The biggest winners of the 1970s were "small-cap stocks and gold." Is this a coincidence?

美銀 Hartnett 認為，2020 年代下半年，中小市值股票和新興市場將成為牛市的新受益者。

這與 1970 年代的情況類似，當時工資和價格管制、順週期財政/貨幣政策、美元貶值（佈雷頓森林體系的終結）導致代表大盤股的 “漂亮 50 牛市” 在 1972 年終結，而黃金（1971-74 年）被小市值股票（1975-77 年）取代，成為最佳持有資產。

但這並不意味着應該拋售黃金：除了白銀的歷史性表現外，他指出，在這個貨幣貶值、民粹主義盛行和財政過度擴張的新世界秩序下，黃金依然處於長期牛市之中。黃金仍然是極具吸引力的低持倉避險工具；此外，黃金牛市往往以 “重大事件” 告終（例如 1974 年尼克松下台、1980 年沃爾克利率衝擊、2012 年歐盟債務危機結束以及 2020 年新冠疫苗問世）。

與此對應的當下條件可能是，美中休戰、各國央行重新評估黃金儲備以及美聯儲加息以應對第二波通脹……

但這是未來的可能性，但不是迫在眉睫的威脅，請記住，過去 60 年 4 次黃金牛市的平均價格漲幅約為 300%（這意味着黃金價格峯值超過 6000 美元）。