"New Bond King" Gundlach: The dollar enters a long-term depreciation cycle and will continue to bet on gold and physical assets

“新債王”、DoubleLine Capital 首席執行官 Jeffrey Gundlach（傑富瑞·岡拉克）建議投資者堅持押注貴金屬和美元疲軟，認為這一主題將在未來持續奏效。他表示，美元將面臨結構性走弱，即使經濟疲軟也難以改變這一趨勢，因為長期債務擔憂和債務償付壓力將持續施壓美元。

Gundlach 週三接受 CNBC 採訪時表示，他的投資組合在過去兩年表現良好，主要得益於堅持美元走弱、貴金屬走強以及外國市場跑贏的主題。他建議投資者將 30% 至 40% 的股票配置投向非美元市場，並預計這一策略將繼續帶來回報。

這位"新債王"還指出，特朗普總統和財政部長貝森特對降息的訴求只會進一步推低美元，並轉化為通脹政策。ICE 美元指數本週早些時候跌至四年低點，今年以來已下跌 2%，過去一年累計下跌超 10%。

與此同時，黃金和白銀週四分別突破每盎司 5500 美元和 118 美元的新高。

美元結構性走弱成核心主題

Gundlach 表示，他約兩年前就將投資組合定位於美元將出現結構性走弱這一核心理念。"即使經濟走弱，美元也會疲軟，因為這會引發對長期債務的擔憂。隨着債務償付問題浮現，我們將繼續看到美元走弱，"他説。

新興市場股票和債券表現尤為突出。Gundlach 指出，這些指數不僅跑贏市場，而且作為以美元計價的投資者，在美元走弱時還能獲得貨幣轉換收益。他建議將 30% 至 40% 的股票配置投向非美元市場，雖然不會配置高達 70%，但預計這將繼續是一筆成功的交易。

美聯儲政策前景與通脹壓力

在美聯儲維持利率不變後，Gundlach 表示他會"大力押注"，投資者在美聯儲主席鮑威爾任期內不會再看到降息。鮑威爾的任期將於 5 月結束，他以經濟改善為由維持利率穩定。

Gundlach 認為，鮑威爾刻意強調通脹略有上升但不如幾個月前擔心的那麼嚴重，失業率不再以任何有意義的方式上升，這得到了就業增長不多但勞動力增長也不多的事實支持。他指出，特朗普和財政部長 Scott Bessent 對降息的訴求只會進一步壓低美元，並轉化為通脹政策。

實物資產優於炒作概念

Gundlach 在 2025 年 6 月用個人資金增持了黃金礦業股和土地，他稱這一時機選擇"非常幸運"。他強調，實物資產仍是保護投資者免受貨幣波動影響的關鍵。

黃金在過去 12 個月上漲 90%，而比特幣走弱，這一對比具有重要意義。"我認為這與那些不透明的私募市場似乎陷入越來越多的麻煩有關。投資者開始尋找真實的東西，他們對實物資產更感興趣，對炒作概念則更加清醒。我認為這將是一個加速的趨勢，而且已經在進行中，"Gundlach 説。