Stewart Information Services Q4 Earnings Call Highlights

斯圖爾特信息服務（Stewart Information Services）紐約證券交易所代碼：STC 的高管表示，儘管首席執行官弗雷德·埃平格（Fred Eppinger）形容現有住房銷售經歷了多年的低迷，公司在 2025 年仍取得了顯著的運營和財務進展，同時為管理層所稱的 2026 年温和的住房市場改善做好了準備。

2025 年業績和資本行動

埃平格表示，斯圖爾特在 2025 年全年實現收入增長 18%，淨收入增長 48%，調整後的每股收益增長 46%，儘管現有住房銷售連續第二年接近 30 年來的低點。他補充説，公司將調整後的税前利潤率從去年的 5.8% 擴大至 6.8%，將業績歸因於針對性增長計劃的執行、市場份額的提升以及各業務線的利潤改善。

管理層強調了為增加財務靈活性所採取的措施，包括將公司的信貸額度從 2 億美元擴大至 3 億美元，並完成了一次 220 萬股的股權發行，籌集了 1.4 億美元。埃平格表示，斯圖爾特還將年度股息提高至每股 2.10 美元，標誌着連續第五年增加。

第四季度業績：收入和盈利能力改善

首席財務官大衞·希西（David Hisey）報告稱，第四季度淨收入為 3600 萬美元，或每股攤薄收益 1.25 美元，收入為 7.91 億美元。他表示，調整後的淨收入為 4800 萬美元，或每股攤薄收益 1.65 美元，與去年同期的調整後淨收入 3200 萬美元，或每股攤薄收益 1.17 美元相比有所增加。希西表示，公司調整主要與已實現和未實現的收益和損失、收購的無形資產攤銷以及辦公室關閉和遣散費用有關。

在產權部門，希西表示，運營收入增長了 1.06 億美元，或 19%，這得益於直接和代理產權業務。他指出，產權税前收入增加了 1300 萬美元，或 28%，調整後的產權税前收入從 5100 萬美元上升至 6800 萬美元，增長了 35%。調整後的產權税前利潤率從一年前的約 9% 改善至 10%。

商業實力和代理勢頭

商業是整個電話會議的一個主要主題。埃平格表示，2025 年全年國內商業收入增長了 34%，全國商業服務業務全年增長 43%，第四季度增長 49%。他表示，斯圖爾特在本季度受益於承保 “一些大宗交易”，並指出由於更強的盈餘，地理覆蓋範圍擴大、團隊擴展以及承保更大交易的能力改善。

希西補充了商業組合和定價的細節。他表示，第四季度國內商業收入增長了 3200 萬美元，或 38%，各資產類別均有所增長，數據中心和能源領域表現突出。他還表示，國內商業每個文件的平均費用從約 2 萬美元增加了 39%，達到約 2.7 萬美元，而國內每個文件的平均費用從 2900 美元上升了 13%，達到 3300 美元，主要由於交易組合的變化。

在問答環節，埃平格表示，他預計商業將保持季節性，第一季度通常較為疲軟，並指出第一季度的表現應該 “比去年稍好”，同時仍反映正常的季節性壓力。他還表示，斯圖爾特 “正在主導更多交易”，這被他視為競爭地位改善的標誌。埃平格討論了在未來兩到三年內增加市場份額的長期願望，同時警告增長率可能會在強勁比較的基礎上放緩。

管理層還表示，代理業務也實現了強勁增長。埃平格報告稱，2025 年全年代理服務收入增長了 21%，第四季度增長了 20%，這得益於新代理的加入和市場份額的增加，佛羅里達州、德克薩斯州和紐約州的表現尤為突出。希西表示，第四季度代理收入為 3.34 億美元，同比增長 20%，主要得益於佛羅里達州和紐約州等關鍵州的交易量改善以及商業交易的推動。在代理保留後，淨代理收入增長了 1100 萬美元，或 22%。

