The Federal Reserve may "hold steady" next week, economists expect: rate cuts need to wait for Powell's "final curtain"

強勁的經濟增長動力與依然頑固的通脹數據，正在重塑市場對美聯儲貨幣政策路徑的預期。根據最新調查顯示，美聯儲在下週的議息會議上或將維持利率不變，且本季度降息的可能性大幅降低，貨幣寬鬆窗口或將推遲至美聯儲主席鮑威爾今年 5 月任期結束之後。

據路透 1 月 16 日至 21 日對 100 位經濟學家進行的調查，所有受訪者均預計美聯儲將在 1 月 27 日至 28 日的會議上將基準利率維持在 3.50%-3.75% 的區間。更為關鍵的是，58% 的受訪經濟學家目前預測整個第一季度利率都將保持不變，這一預期較上月發生了顯著轉變，當時多數人曾預計 3 月至少會有一次降息。

雖然大多數經濟學家仍預計今年晚些時候至少會有兩次降息，但在短期路徑上，強勁的經濟基本面並不支持立即寬鬆。調查顯示，在第一季度之後的前景雖無絕對共識，但微弱多數（100 人中的 55 人）受訪者預計，降息週期最快也要等到鮑威爾 5 月卸任美聯儲主席後才會重啓。

這一政策預期的調整正值華盛頓政治博弈加劇之際。美國總統特朗普多次批評鮑威爾降息力度不足，加之司法部針對鮑威爾提起與美聯儲總部翻修相關的刑事指控，市場對貨幣政策獨立性受政治干預的擔憂正在升温。

經濟增長預期上調支撐 “鷹派” 立場

美國經濟展現出的韌性是支撐美聯儲短期內按兵不動的主要原因。調查顯示，美國第三季度經濟增長率達到了 4.3% 的強勁水平。受訪經濟學家將今年的經濟增長預期從上個月預測的 2.2% 上調至 2.3%，這一增速明顯高於美聯儲估算的 1.8% 的非通脹增長率。

牛津經濟研究院的美國首席經濟學家 Bernard Yaros 在去年的預測準確度極高，他預計今年美國經濟將增長 2.8%，高於市場普遍共識。Yaros 指出，人工智能領域的持續投資將推動 2026 年 GDP 強勁增長，而財政法案下的減税措施更是關鍵推手。他估算，該法案對經濟的提振作用將使今年實際 GDP 年均增長率增加 0.6 個百分點。

強勁的增長也意味着通脹可能在未來數年內維持高位。調查顯示，美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數的變動幅度，預計今年剩餘時間將維持在 2% 的目標之上，且直到 2028 年的每個日曆年平均值都將高於該目標。同時，失業率預計將保持穩定，今年平均水平為 4.5%。

降息窗口或隨領導層更迭開啓

鑑於當前的經濟數據，部分分析師認為美聯儲甚至有理由考慮加息，但基準預測仍指向 “維持現狀”。

LSEG StarMine 計算顯示，野村證券的高級美國經濟學家 Jeremy Schwartz 是去年預測最準確的分析師之一。他表示，雖然表面上的經濟前景暗示美聯儲應保持觀望，甚至可能在今年晚些時候或明年將加息重新擺上桌面，但在現實操作中，美聯儲可能會在鮑威爾 5 月任期結束前一直按兵不動。

Jeremy Schwartz 預計，新的美聯儲領導層上任後，可能會在今年晚些時候設法推動另外 50 個基點的降息。

政治摩擦加劇市場不確定性

除了經濟數據，政治因素對美聯儲決策背景的干擾日益明顯。目前，美聯儲內部決策者對前景看法分歧嚴重，而外部壓力未減。

除了針對鮑威爾的刑事指控外，特朗普試圖罷免美聯儲理事 Lisa Cook 的舉動也正等待最高法院的聽證。財政部長貝森特近期表示，特朗普最早可能在下週決定下一任美聯儲主席的人選。

對此，Bernard Yaros 警告稱，由於刑事調查的存在，下一任主席的遴選過程將面臨前所未有的阻力。他認為，特朗普恐難以完全用傾向於降息的人選來填補美聯儲的職位空缺。這種政治層面的不確定性，已成為投資者評估未來利率路徑時不可忽視的風險變量。