The Cost of $50 Oil: Can Trump's Energy Ambitions Avoid the Squeeze from Saudi Arabia and Shale Oil?

特朗普政府力推的每桶 50 美元油價目標並非遙不可及，但這一宏願的實現與維持將面臨複雜的市場博弈與潛在的供應側反彈風險。

在委內瑞拉總統馬杜羅被美方控制的消息傳出前，美國基準原油期貨價格已在每桶 57 美元附近徘徊，甚至一度跌破 60 美元關口。受巴西、圭亞那及加拿大等地強勁產出的推動，市場本就面臨供應過剩的壓力。美國能源信息署（EIA）曾在 12 月的預測中指出，2026 年全球石油庫存日均增量將超過 200 萬桶。在此背景下，委內瑞拉潛在的產量恢復將進一步推動價格下行。

高盛預計，如果委內瑞拉日產量能增加 40 萬桶，今年原油均價可能降至每桶 50 美元。儘管委內瑞拉目前在全球原油產量中的佔比不足 1%，但這一增量足以對市場定價產生實質性壓制。

然而，這種低油價環境面臨着來自全球兩大供應力量——OPEC+ 與美國本土生產商的嚴峻考驗，兩者分別佔據全球供應量的約一半和五分之一。

委內瑞拉：短期增產的可行路徑

據見聞此前文章，當地時間 1 月 7 日，特朗普及其顧問正計劃在未來幾年內主導委內瑞拉石油行業。總統告訴助手，他相信自己的努力可以幫助將油價降至他所希望的每桶 50 美元的水平。

目前該國日產量約為 90 萬桶，高盛指出，通過相對短期的修復措施，例如提供更多用於混合重質原油的輕質稀釋劑、修復受損油井及原油升級設施、以及解除制裁，委內瑞拉有望在短期內提升產能。

根據能源諮詢公司 RBN Energy 分析師 Robert Auers 的觀點，儘管增加幾十萬桶的日產量看似規模不大，但足以 “實質性地推動價格下行”。以 40 萬桶的潛在增量為例，這約佔國際能源署（IEA）預計 2026 年全球石油需求增量的一半。

Black Gold Investors 首席執行官 Gary Ross 進一步指出，如果制裁解除，美國獲得委內瑞拉原油的速度將快於世界其他地區。這不僅有助於壓低基準價格，還能緩解美國煉油廠面臨的重質原油短缺問題。RBN Energy 董事總經理 John Auers 分析稱，由於墨西哥產量長期下降，且加拿大原油在 2024 年管道擴建後更多流向西海岸市場，美國煉油廠急需委內瑞拉這種廉價的重質原油來填補缺口。這意味着，即使基準油價未完全降至 50 美元，也能有效降低美國消費者的汽油成本。

OPEC+ 的財政紅線與應對

低油價環境無疑將觸動沙特阿拉伯等 OPEC+ 核心成員國的敏感神經。

Gary Ross 認為，沙特不會對 50 多美元的布倫特油價感到滿意。國際貨幣基金組織（IMF）估算，沙特阿拉伯 2026 年的財政盈虧平衡油價高達每桶 86.60 美元。大多數 OPEC 成員國也需要油價維持在 60 美元以上以平衡財政預算。

雖然 OPEC+ 近期確認在 3 月底前維持產量穩定，且沙特可能不願公開與特朗普政府產生摩擦，但當低油價造成的財政痛苦加劇時，OPEC 決定減產的可能性並非為零。值得注意的是，沙特的決策邏輯往往難以預測。在過去低油價時期，沙特有時並未減產，反而選擇增產以捍衞市場份額，這為未來的市場走向增添了不確定性。

目前布倫特原油價格上漲 0.74%，維持在約 62 美元。

美國頁岩油商的盈虧平衡點

除了 OPEC+，美國本土頁岩油生產商也面臨着生存考驗。Pickering Energy Partners 首席投資官 Dan Pickering 指出，55 至 60 美元的油價區間尚未引發大規模減產，但一旦跌破 55 美元，情況或將改變。達拉斯聯儲去年的調查顯示，二疊紀盆地的石油生產商普遍認為，西德克薩斯中質原油（WTI）價格需維持在 61 至 62 美元左右，新鑽井才能實現盈利。

作為二疊紀盆地最大的獨立生產商之一，Diamondback Energy 在去年的財報電話會議中曾明確表示，如果油價在 “50 美元低位” 持續一個月，公司可能不得不考慮削減投資。這意味着，過於激進的價格打壓可能會抑制美國本土產能，進而在中長期內削弱供應端的穩定性。

對於白宮而言，隨着中期選舉臨近，降低油價固然是核心議程，但將油價維持在略高於 50 美元的水平，或許才是既能安撫美國司機又能維持大型石油生產商生存的最佳平衡點。