The yen continues to rise! Kōshi Sōmai strengthens signals for foreign exchange market intervention, and the ruling coalition will resign if it loses the majority in the Diet

日本首相高市早苗週一就近期市場劇烈波動發出警告，承諾將監測投機性走勢並在必要時採取行動。這是繼上週末她表態將採取"一切必要措施"應對異常波動後，再次對市場投機行為發出明確信號。

高市早苗 26 日在談及市場走勢時表示，市場波動背後有多種因素，但她強調將監測投機性走勢，並在必要時採取行動。她透露，日本基本預算餘額 28 年來首次達到盈餘。她表示將關注財政可持續性。

高市早苗還表示：

“如果執政聯盟無法贏得多數席位，我就不會擔任首相。”

受消息影響，日元延續漲勢，美元兑日元跌超 1%，目前報 154.01。華爾街見聞此前提及，上週五市場出現劇烈震盪，美元兑日元匯率一度重挫約 1.75%，日元創下五個月來最大單日漲幅。市場普遍猜測，這一逆轉的催化劑源自紐約聯儲極其罕見的"詢價"（rate check）動作。

高市早苗警告將打擊市場投機行為

雖然高市在發表評論時表示，作為首相不便就"應由市場決定的事項"置評，但財務大臣片山皋月早已明確日本擁有"自由裁量權"在必要時採取行動，包括干預市場。據報道援引交易員報告稱，美聯儲紐約銀行已聯繫金融機構詢問日元匯率情況，加上財務大臣片山皋月與美國財長貝森特近期密切溝通，暗示聯合干預的可能性正在上升。道富環球投資管理高級固定收益策略師 Masahiko Loo 表示：

"從歷史來看，財務省詢價是採取行動的前兆。如果不採取後續行動，將助長投機壓力。"

瑞穗證券首席策略師 Shoki Omori 指出，對外匯和債券市場的協調政策警告表明，"當局並非防守特定點位，而是在發出信號：無序、投機性或過快的波動可能觸發非線性回應"，這使得單向押注的吸引力大幅下降。

道富環球的 Loo 表示："這正在形成一場受控的、由政策推動的重置。"他補充説，如果不採取後續行動，市場將主動測試官方決心，進一步打壓日元，從而助長投機壓力。

聯手干預引發廣場協議聯想

對一些交易員而言，日美的行動讓人想起 1985 年的廣場協議——當時全球幾大經濟體達成協議，實際上令美元貶值。早在一年多前，就有關於政策回應以解決"美元持續高估"導致的經濟失衡的討論。

Pinnacle Investment Management 首席投資策略師 Anthony Doyle 表示：

"日本如果不冒國內壓力或全球溢出風險，就無法修復日元問題，所以協調行動、廣場協議 2.0 版本的想法突然對一些人來説不再瘋狂。當美國財政部開始打電話時，通常意味着這已經超出了正常的外匯故事範疇。"

根據紐約聯儲網站，美國自 1996 年以來僅在三個不同場合干預過外匯市場，最近一次是 2011 年日本地震後與其他七國集團成員一起拋售日元以穩定交易。

Lombard Odier 高級宏觀策略師 Homin Lee 表示："最終，如果這是真正試圖穩定美元兑日元匯率，東京必須採取實際干預行動。"他補充説，日美雙方介入市場將是"一場異常公開的雙邊協調展示"。

空頭頭寸面臨擠壓

日元空頭頭寸已增至十多年來最高水平，當前的反彈可能導致大規模平倉。外匯市場的波動伴隨着日本國債市場的劇烈震盪，長期國債收益率上週初曾飆升至歷史新高後回落。

日本基準 10 年期國債週一進一步反彈，收益率下跌 3 個基點至 2.225%。政府將於週三拍賣 40 年期國債，該拍賣料將受到密切關注，因上週該期限收益率突破了 4% 的關鍵水平。

據彭博策略師表示，在日元走強的幫助下，本週的 40 年期國債拍賣看起來將順利進行，這對全球十國集團固定收益市場將是巨大寬慰。不到一週前，日本的超長期債券發行看似還是全球債市難以承受的負擔。

大選前夕市場動盪加劇

這些最新動態正值日本為 2 月 8 日的突然大選做準備之際。在税制政策方面，高市早苗表示希望在 2026 財年提交食品税暫緩徵收法案，目標是在 2026 財年實施食品消費税下調。她個人希望儘快看到食品消費税下調，並表示將繼續支持企業實現薪資增長。

日本政府 2024 年斥資近 1000 億美元購買日元以支撐該貨幣。在四次干預中，日元匯率均在 160 兑美元附近，為可能再次採取行動設定了大致標誌。

40 年期國債收益率飆升至自推出以來的新高，創下該國主權債券所有期限三十多年來的最高水平。日元的大幅上漲還對美元施加壓力，進而幫助提振韓元和新加坡元等部分新興市場貨幣。