0%! U.S. December retail sales unexpectedly stagnate, weak consumption at the end of the holiday season

美國 12 月零售銷售環比值意外零增長，消費者在年末對經濟的支撐力度弱於預期。這一數據表明假日購物季初期的活躍表現可能短暫且脆弱，家庭部門仍面臨高生活成本的壓力。

2 月 10 日，美國商務部公佈的數據顯示，12 月未經通脹調整的零售銷售額環比 0%，大幅不及預期的 0.4%，亦低於 11 月 0.6% 的增幅。剔除汽車和加油站銷售的核心零售銷售環比下降 0.1%。

數據公佈後，美國國債價格上漲，美元指數短線走低，日內一度轉跌。該報告加劇了市場對消費者支出動能的擔憂，而消費者支出是美國經濟增長的主要推動力。

對美聯儲而言，疲軟的零售數據可能為未來貨幣政策路徑提供新的考量依據。貨幣市場預期美聯儲在 2026 年降息三次的可能性高於一週前，當時市場預期降息兩次。

多數零售類別疲軟，低收入羣體支出動能不足

在 13 個零售類別中，有 8 類銷售額出現下降。服裝店和傢俱店銷售同比下滑，汽車經銷商銷售額也錄得下降。與之相對，建材商店與體育用品店支出則實現增長。

消費動能的結構同樣值得關注。儘管股市上漲可能支撐了高收入家庭支出，但數據顯示，主要依賴工資增長的低收入羣體消費表現依然疲弱。作為零售報告中唯一的服務業類別，餐飲與酒吧支出在前月大幅增長後，12 月環比小幅下降 0.1%。

年初消費基本面面臨 “天氣干擾”

1 月下旬的嚴寒天氣對美國大部分地區的經濟活動形成抑制，使得經濟學家與政策制定者難以準確評估年初家庭需求的真實基本面。行業數據顯示，1 月汽車銷量年化增速為近三年來最慢，航空出行也因天氣影響出現大規模中斷。

多數經濟學家預計，年初的税收返還將對居民消費形成支撐。根據最新零售銷售數據，亞特蘭大聯儲的 GDPNow 模型顯示，家庭支出有望為第四季度經濟增長貢獻超過 2 個百分點，略低於前一季度的貢獻幅度。

消費分層加劇

近期企業動向顯示，不同收入羣體的消費趨勢呈現分化。李維斯公司表示，儘管已實施部分提價，尚未觀察到消費支出出現收縮。百事可樂公司則指出，中低收入消費者的預算壓力仍然顯著。與此同時，運動服飾品牌 Lululemon 觀察到美國消費者正轉向更具性價比的消費選擇。

由於節假日期間普遍存在的大幅折扣，未經通脹調整的零售數據可能受到一定影響。目前公佈的零售數據主要反映商品消費，而商品支出約佔美國家庭總支出的三分之一。經通脹調整後的 12 月商品及服務整體支出數據，將於當地時間 2 月 20 日正式發佈。