關於損失趨勢，希西表示，產權損失率從一年前的 3.7% 改善至 3.4%，他預計 2026 年的產權損失將平均在 3.5% 到 4% 之間。

房地產解決方案增長、利潤展望和 NCS 收購

斯圖爾特的房地產解決方案部門在本季度快速增長，管理層表示。埃平格報告稱，該部門 2025 年全年收入增長了 22%，第四季度增長了 29%，並且有 “非常強勁的項目管道”。他説，全年部門利潤率為 10.1%，低於公司 2025 年的目標，原因是個別定價問題和擴張成本，並表示斯圖爾特預計在 2026 年將利潤率提高到低十位數範圍。

希西表示，房地產解決方案的收入在第四季度增長了 29%，主要得益於信用信息服務業務。他報告稱，調整後的税前收入從 600 萬美元增加了 47%，達到 1000 萬美元，調整後的税前利潤率為 8.5%，同比上升了約一個百分點。

管理層還討論了在 12 月底收購抵押貸款合同服務公司（Mortgage Contracting Services），也稱為 NCS，這是一家物業保護服務提供商。埃平格表示，此交易擴展了斯圖爾特的違約服務產品，並使跨產品線的交叉銷售成為可能。針對分析師的問題，希西表示，NCS“每年的收入約為 1.65 億美元”，並提到 “EBITDA 大約在 4000 萬美元左右”，並補充説該業務有一定的季節性，第一季度通常較低。他表示，止贖和 FHA 拖欠趨勢有所上升。

住房展望、德克薩斯州利率變化及其他話題

展望未來，Eppinger 表示公司對 2026 年的住房市場持 “謹慎樂觀” 態度。他指出第四季度抵押貸款利率穩定，30 年期利率在 6.1% 到 6.35% 之間，並表示 2026 年初的利率保持在低 6% 的範圍內。他還提到，與去年相比，第四季度的住房庫存增加了 8%，並且抵押貸款持有者的構成發生了變化，6% 或更高的借款人現在超過了低於 3% 的借款人，這表明儘管利率較高，市場仍在逐漸活躍，主要是由於生活事件的影響。

關於對整體市場交易量的敏感性，Eppinger 重申，由於其固定成本基礎，現有房屋銷售是 Stewart 的關鍵波動因素，並表示改善的交易量可以顯著提升盈利能力，因為產能利用率上升。

高管們還討論了德克薩斯州的產權保險費率降低。Eppinger 表示，最終的變更是 6% 的降幅，並且 Stewart 通過對德克薩斯州的費用和服務進行審查來應對這一影響。他將預期的影響描述為對年度收益的低個位數影響，同時警告較小的鄉村代理商可能面臨更大的壓力。

關於流動性和槓桿，Hisey 表示公司擁有約 4.8 億美元的現金和投資，超過法定保費準備金要求。他還表示，Stewart 在 2025 年結束時的股東權益約為 16 億美元，每股賬面價值為 54 美元，比去年高出 4 美元。針對信用額度的問題，Hisey 表示公司已提取約 2 億美元，並打算保持靈活性，而不是追求激進的還款計劃。

管理層還討論了在運營中使用人工智能。Eppinger 表示，公司有 “可能 75 個獨立的人工智能項目”，旨在提高效率、客户滿意度、質量和數據管理，並將人工智能的角色描述為一系列漸進的改進，而不是對產權業務的根本性顛覆。

關於 Stewart 信息服務 NYSE: STC

Stewart 信息服務公司 NYSE: STC 是一家公開交易的產權保險和房地產交易服務提供商。該公司為住宅和商業物業承保產權保險，向貸款人和物業所有者提供對產權缺陷和留置權的保護。除了產權保險，Stewart 還提供一系列附加服務，包括交易和託管管理、物業評估以及旨在簡化抵押貸款流程和減少客户運營複雜性的風險緩解解決方案。

除了核心的產權和結算服務外，Stewart 還提供以技術驅動的產品，旨在提高房地產交易的透明度和效率。

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