The Federal Reserve paused interest rate cuts as scheduled, with two dissenting votes, and Fed Chair nominee Waller supports a further cut of 25 basis points

要點：

美聯儲如市場所料在連續第三次降息 25 個基點後暫停行動。

本次利率決議有兩票反對，比上次少一票，沃勒首次投反對票，和特朗普 “欽點” 理事米蘭的降息主張一致，或有助於提升他被提名美聯儲主席的幾率。

聲明稱經濟活動穩步擴張、而非上次的擴張緩和，改稱失業率顯示企穩跡象，刪除 “近幾個月就業下行風險已增加”，重申通脹仍略高企。

預測市場顯示，沃勒獲美聯儲主席提名的幾率略為上升。

“新美聯儲通訊社”：聯儲對何時可能恢復行動沒有明確説法，繼續暗示未來可能採取進一步行動，未暗示會立即行動。

正如市場所料，美聯儲自去年 7 月以來首次決定暫停行動。聯儲決議聲明再次暴露內部分歧，下任美聯儲主席人選之一沃勒成為反對此次利率決議的少數派，和美國總統特朗普 “欽點” 的另一位理事米蘭都支持繼續降息。

美東時間 1 月 28 日週三，美聯儲公佈貨幣政策委員會 FOMC 的會議決定：將聯邦基金利率的目標區間維持在 3.50% 至 3.75% 不變。這是聯儲自 2025 年 9 月起連續三次會議降息後首次暫停行動。2025 年，聯儲共降息 75 個基點，每次均降 25 個基點。自 2024 年 9 月到 2025 年 12 月，聯儲這輪寬鬆週期合計降息 175 個基點。

此次美聯儲按兵不動完全在市場意料之中。到本週二收盤，芝商所（CME）工具顯示，期貨市場預計本週暫不降息的概率略超 97%，3 月和 4 月此後兩次會議降息的概率都不到四成，6 月降息的概率超過 64%，到 2026 年底，年內合計至少兩次 25 個基點降息的概率也超過六成。

本次美聯儲聲明刪除了就業風險增加的説辭，指出經濟形勢有改善、尤其在失業率上升方面已有企穩跡象，暗示聯儲決策者更謹慎，並不急於繼續行動。

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的資深聯儲報道記者 Nick Timiraos 發文指出，美聯儲在利率政策上進入了新的觀望期，暗示在進行三次有爭議的降息後，並不急於重啓降息。聯儲官員對何時可能恢復降息沒有給出明確説法。他們對會後聲明的改動相當小，保留了通常暗示未來可能採取進一步行動的措辭，未暗示會立即行動。

沃勒首次投反對票 和米蘭主張一致 或有助得到聯儲主席提名

相比 12 月上旬的上次 FOMC 會後決議，本次會議聲明最大的區別是，在 12 名 FOMC 投票委員中，共有兩人投反對票，比上次會議少一票。上次會議的決議自2019 年來首次遭到三名有投票權的 FOMC 委員反對，而且在沒有投票權的委員中也有四人支持按兵不動，實為七人反對決議。以這一人數看，上次會議上出現的分歧為 37 年來最大。

本週三公佈的聲明顯示，包括美聯儲主席鮑威爾、此前去年被特朗普公開放話解僱的聯儲理事庫克在內，十名 FOMC 成員支持利率保持不變。兩名反對者均支持再度降息 25 個基點，他們是美聯儲理事米蘭（Stephen Miran）和另一位理事沃勒（Christopher Waller）。

至此，美聯儲已連續五次 FOMC 會議都出現反對票。米蘭自他去年 7 月任理事以來一直對利率決議投反對票。不同之處是，他之前三次會議一直希望降息 50 個基點，這次支持的降幅減半。

相比米蘭這個追隨特朗普的鐵桿鴿派，沃勒則是自去年決議聲明暴露美聯儲決策層分歧以來首次投出反對票。

“新美聯儲通訊社” Timiraos 此前撰文稱，沃勒的投票立場可能會格外受關注。因為他是特朗普正在考慮可能接替美聯儲主席鮑威爾的人選之一。如果他投票支持降息，這與特朗普多次表態 “不會選擇任何反對其降低融資成本要求的人” 保持一致，將有助於提升他原本勝算不高的得到提名前景。

除了米蘭和沃勒，此前分析人士認為，另一美聯儲理事鮑曼（Michelle Bowman）也有可能投票支持降息，因為她和沃勒對就業市場的擔憂程度高於部分同僚。不過會後決議聲明顯示，這次鮑曼並未和沃勒一樣 “倒戈”。

本次聲明公佈後，預測市場 Polymarket 網站顯示，押注沃勒獲得美聯儲主席提名的幾率略為增加，升至 13% 左右，兩個熱門人選——貝萊德高管裏德爾（Rick Rieder）和前美聯儲理事沃什（Kevin Warsh）的獲提名幾率分別超過 40% 和約為 27%，略有下降。

改稱經濟活動穩步擴張、失業率顯示企穩跡象

相比上次會議決議，本次的決議聲明在評論經濟形勢方面作出小幅調整。總體來説，美聯儲對經濟的評價比上次更好。

上次的聲明重申“可獲得的指標顯示，經濟活動擴張速度一直緩和”，而本次稱，現有指標表明經濟活動 “一直在穩步擴張”。

上次聲明稱，“失業率截至 9 月略為攀升”，並重申 “近幾個月就業下行風險已增加”，本次刪除了就業下行風險增加的説辭，改稱失業率 “顯示了一些企穩的跡象”。

通脹方面，本次繼續重申通脹率依舊略為高企，但不再提及通脹率自年初以來有所上升。

此外，上次會議宣佈啓動所謂的準備金管理，聲明稱，FOMC 認為 “準備金餘額已降至充足水平，並將根據需要開始購買短期國債，以此持續維持充足的準備金供應。” 當時紐約聯儲公佈，計劃從 12 月 11 日開始，未來 30 天買入 400 億美元短期國債。

本次聲明刪除了上述 FOMC 認為需要開始買短期國債的這句話，顯示紐約聯儲的準備金管理購買（RMP）行動按計劃進行，並未有變。

以下紅字可見本次決議聲明相比上次的刪減和新增內容。