"The Big Blunder" led to a trillion-dollar copper market correction, did Nvidia fool everyone?

1 月 19 日，A 股銅產業鏈遭遇精準狙擊。板塊指數單日下跌 2.67%，機構資金淨流出 6.83 億元，江西銅業（600362.SH）等龍頭個股開盤集體暴跌——一場預期內的調整以最凌厲的方式兑現。

震盪的導火索直指英偉達。該公司一篇將數據中心用銅需求誇大超 2000 倍的技術博客，在市場廣為流傳數月後，英偉達於上週五將其悄悄修正。上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康指出：“這與之前市場預期差異性較大，導致之前市場炒作的一個需求熱點預期有大幅下修的表現” 。

週五當日，創下歷史新高的倫銅應聲下跌，單日回撤達 3.4%。

這是一次市場認知的暴力糾偏，英偉達的烏龍顯然刺破了短期情緒泡沫，迫使市場必須重新審視銅價狂飆背後的真實邏輯與脆弱根基。

“50 萬噸銅” 烏龍引爆市場拐點

英偉達於 2025 年 5 月發佈的一篇普通技術文章，因聲稱 “1 吉瓦數據中心需消耗 50 萬噸銅” 而被市場廣泛引用，成為 “AI 算力驅動超級銅需求” 故事的佐證之一。

這一數據起初被許多市場調研報告引用，近日卻被發現存在錯誤，英偉達現已將該博客中的表述從 “50 萬噸” 修正為 “20 萬公斤”——需求被誇大了超過 2000 倍。

數據一經糾正，代價立竿見影，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅在 1 月 14 日創下每噸 13,407 美元的歷史天價後，火速調頭，連續兩日大幅回調，累計跌幅達 3.4%，並一舉跌破關鍵的 10 日移動平均線支撐。期貨市場的信仰崩塌，迅速傳導至股票市場，形成了 A 股產業鏈慘烈的多殺多局面。

這是一次 “硬着陸”，昨日銅產業指數盤中直線下挫 2.67%，單日機構資金淨流出 6.83 億元，開盤不久，龍頭個股血流成河：江西銅業暴跌 9.53%，雲南銅業重挫 4.97%，盛屯礦業、銅陵有色、白銀有色等權重股跌幅均超 3.5%。

銅市資金面上，一個重要信號出現：大資金已連續三天流出，且有流出速度加快態勢，銅市場沉澱資金同步下滑。

可以看出，前期銅價上漲積累的投機資金開始離場，加劇了短期回調壓力。並且，滬銅跌破關鍵支撐位，觸發程序化交易止損，又進一步放大了跌幅。

後市怎麼看？機構警告：1 月或是全年高點

值得警惕的是，此次調整可能只是開始。機構觀點顯示，2026 年銅市將呈現 “前高後低、高位震盪” 的格局，結構性矛盾與宏觀變量將主導價格節奏。

供應約束成為短期硬支撐，但博弈正在加劇。國投期貨有色金屬首席分析師肖靜公開指出，銅礦供應端面臨雙重壓力。一方面，2026 年尤其是一季度受干擾的大型礦山難以顯著復產；另一方面，較低的年度加工費加劇了礦企與冶煉廠之間的博弈，已促使中國和日本的冶煉廠宣佈削減原料產能。她預計，受這些因素影響，2026 年全球精煉銅的冶煉增速預計將承受顯著下調的壓力。

市場共識在於，銅價將從 “敍事驅動” 的瘋牛模式，切換至 “供需驗證” 的高位震盪模式。中國春節後的實際消費復甦強度、全球顯性庫存的連續變化、以及智利、秘魯主要礦山的供應干擾率都是因子之一。

另一方面，關税信號或成 “牛轉熊” 拐點。眼下，市場關注的 “關税憂慮” 已經有所緩解，特朗普或已決定不對稀土、鋰和關鍵礦產資源徵收關税，市場預期美國可能從 2027 年期單獨對精煉銅徵收 15% 的進口關税，此外美元指數走強令金屬市場短期承壓。

“今年二季度將是銅市場情緒的轉折點。” 高盛在報告中，將 2026 年上半年 LME 銅價預期從每噸 11525 美元上調至 12750 美元，理由是美國以外地區庫存因資金湧入和供應流向美國而趨緊。然而，該行維持 2026 年四季度每噸 11200 美元的預測不變，這意味着下半年銅價將面臨顯著的回調壓力。

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