"Long Bull" trend still exists? JP Morgan: Technical indicators show that precious metals will enter a consolidation period in the coming weeks

貴金屬的單邊上漲行情已暫時告一段落。

據追風交易台消息，摩根大通技術策略師 Jason Hunter 及其團隊週四發佈報告稱，儘管長期牛市趨勢的基礎依然穩固，但在經歷了近期的劇烈波動後，技術形態顯示市場已正式進入盤整期。

該行預計，黃金將在 4264-4381 美元的支撐位上方和 5100-5150 美元的阻力位下方形成一個可能持續數月的寬幅震盪區間。

報告還指出，美元指數在 100 關口下方的徘徊，以及標普 500/黃金比率的走勢，暗示長期的 “貨幣貶值交易” 並未結束。當前貴金屬的盤整是牛市中的休整，而非熊市反轉。

黃金短期盤整，長期牛市邏輯未變

摩根大通技術團隊分析認為，近期黃金價格表現出短期的 “噴發式” 反轉特徵，這通常是盤整期到來的前兆，但這絕非長期反彈的終結。

從戰術層面看，金價將在衝擊 5100 點大關前經歷一段必要的休整期。

投資者需關注關鍵的技術點位以界定震盪區間：

下行方面，金價的初期反彈將受到中期支撐位的考驗，尤其是 4500 點處的 50 日移動平均線，以及位於 4264-4381 點區域的 2025 年第四季度形態突破區

上行方面，反彈動能預計將在 5000 點附近衰減，更強的阻力位於 5100-5140 點區間。

報告強調，結合長期價格形態及類似 1970 年代末的貨幣貶值週期末端對比，長期的貨幣貶值週期尚未完成。這意味着牛市基礎依然存在，當前的盤整更多是為後續走勢蓄勢。

銅：回調即買入機會

與貴金屬相比，摩根大通認為基本金屬將展現出更強的韌性。儘管 LME 銅價在觸及 14095-14596 區間的中期目標後顯示出上漲疲態並形成減速形態，但順週期輪動將為其提供支撐。

技術面上，隨着市場進入盤整，首個支撐位預計位於 12074-12105 點區域。更為關鍵的中期支撐位於 11100-11200 點，只要市場交易維持在這一多年區間突破區域之上，長期看漲趨勢即保持完好。

值得注意的是，報告通過迴歸分析指出，銅價飆升部分由 “貨幣貶值資金流” 推動，隱含的全球製造業 PMI 預期（約 53）遠高於實際讀數（約 50.5）。儘管銅價可能略微高估了週期性復甦的力度，但順週期趨勢的完整性意味着銅在回調時將吸引實質性的買盤興趣。

宏觀驅動：美元疲軟支撐長牛

大宗商品長期看漲邏輯的核心支撐依然來自外匯市場。美元指數在 1 月下旬嘗試突破 2025 年下半年支撐位後出現劇烈震盪，目前仍受困於明確的區間內。

摩根大通指出，關鍵在於美元指數在過去八個月主要運行在 100 這一關鍵長期拐點下方。

只要價格持續低於該水平，市場就容易恢復自 2025 年初開始的下跌趨勢。這一弱勢美元環境將繼續支撐貴金屬及大宗商品的長期看漲邏輯。