Millennium 仅实现 10.5% 的回报，和城堡的 Wellington 一样，均未能跑赢标普 500 指数。Walleye、Pinpoint Multi-Strategy 和 New Holland Tactical Alpha 的回报率分别为 15.5%、11.6% 和 9.8%。

股票策略表现差异显著

股票多空策略基金表现两极分化。Soroban Opportunities 录得 25% 的强劲回报，显著跑赢市场基准。Anson Investments Master 作为股票策略基金实现 21.2% 的增长。

Schonfeld 旗下 Fundamental Equity 基金增长 16.5%，略低于标普 500 指数，而其多元策略基金 Strategic Partners 则录得 12.5% 的回报。Marshall Wace 的 Eureka/股票多空策略增长 11.6%，FIFTHDELTA 股票基金回报率为 10.3%。

量化策略基金 Winton 的多元策略回报率为 7.4%，在统计的 25 只基金中垫底。

据周五报道，亿万富翁投资者 Cliff Asness 旗下 AQR Capital Management 的多元策略 Apex Strategy 年度涨幅为 19.6%，另类趋势跟踪策略 Helix Strategy 则增长 18.6%。

市场波动为主动管理型基金创造了价格套利机会。德邵在去年早些时候发布的研究报告中指出，投资者持有标普 500 成分股所用工具的成本存在"供需失衡"。这种结构性机会在特朗普政策引发的市场震荡中得到放大。

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