How the mobile business responds to memory risks, AIoT, electric vehicles, and research and development layout... Understand the speech of Xiaomi executives at the Goldman Sachs conference in one article

小米正將提升智能手機平均售價作為 2026 年首要運營重點，同時大幅增加人工智能投資以轉型全業務線，並設定電動車年度交付目標 55 萬輛。這家全球第三大智能手機品牌正通過"人×車×家"生態戰略推動多年期擴張。

1 月 7 日，據追風交易台消息，據高盛最新研報，高盛於 2026 年 1 月 5-6 日舉辦了中國汽車管理層展望電話會，小米高管詳細披露了公司在智能手機、AIoT 及智能電動車三大板塊的最新戰略佈局。

研報稱，小米投資者關係總經理及高級經理在電話會上表示，小米正在執行一項極其激進但路徑明確的資本開支計劃（2026-2030 年研發預算高達 2000 億元人民幣），旨在通過底層技術（自研芯片、AI 大模型）打通 “人 x 車 x 家” 生態。

研報指出，小米高管表示，雖然短期面臨存儲芯片成本暴漲的宏觀逆風，但管理層通過高端化和漲價，以及供應鏈管理試圖對沖風險。同時，AIoT 板塊目標增長，門店將擴至 1000 家以上，海外 AIoT 業務被視為未來增長引擎。

高盛稱，小米高管強調，最關鍵的催化劑在於電動車業務的規模效應釋放（2026 年交付目標上調至 55 萬台）以及自研芯片對外部供應商（如英偉達）的替代潛力。

高盛維持小米"買入"評級，目標價 53.5 港元，較當前 38.18 港元有近 40% 上行空間。

手機業務：漲價應對成本海嘯，高端化是唯一出路

研報稱，小米高管表示，面對全行業面臨的存儲芯片供應緊缺和成本飆升，小米的策略不再是單純的防守，而是通過提升平均售價（ASP）來轉移壓力。

首先，小米高管明確表示，2026 年的首要運營重點是提高手機平均售價。具體手段簡單粗暴但有效：漲價。例如，即將發佈的小米 17 Ultra 定價將比小米 15 Ultra 高出 500-700 元人民幣。

面對內存價格上漲，小米高管坦言，當前的內存價格上行週期是 “前所未有” 的。預計價格上漲趨勢在 2026 年上半年持續，下半年可能放緩，但考慮到 AI 需求的爆發，2027 年的能見度依然有限。

小米高管表示，相比純手機 OEM 廠商，小米的優勢在於龐大的訂單量和多元化的業務結構。如果中期內存成本回歸正常，毛利率（GPM）將有顯著提升空間。

同時，小米高管強調，中國市場對小米具有高度戰略重要性，是其高端化戰略的起點。公司目標是在中國市場每年提升 1 個百分點的市場份額。

AIoT：利潤的 “壓艙石”，出海是增長引擎

研報稱，AIoT 板塊與互聯網服務一起被定位為小米的利潤穩定器。在 2025 年實現約 20% 同比營收增長和 2-2.5 個百分點毛利率擴張基礎上，小米高管預計 2026 年增長將由政府消費電子和家電補貼、海外擴張雙輪驅動。

公司目標是將小米之家門店數量從 2025 年的約 500 家增至 2026 年的 1000 家以上，同時拓展產品品類並探索與跨境電商平台如速賣通的合作。管理層指出，目前海外 AIoT 營收佔比約 30%（2025 年 Q3 數據），而海外手機營收佔比已達 60%，公司將後者視為 AIoT 業務出海長期潛力的參考目標。

按品類劃分，大家電佔營收約 20% 或更高，是 2023 年以來的戰略業務；電視和 PC 佔 15-20%；平板電腦約 15%；可穿戴設備約 10%，其餘由廣泛的生態系統產品貢獻。

公司計劃通過削減低利潤率品類、增加自研產品、避免激進折扣來維持 2026 年毛利率不低於 2025 年水平。

智能汽車：交付目標激進上調至 55 萬台，第三款車定生死

高盛稱，小米汽車的產能爬坡速度超出市場預期。小米已宣佈 2026 年交付目標為 55 萬輛，相比 2025 年超 41 萬輛的交付量（已超越 1 月設定的 30 萬輛目標以及 3 月和年末上調的 35 萬輛、40 萬輛目標）大幅增長。

小米高管稱，增長動力來自供給端製造產能提升，以及需求端對 SU7 改款車型（2026 年上半年交付）和基於新平台的第三款車型（下半年交付）的信心。

隨着製造產能跟上，公司將加大消費者優惠和營銷活動力度。第三款車型將瞄準與 SU7/YU7 不同的用户羣體，管理層對其成功表示強烈信心。

管理層認為 20% 以上是智能電動車的健康毛利率水平，可通過供應鏈管理能力、爆款產品方法論、新零售渠道高效率等實現。但 2026 年毛利率可能低於 2025 年，原因包括：

購置税補貼影響（小米為 2025 年 11 月 30 日前鎖單、2026 年交付的訂單提供最高 1.5 萬元購置税補貼）以及 SU7 Ultra 交付佔比下降。

研報指出，小米重申聚焦高端汽車市場，理由是 15 萬元以上車型佔中國 2000 萬年度乘用車銷量的 50%，但佔據行業總利潤的 80-90%。高端電動車推動了小米品牌高端化，也支撐其 15-20 年內成為全球前五汽車平台的長期目標。公司計劃從 2027 年開始向歐洲出口電動車，將歐洲視為統一且高端的市場。

研發投入：AI、輔助駕駛與芯片三線並進

高盛稱，小米高管在電話會上表示，小米承諾在 2026-2030 年投入 2000 億元人民幣用於研發，主要集中在 AI、智駕和芯片領域。

AI 投資約佔小米 2025 年 320-330 億元人民幣研發投入的 25%，即 80 億元。雖然公司計劃 2026 年增加 AI 投資，但管理層將保持合理水平，認為目前算力資源充足。

小米旨在利用 AI 賦能生態系統（作為唯一擁有自主基礎大模型的手機品牌）及內部運營（如 30% 代碼由 AI 生成），而非向第三方出售 AI 能力。

輔助駕駛方面，小米擁有 1800 名專業人員，2025 年 11 月發佈的增強版 HAD（超自動駕駛）在 6 月發佈的基於 1000 萬視頻片段訓練的版本基礎上融入了強化學習和世界模型。

截至 2025 年，91.26% 的小米電動車用户是輔助駕駛活躍用户。公司計劃 2026 年發佈 VLA 輔助駕駛，並於 2025 年底在北京獲得 L3 級自動駕駛路測牌照。

芯片投資方面，小米已宣佈從 2021 年開始十年內投入 500 億元人民幣，過去四年在 XRING O1 芯片開發上投入 135 億元。

隨着 2025 年中發佈自研 XRING O1 芯片後具備 3 納米 SoC 設計能力，公司對自研智能電動車芯片（相比 YU7 目前搭載的英偉達 DRIVE AGX Thor 芯片）充滿信心。