The US dollar experiences its largest decline since the tariff turmoil in April last year! Traders anticipate further depreciation

美元正遭遇近四年來最嚴重的拋售潮，交易員押注美元將進一步走弱。彭博美元即期指數出現自去年 4 月宣佈全面關税以來最陡峭的四日跌幅，投資者為對沖更深度拋售支付的成本已創歷史新高。

美元的下跌推動其他主要貨幣飆升至多年高位。歐元和英鎊均升至約四年半以來的最強水平，日元在日本官員暗示可能干預支持本幣後大幅反彈，正迎來自去年 8 月全球套利交易崩盤以來的最佳三日漲勢。

這輪跌勢由多重因素驅動。美國政策的不可預測性——包括特朗普威脅接管格陵蘭島令歐洲盟友震驚，特朗普對美聯儲施壓的風險，美國財政前景和債務負擔的擔憂，以及政治極化，都在侵蝕市場情緒。摩根士丹利新興市場貨幣策略主管 James Lord 表示，“非常規催化劑正在推動美元走弱”，政策不確定性正在打擊投資者對美國資產的興趣。

彭博美元指數週二跌至 2022 年 3 月以來最低水平，美元在經歷 2017 年以來最差年度表現後，今年 1 月延續弱勢。

日元干預預期升温

日元的飆升成為美元承壓的關鍵因素。據交易員上週五透露，紐約聯儲聯繫金融機構查詢日元匯率——這一初步步驟通常在干預前採取，重新引發市場對協調貨幣干預的猜測。

DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 表示，美聯儲官員對美元兑日元匯率的查詢"進一步壓低了美元"。日元漲至 152.43。

日本財務大臣片山皋月在週二七國集團會議後確認，如有必要，政府將與美國當局密切協調，對匯率波動採取適當行動。這一表態強化了市場對潛在干預的預期。

主要貨幣全線走強

美元的疲軟為全球貨幣提供了廣泛支撐。歐元觸及 1.1990 美元，為 2021 年以來最強水平。英鎊上漲 0.8% 至 1.3791 美元，同樣創 2021 年以來新高。瑞士法郎大漲 1.4% 至每美元 0.7660，觸及 2015 年以來最強水平。

新興市場貨幣指數連續第四日上漲，該指數納入利息回報後已升至歷史最高水平。Corpay 首席市場策略師 Karl Schamotta 指出，"華盛頓的保護主義轉向和安全承諾減弱，正促使其他國家增加國防開支並加強競爭焦點，壓縮了此前有利於美元的增長和利率差異。"

期權市場押注美元進一步下跌

期權市場顯示投資者對美元貶值的預期正在升温。押注美元走弱的短期合約溢價升至彭博 2011 年開始編制數據以來的最高水平。其他貨幣的看漲預期也達到數月高位，接近或相當於去年 4 月關税推出後的水平。

彭博策略師 Mark Cranfield 表示，"本週 G-10 貨幣期權的巨大成交量支持了美元貶值主題正在投資者中獲得關注的觀點。無論美聯儲的匯率查詢是否是所謂'海湖莊園協議'的開端，宏觀交易員都在自行判斷美元正處於下滑通道。"

交易量異常活躍。週一通過存託信託清算公司的成交量創下歷史第二高，僅次於 2025 年 4 月 3 日。

政策風險持續發酵

儘管美國經濟數據顯示錶現穩健，交易員預計美聯儲週三將維持利率不變，但市場仍預期今年將降息近兩次 25 個基點，這與許多其他主要央行預期不變或甚至加息形成對比。

特朗普對下任美聯儲主席的待定選擇也在衝擊美元，市場猜測新任主席可能更傾向於降低借貸成本。另一場聯邦政府關門的風險也在醖釀，民主黨誓言阻止國會支出法案，除非共和黨剔除國土安全部的資金。

巴克萊分析師 Mitul Kotecha 和 Lhamsuren Sharavdemberel 週二寫道，"我們看到美元的風險溢價再次累積"，並指出美元在特朗普格陵蘭島威脅後表現不佳。

Bank of Nassau 首席經濟學家 Win Thin 表示："本週持續的美元拋售勢頭兇猛，表明美元下跌仍有一定空間。"