The myth of luxury cars shatters, Porsche sales hit the largest decline in 16 years

全球豪華跑車市場的領軍者保時捷正面臨自 2009 年金融危機以來最嚴峻的挑戰，其 “神話” 般的高增長光環在 2025 年驟然黯淡。最新數據顯示，這家德國製造商遭遇了 16 年來最大幅度的年度銷量下滑，標誌着其長期以來的市場韌性已被打破，公司正進入一個艱難的轉型與重組期。

受銷量數據重挫影響，保時捷股價在德國市場承壓下行。截至本週五，該公司股價錄得自 2022 年首次公開募股（IPO）上市以來的最大單週跌幅，周跌幅超 10%。這一市場反應凸顯了投資者對這家豪華車企短期盈利能力和長期競爭優勢的深切擔憂。

保時捷官方公佈的數據顯示，2025 年其全球交付量為 279,449 輛，較 2024 年的 310,718 輛下降了 10%。這是自 2009 年全球金融危機重創消費者信心以來，該公司錄得的最大年度交付降幅。管理層將此歸咎於特定燃油車型的供應缺口、中國市場對高端產品需求的持續疲軟以及公司採取的 “以價值為導向” 的供應管理策略。

這一業績滑坡不僅是保時捷自身的困境，也折射出整個歐洲汽車行業的系統性危機。面對銷量下滑、利潤預警、來自中國品牌的激烈競爭以及電動汽車需求疲軟等多重逆風，市場不確定性預計將持續至今年下半年。分析師普遍對保時捷前景持悲觀態度，認為該公司未來一至兩年將處於漫長的過渡期。

供應鏈缺口與策略調整重創交付

保時捷負責銷售與市場的執行董事會成員 Matthias Becker 在一份聲明中坦言，在經歷了數年的創紀錄增長後，2025 年的交付量未能達到前一年的水平。他指出，這一結果符合公司內部預期，主要原因是部分車型的供應出現了缺口。

具體而言，Becker 解釋稱，718 車型和 Macan 燃油版車型的供應短缺直接衝擊了銷量數據。此外，公司實施的 “價值導向型供應管理” 策略——即優先考慮單車利潤而非單純追求銷量規模——也在一定程度上限制了整體交付數字。儘管這體現了保時捷試圖維持品牌溢價的意圖，但在市場需求疲軟的背景下，這種策略加劇了銷量數據的下滑。

分析師悲觀情緒升温

資本市場對保時捷的前景表現出明顯的謹慎態度。據彭博數據，分析師目前對保時捷的看法以悲觀為主，僅有 5 個 “買入” 評級，而 “中性” 和 “賣出” 評級分別達到 13 個和 11 個。這反映出市場對該公司短期內扭轉頹勢缺乏信心。

本週早些時候，Oddo BHF 分析師 Anthony Dick 在紐約舉行的德國投資研討會上與保時捷 CFO Jochen Breckner 進行了交流。據彭博報道，Breckner 向分析師透露，他的態度比以往 “更加保守”。基於此，Dick 下調了對保時捷的預期，並指出該公司正處於持續的 “重大重組” 之中。他強調，自 IPO 以來，保時捷的盈利能力一直面臨壓力，並預測今明兩年將是該公司充滿挑戰的 “過渡年”。

行業逆風下的 “不確定性”

保時捷目前面臨的麻煩與歐洲其他汽車品牌有着驚人的相似之處。整個歐洲汽車行業正陷於泥潭，受制於銷量下滑、利潤率壓力以及電動汽車轉型的陣痛。激烈的市場競爭和疲軟的電動車需求製造了巨大的不確定性，預計這種不確定性將延續至今年下半年。

不過，部分市場觀察人士仍試圖尋找積極信號。Bernstein 分析師 Stephen Reitman 團隊將保時捷稱為他們的 “百搭牌”（wild card）。他們指出，公司轉向一位擁有法拉利和 McLaren Automotive 經驗的全職 CEO，這為改善業績提供了緊迫感和 “樂觀的空間”。然而，總體來看，保時捷在未來一到兩年內仍將面臨漫長的轉型期，而整個歐洲汽車行業在需求疲軟和利潤受壓的重負下，前行之路依然充滿迷霧。