Citigroup warns: The British Pound's "most vulnerable moment" is in May, as political turmoil and interest rate cut expectations put it under dual pressure

花旗集團策略師警告，英鎊面臨的最大考驗將在未來兩個月到來。屆時英國政局不確定性與英國央行降息預期將形成共振，對英鎊構成顯著下行壓力。

該行策略師 Daniel Tobon 表示，儘管市場過去一週已 “初步感知” 這兩大風險，但真正的下行風險窗口將於 5 月初地方選舉前夕開啓。民調顯示，首相斯塔默所在黨派或面臨壓力，其領導地位已受動搖，政治不確定性料進一步升温。

與此同時，英國央行預計將在未來數月重啓降息。上週該行以出人意料的微弱優勢決定維持利率不變，但市場普遍認為寬鬆週期尚未終結。

政治與貨幣政策風險交織

花旗策略師 Daniel Tobon 指出，政治不確定性與貨幣政策寬鬆是當前做空英鎊的兩大核心邏輯，而這兩大主題將在 4 月至 5 月間形成交匯，屆時英鎊將迎來 “更大幅度的反應”。他稱：

“現在認真押注這些情景還為時過早，4 月和 5 月是這些主題匯聚的時刻，那才是我們想要參與的窗口。”

本週英鎊兑美元出現反彈，兑歐元亦收復部分失地。此前的跌勢由斯塔默團隊一名高級成員辭職觸發，政治不確定性再度浮出水面。鑑於英鎊年內漲幅主要來自美元走弱的被動支撐，多家機構認為，通過歐元兑英鎊表達對英國風險敞口，是當前更具效率的交易方式。

降息預期升温

期權市場信號顯示，3 月起歐元兑英鎊賣盤將逐步加碼，市場正為英國央行的降息行動提前佈局。花旗策略師 Daniel Tobon 預計，下次降息最快於 4 月落地，後續 7 月和 11 月還將各降一次，寬鬆節奏明顯超出當前市場定價。

不過他也指出，地方選舉的最終結果到那時已明朗。他表示：

“真正可能引發波動的，是選舉前的幾周。”

花旗對英鎊的看跌立場較市場共識更為激進。其 6 月底英鎊兑歐元跌至 88 便士的目標與彭博調查中值持平，但進一步預測 9 月底將下探 90 便士，顯示出對英鎊中期走勢的持續悲觀。