After Microsoft's market value plummeted by $500 billion, the market focus has shifted to Amazon's AWS cloud business financial report

亞馬遜即將於本週四發佈的財報已成為全市場關注的絕對焦點，投資者急需從中探尋雲計算行業增長前景的關鍵線索。在微軟因雲業務增長放緩導致股價劇烈修正後，科技板塊的避險情緒正處於緊繃狀態。

自 1 月 28 日發佈財報以來，微軟股價已累計下跌 14%，市值蒸發超過 5000 億美元。這一暴跌主要歸因於其核心雲平台 Azure 的增長放緩，這引發了投資者對整個行業的廣泛擔憂。與此同時，儘管 Alphabet 披露了強勁的雲業務增長，但因其宣佈了遠超預期的 2026 年資本支出計劃，導致股價在盤後交易中下跌，這進一步加劇了市場對於科技巨頭在 AI 領域高額投入與回報週期的疑慮。

目前的市場焦慮集中在於，微軟 Azure 的增長放緩究竟是該公司特有的問題，還是預示着雲服務提供商面臨更廣泛的疲軟。據彭博報道，Catalyst Funds 首席投資官 David Miller 指出：“目前尚不清楚微軟的失望表現有多少是由於公司自身問題，又有多少反映了雲領域的整體放緩。如果是後者，這種影響可能會延續。”

在此背景下，華爾街分析師預計亞馬遜 AWS 第四季度的營收將同比增長 21%，達到 348 億美元。鑑於亞馬遜股價此前表現相對滯後，投資者正在急切尋找股價上行的催化劑，同時密切關注其利潤率擴張情況以及零售業務的穩健性。

估值與市場預期

亞馬遜的股價在過去一年中表現平平，急需業績提振。作為去年 “七巨頭中表現最差的股票，亞馬遜僅上漲了 5.2%，而 2026 年開局漲幅也不到 1%。相比之下，納斯達克 100 指數在 2025 年躍升了 20%。

Visible Alpha 的技術、媒體和電信研究主管 Melissa Otto 表示：

“關鍵在於股價中已計入了什麼。我認為微軟此前開始計入的是更高的增長率，這總是有點危險。我們並沒有看到亞馬遜以同樣的方式上漲。”

從歷史估值來看，亞馬遜目前的股價相對便宜。該股的預期市盈率約為 24 倍，遠低於其 46 倍的 10 年平均水平，與納斯達克 100 指數的估值持平。彭博彙編的期權數據顯示，財報發佈後，該股可能會出現約 7% 的波動。David Miller 補充道，投資者正在尋找 “極高的增長率”，僅僅是 “高增長” 已不足以滿足市場預期。

關鍵財務數據前瞻

除了 AWS 部門預計的 348 億美元營收外，華爾街對亞馬遜整體業績也給出了具體預測。分析師預計，亞馬遜第四季度總營收將增長 13% 至 2115 億美元，調整後每股收益預計將增長 8% 至 2.40 美元。

雖然亞馬遜在去年 10 月的財報中因 AWS 營收好於預期而推動股價大漲近 10%，但在當前 “反軟件情緒” 拖累整個科技行業的背景下，投資者正試圖從數千億美元的 AI 支出中通過業績表現篩選出贏家和輸家。

資本支出與 AI 投資佈局

除了核心的雲業務增長，市場還將密切關注亞馬遜未來的資本支出指引，以及其在人工智能領域的具體投資進展。特別是微軟激進的 AI 相關資本支出與其放緩的增長形成對比後，引發了關於投資回報的新一輪質疑。

投資者將審查亞馬遜對 Anthropic PBC 的投資以及可能對 OpenAI 進行的 500 億美元投資。2024 年 11 月，亞馬遜向聊天機器人 Claude 的製造商 Anthropic 投資了 80 億美元。由於該股份價值的增加，這可能會提振亞馬遜的收益。此前，亞馬遜第三季度的利潤增長了 38%，部分得益於該投資帶來的 95 億美元税前收益。目前，Anthropic 正在進行新一輪融資談判，估值可能達到 3500 億美元。

此外，投資者還將關注亞馬遜零售業務中 AI 聊天機器人 “Rufus” 的表現，以此判斷 AI 技術在核心零售業務中的應用成效。

雲業務仍是核心風向標

儘管亞馬遜擁有多元化的收入來源，其零售業務和其他部門可能會在 AWS 表現不佳時提供緩衝，但雲業務無疑仍是投資者審查的重中之重。

SLC Management 董事總經理 Dec Mullarkey 表示：“他們確實具有一定的多元化優勢，但云業務和 AWS 是他們的 ‘皇冠上的明珠’。因此，他們必須展示出一個穩定且相當直率的前景，因為這將是焦點所在。”