Investors find valuations too expensive! Tether's fundraising target cut from $20 billion to $5 billion, even the top stablecoin "backs down"?

全球最大穩定幣發行商 Tether 的 5000 億美元估值目標遭遇投資者抵制，隨後大幅下調融資規模預期。Tether 原計劃融資 150 億至 200 億美元，但顧問方目前考慮將融資額降至最低 50 億美元，凸顯市場對其天價估值的質疑。

據英國金融時報週三報道，Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 在接受採訪時淡化融資規模，稱最初的 150 億至 200 億美元目標是 “誤解”。他表示，“這個數字不是我們的目標，而是我們準備出售的最大額度。如果我們一股不賣，我們也會非常高興。” 這一表態與該公司去年啓動的雄心勃勃的融資計劃形成鮮明對比。

投資者對 5000 億美元估值表示擔憂，這一估值將使 Tether 躋身 OpenAI、Anthropic、SpaceX 和字節跳動等頂級私營公司行列。儘管 Tether 去年利潤約 100 億美元，但 2025 年利潤同比下降 23%，盈利能力面臨考驗。

加密貨幣市場在過去六個月大幅下跌，交易員紛紛撤離投機性資產，進一步削弱了投資者對高估值加密項目的興趣。

估值爭議成融資最大障礙

據知情人士透露，Tether 的顧問在與潛在投資者接觸後，面臨明顯阻力。5000 億美元的估值目標引發廣泛質疑，投資者私下對這一定價表示擔憂。

Paolo Ardoino 為高估值辯護，將 Tether 與虧損的人工智能公司進行比較。"AI 公司的利潤和我們一樣多，只是前面有個負號，"他説，"如果你相信某家 AI 公司值 8000 億美元，而且前面有個巨大的負號，那隨你便。"

Tether 聲稱去年利潤約 100 億美元，主要來自支撐 USDT 價值的資產儲備投資回報。該公司擁有 1850 億美元規模的美元掛鈎穩定幣 USDT，是數字資產市場的儲備貨幣。然而，2025 年利潤同比下降約四分之一，Ardoino 將此歸因於比特幣價格下跌。

知情人士警告稱，談判仍在進行中，融資條款可能發生變化。如果更廣泛的加密貨幣市場開始反彈，投資者情緒可能會轉變。

監管風險令投資者猶豫

據知情人士透露，部分潛在投資者對 Tether 面臨的監管風險感到擔憂。這家加密集團自 2014 年成立以來，一直因使用該代幣進行非法活動的擔憂，以及資產儲備的透明度和質量問題而受到審查。

近年來，Tether 發佈了會計師事務所 BDO Italia 對其儲備的季度證明，但未進行完整審計。Ardoino 表示，公司已向潛在投資者展示了"深度"工具，以便與各執法機構合作。

標普全球評級去年底將 Tether 儲備評級下調至最弱級別，原因是對比特幣和黃金等高風險資產的敞口不斷增加。當時 Ardoino 回應稱："我們自豪地接受你們的厭惡。"

特朗普簽署的美國穩定幣新立法，以及美國競爭對手 Circle 去年的公開發行，為 Tether 增添了動力。Tether 最近在美國推出了符合監管要求的新代幣。但監管不確定性仍是投資者的主要顧慮。

盈利能力面臨考驗

Tether 的利潤結構高度依賴加密市場表現和儲備資產投資。2025 年利潤同比下降 23% 至 100 億美元，反映出加密市場下行的直接影響。

Ardoino 透露，公司在黃金持倉上獲得約 80 億至 100 億美元收益，得益於貴金屬價格上漲。USDT 自 2020 年以來增長加速，使 Tether 成為全球最大的美國國債買家之一，近幾個月也成為黃金市場的重量級參與者。

這些大規模購買使 Tether 成為全球金融體系與波動的加密貨幣世界之間最重要的紐帶之一。該公司由一小圈長期高管控制，內部人士不願出售股份，這也是尚未確定出售多少股權的部分原因。

Tether 吸引知名投資者的努力被視為加密貨幣行業興趣的風向標。此舉被視為鞏固 Tether 信譽和網絡的嘗試，儘管該公司利潤豐厚，幾乎不需要額外資本。數字資產在特朗普當選後因美國監管更友好的承諾而獲得提振，但市場在過去六個月大幅下跌。