The US dollar has fallen to a four-year low, but Trump is not worried: the dollar is performing well and can find a reasonable level

投資者對美國政策不可預測性的擔憂日益加深，美元兑主要貨幣匯率跌至四年來最低谷。此時美國總統特朗普卻並不擔心。他週二表示，美元表現很好，並不擔心美元下跌，預計匯率會有波動。

被記者問及是否擔心美元貶值時，特朗普表示：

“不，我認為美元表現很棒。我認為美元的價值——看看我們正在進行的貿易，美元表現出色。”

“我希望美元能夠——找到它自己的合理水平，這才是公平的做法。”

特朗普暗示他可以操縱美元匯率，稱 “我可以讓它像溜溜球一樣上下波動”。但他認為這樣做並非好事，並將其比作為了提高就業數據而僱傭不必要的員工，同時批評了一些他認為試圖貶值本國貨幣的亞洲經濟體。

雖然特朗普顯得不擔心美元貶值，但評論認為，美元的跌勢還沒完。長期來看，美聯儲獨立性、不斷擴大的預算赤字、財政揮霍相關的擔憂以及政治兩極分化等結構性因素正對美元構成下行壓力。

特朗普講話後，美東時間 27 日週二美股尾盤，ICE 美元指數（DXY）跌幅擴大，曾跌破 96.00 至 95.60 下方，刷新 2022 年 2 月以來低位，日內跌約 1.5%，和彭博美元現貨指數均四連跌，後者盤中刷新 2022 年 3 月以來低位，最近六個交易日累跌超 3%，均創去年 4 月特朗普公佈對等關税以來最大六日跌幅。

Brown Brothers Harriman & Co.全球市場策略主管 Elias Haddad 評論稱：“拖累美元的結構性因素——包括對美國貿易和安全政策信心減弱、美聯儲的政治化以及美國財政信譽惡化——可能會蓋過相對中性的週期性美元環境，推動美元下行。”

美元走軟之際，全球其他主要貨幣普漲。日元最近三個交易日累漲略超 4%。歐元兑美元在美股盤後曾漲至 1.1280 上方，自 2021 年 6 月以來首次盤中漲破 1.20，英鎊兑美元曾靠近 1.3870，刷新同年 9 月以來高位。一項新興市場貨幣指數連續第四個交易日上漲，在美元回落的背景下，該指數目前處於紀錄高位。

特朗普政策不確定性拖累美元

美元疲軟反映出投資者在華盛頓政策走向難以預測背景下的謹慎情緒，其中包括特朗普威脅接管格陵蘭。據彭博報道，投資者正為美元進一步走弱尋求對沖，短期期權的溢價已升至 2011 年彭博開始編制該數據以來的最高水平。

週一通過存託及結算公司的交易量創下歷史第二高，僅次於去年 4 月 3 日的拋售。巴克萊團隊在週二的報告中寫道，“我們看到美元的風險溢價再次積累”，並指出特朗普發出奪取格陵蘭島的威脅後美元就表現不佳。

美聯儲主席人選的不確定性也對美元構成壓力。據報道，有分析師認為，特朗普可能在週三美聯儲公佈利率決議後宣佈接替鮑威爾的人選，尤其是在特朗普不支持聯儲最新決定的情況下。特朗普政府對鮑威爾的刑事調查以及試圖解僱美聯儲理事庫克（Lisa Cook）的行動也將在本次會議期間受到關注。

特朗普政府對弱勢美元的偏好以及聯邦政府可能關門的風險進一步增添了不確定性。共和黨若不剝離國土安全部的撥款，民主黨誓言阻止國會支出法案。

日元成為美元走軟的另一推手。上週五傳出日本政府將要干預、甚至可能和美國政府聯合干預匯市支撐日元的消息後，日元連續第三個交易日上漲。美元兑日元在週二美股尾盤曾跌至 152.10，日內跌幅擴大到 1.3% 以上，刷新 2025 年 10 月末以來低位。

上週五，日元一天內迎來兩波拉漲。市場先是懷疑日本財務省進行了匯率檢查，這通常被視為政府向交易員發出的警告信號。此後媒體援引一些交易員稱，紐約聯儲當天曾向交易商查詢美元兑日元匯率，華爾街將此視為聯儲準備協助日本官員直接干預市場支撐日元的跡象。

日本財務大臣片山皋月本週二在七國集團（G7）會議後再度警告可能干預，稱日本政府已準備好與美國協調，如有必要，將與美國密切協調，對匯率採取 “適當措施”。

野村證券外匯策略師團隊在報告中指出，週二的美元兑日元的走勢類似於 2022 年和 2024 年政府出手干預時。該團隊認為，最新一輪走勢 “並非美元兑日元的一次性下跌，而是在最初急挫之後又出現了陸續的進一步走低”，這與此前幾次干預時期所見的走勢相仿。

日本央行週三公佈的每日經常賬户餘額數據將提供更多信息，可能揭示日本財務省是否進行干預以及干預規模。

協調幹預的可能性令投資者不願推動日元走低。BNP Paribas 新興市場亞洲外匯和本地市場策略師 Parisha Saimbi 表示：“來自美國的跡象顯示，或給市場帶來風險，可能有多方準備介入，這與我們過去看到的情況不同。”

雖然日本和美國政府的官員均未確認進行匯率核查，但日本央行貨幣市場數據顯示，上週五日元對美元的飆升可能並非由日本干預所致。

DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 表示，上週五美聯儲官員的匯率核查"進一步壓低了美元"。全球增長預期保持韌性，反映在股市上漲中，這可能促使投資者在美國以外尋求更高回報。

Corpay 首席市場策略師 Karl Schamotta 寫道：“華盛頓的保護主義轉向和安全承諾減弱正促使其他國家增加國防開支並加強競爭焦點，這壓縮了此前有利於美元的增長和利率差。”

Monex 宏觀研究主管 Nick Rees 表示，無論美聯儲是否進行協調幹預，“宏觀交易員正自行決定美元正處於下滑通道”。

市場目前預計美聯儲週三將維持利率不變，對年內的預期是有兩次 25 個基點的降息，這與許多其他主要央行的預期形成對比。法國興業銀行外匯策略主管 Kit Juckes 表示：“現在可能出現部分（美國）政府關門，美元多頭仍有很多擔憂。美國增長仍可能決定美聯儲放鬆多少，以及美元能否從這裏大幅走弱。”