Has programming AI changed again? The mysterious model Pony Alpha has become popular, reported to be KNOWLEDGE ATLAS GLM-5, with stock prices soaring 60% in two days!

受神秘高性能模型 “Pony Alpha” 疑似為智譜 AI 新一代旗艦產品的消息推動，智譜 AI 港股股價連續兩個交易日大幅飆升。市場猜測這一代號為 “Pony Alpha” 的模型即為智譜即將發佈的 GLM-5，在強烈的市場預期下，智譜 AI 股價兩日累計漲幅達 60%，創下歷史新高。

據第一財經援引知情人士消息，智譜 AI 目前確有相關保密項目正在推進，OpenRouter 平台上引發熱議的神秘模型，大概率即為公司即將發佈的 GLM-5。受此情緒提振，智譜 AI 市值一度突破 1500 億港元，該數字已接近其 IPO 市值的 3 倍，顯示出投資者對國產大模型技術迭代的極高預期。

這一輪市場行情的導火索源於 2 月 6 日全球模型服務平台 OpenRouter 上線的一款代號為 “Pony Alpha” 的匿名模型。儘管該模型以 “隱身模式” 發佈且未標明開發商，但其展現出的編碼、推理及智能體工作流能力被開發者社區評價為 “Opus 級” 表現。據平台合作方 Kilo Code 透露，該模型是 “某全球實驗室最受歡迎開源模型的專項進化版”，這一表態進一步加劇了市場對於該模型背景的猜測。

隨着更多技術細節的披露，多項證據鏈將矛頭指向了智譜 AI。從系統提示詞測試中的自稱 “I’m GLM”，到與 GLM-4 一致的分詞器表現，再到智譜首席科學家此前關於 “春節前後發佈新模型” 的暗示，市場共識逐漸形成。此次股價異動反映出資本市場正在重新評估國產大模型在高端編碼與複雜邏輯推理領域的全球競爭力。

關於 “Pony Alpha” 的真實身份，技術社區通過多維度的逆向測試挖掘出了關鍵線索。

據媒體報道，儘管 OpenRouter 頁面僅顯示該模型具備 200K 上下文窗口及最大 131K 輸出，但在系統提示詞修改測試中，模型直接回答 “I’m GLM”。此外，開發者利用特定字符串進行的 PoC 令牌測試顯示，該模型在分詞器層面的反應與 GLM-4 完全一致，且其生成代碼的排版風格與智譜系模型高度吻合。

除了軟件層面的特徵，開源社區從 GitHub 代碼提交中發現的架構細節進一步佐證了 GLM-5 的技術路徑。開發者在 vLLM 推理框架的 PR 中發現，GLM-5 採用了 DeepSeek-V3/V3.2 架構，包含稀疏注意力機制（DSA）和多 Token 預測（MTP）技術。據代碼推斷，GLM-5 總參數量達 745B，擁有 78 層隱藏層，採用 MoE（混合專家）架構，共 256 個專家，每次推理激活 8 個。這一架構變動意味着 GLM-5 在保持高性能的同時，能夠直接受益於 vLLM 等現有推理框架的優化，大幅降低部署門檻。

在實際應用測試中，“Pony Alpha” 展現出的工程化能力是引發市場關注的核心原因。據媒體測評，該模型在編碼、推理和角色扮演方面表現強勁，被認為是一個 Claude Opus 級別的下一代旗艦基礎模型。在前端開發測試中，該模型能夠通過單一提示詞生成包含超 500 行代碼的完整廣播應用程序，UI 設計與交互邏輯均達到成熟產品水準。

更為突出的是其 Agentic Coding（智能體編程）能力。在復刻《星露穀物語》等複雜遊戲項目的測試中，模型展現出了 “架構師思維”，能夠自主拆解系統需求、規劃項目架構，並連續編程超過 10 分鐘完成從前端渲染到後端數據庫的搭建。此外，在針對老舊財務系統代碼的重構測試中，模型成功實現了代碼的現代化改造，同時保留了關鍵的業務邏輯，顯示出極高的可用性與穩定性。

智譜 GLM-5 的潛在發佈時間點，正值國產大模型密集的 “春節檔” 發佈期。智譜 AI 首席科學家唐傑此前在內部信中預告 GLM-5 即將發佈，時間窗口指向 2026 年 2 月中旬。與此同時，DeepSeek 新模型、MiniMax 計劃發佈的 M2.2 以及 Qwen 3.5 均有消息傳出將在近期更新。

OpenRouter 數據顯示，社區超過 91% 的用户傾向於認為 “Pony Alpha” 是 GLM-5 的測試版。若該模型身份最終確認為 GLM-5，不僅意味着智譜在複用 DeepSeek 高效架構基礎上實現了技術突破，也標誌着國產基礎模型在高階編程與工程智能體方向的競爭進入了新階段。

對於投資者而言，這一技術躍升直接轉化為對智譜 AI 估值的重估，市場正密切關注公司官方的正式發佈與後續商業化落地情況。