ECB economists: Tariff shocks weigh on inflation, and interest rate cuts are expected to offset negative impacts

歐洲央行經濟學家最新研究顯示，美國關税政策正在拖累歐元區的經濟增長與通脹水平。但研究同時指出，受衝擊最嚴重的行業對利率變化也最為敏感，這意味着歐洲央行通過降息來放鬆貨幣政策，有望部分抵消關税帶來的價格下行壓力。

該研究於週二發佈在歐洲央行官方博客上，其分析認為，關税導致的需求下降效應超過了其對供應鏈造成的通脹壓力，最終對整體價格水平形成下行拖累。據該研究估算，若歐元區對美出口因關税衝擊下降 1%，約在 18 個月後消費者價格指數將累計下降約 0.1%。

這一結論對歐洲央行的貨幣政策決策具有參考意義。當前歐元區通脹率已降至 1.7%，低於 2% 的政策目標，部分決策者正擔憂通脹可能持續低迷。研究進一步指出，受關税影響最深的機械、汽車及化工等行業，恰恰也是對利率調整反應最迅速的部門。這為歐洲央行運用貨幣政策工具來緩衝外部貿易衝擊提供了潛在空間與依據。

關税衝擊壓制價格水平

據路透社報道，歐洲央行經濟學家研究指出，美國對多國實施的關税政策正在對歐元區經濟產生多重影響。儘管歐央行官員此前對關税影響的評估存在分歧，但此項研究明確顯示，其引發的需求下降效應已佔據主導地位。

美國目前對歐盟商品維持 15% 的基礎關税。過去一年間貿易數據波動顯著，企業為規避關税曾提前採購，隨後進入庫存消化階段。最新趨勢表明，在可獲得數據的最近三個月內，歐元區對美出口同比下降約 6.5%。該研究通過歐洲央行博客發佈，其結論雖不代表央行官方立場，但為評估關税對通脹的淨影響提供了重要的量化參考。

利率敏感行業成關鍵

研究發現，受美國關税衝擊最顯著的行業，主要包括機械、汽車與化工領域同樣對利率變化高度敏感。經濟學家分析指出，儘管這些行業的產出可能因關税而顯著收縮，但其對融資成本下降亦能作出積極反應。據統計，具備該特徵的行業約佔研究覆蓋範圍的 60%，其工業產出佔歐元區總量的 50%，在對美商品出口總額中的佔比也達到約半數。

這意味着歐洲央行可通過降息操作，部分緩衝關税對這些關鍵行業造成的負面影響，在支撐經濟活力的同時，也有助於避免通脹水平進一步滑落。