Energy, essential consumer goods, and U.S. Treasuries lead the way in 2026! Wall Street's "AI trading" has been "disrupted" by AI

AI 本該是今年確定性最強的交易主題。但它卻轉變為一種威脅，不是威脅那些構建 AI 的科技巨頭，而是衝擊那些可能被 AI 取代的輕資產企業。

本週，標普 500 指數一度走向 11 月以來最糟糕的表現，直到週五通脹數據温和才有所反彈，而 AI 顛覆恐慌正在各類市場中層層擴散。

軟件公司、財富管理機構、經紀商、税務顧問等白領行業，過去十年積累的利潤率擴張在幾周內被重新定價，衝擊波甚至傳導至向這些公司提供貸款的私募信貸市場。

（本週美股公用事業板塊作為規避 AI 衝擊的安全港，表現大幅領先，而金融板塊則成為當週表現最差的板塊）

華爾街高度確信的押注在六週內全面失靈。年初時現金配置創歷史新低、對沖降至最低水平的基金經理們，如今正目睹共識交易的潰敗，那些最被看好的資產正輸給最不受待見的標的。

能源、必需消費品和美國國債領漲 2026 年市場，那些年初對 AI 的共識押注則紛紛落敗。iShares 20+ 年期美國國債 ETF(TLT) 本週錄得 4 月以來最大漲幅，而標普 500 追蹤 ETF(SPY) 自 12 月以來落後 TLT 達 2 個百分點，創十年來最差年初表現。

最初被視為確定性機會的 AI 投資主題，如今正成為市場最大的不確定性來源。

投資者開始質疑科技巨頭大規模資本支出的回報時間線，以及剩餘現金能否繼續支持股票回購。Vital Knowledge 聯合創始人 Adam Crisafulli 表示：

過去幾個月，AI 傷害的股票比它幫助的更多。

摩根士丹利首席投資官 Jim Caron 此前在媒體節目上表示：

我們正在經歷市場某個板塊的重新定價，也就是軟件行業。市場擔心這可能引發波及其他領域的傳染事件。

他正關注兩個問題：AI 引發的損失是否會造成傳染，以及如何通過多元化對沖這一風險。

兩股力量正在加劇美股市場波動。

首先是倉位配置。美國銀行 1 月投資者調查顯示，現金配置降至 3.2% 的歷史低點，近半數基金經理不持有任何下行保護，為 2018 年以來最低水平。

其次是槓桿網絡將看似無關的投資組合連接在一起，一個角落的清盤引發另一個領域的拋售。Marlborough 資管公司的投資組合經理 James Athey 表示：

這裏的最大風險是額外的波動率衝擊事件。一切看起來都高度相關，因此一項資產的拋售可能迫使其他資產遭遇拋售。

華爾街見聞提及，本週四美股普跌引發了金屬算法賣盤，一些投資者不得不退出包括金屬在內的大宗商品倉位以獲取流動性。黃金當日下挫超 3%、跌破 5000 美元，白銀跳水 11%。

22V Research 的 Jordi Visser 設計的模型顯示，即便 VIX 保持低位、標普 500 指數仍守在 50 日均線上方，市場聯動性正在飆升。這種組合被解讀為壓力隱藏在平靜表面之下。

過去兩年左右，此類壓力信號約每月出現一次。而今年不到兩個月，已經出現了十幾次。

本週 VIX 一度突破了被廣泛關注的 20 關口，儘管讀數未顯示恐慌跡象，但看跌期權的偏斜度仍處於歷史高位，這表明市場正在有條不紊地為下行保護買單。

（看跌期權的偏斜度今年以來飆升）

追蹤投資級債券的 ETF（LQD）相對高收益債券 ETF（HYG）錄得 10 月以來最佳單週表現，擴大了年內領先優勢。而本週美國 10 年期國債收益率收於兩個月低點。

（10 年期國債收益率收於兩個月低點）

目前，劇烈波動尚未演變為持續的市場崩潰。

標普 500 指數仍徘徊在歷史高點附近，信用利差仍停留在十年低點附近。但從個股看跌和看漲期權的交易量來看，對沖活動正在增加。

芝加哥期權交易所的看跌看漲比率指標自 1 月以來飆升，從近四年低點回升。

追蹤股東回報率較高公司的 ETF 本月吸引了 36 億美元新資金，在彭博追蹤的所謂智能貝塔基金中規模最大。

分析認為如果 AI 顛覆的負面新聞暫停且波動率下降，隨着交易商對沖流轉向更具支撐性，美股或將支撐上行。但正如高盛 Chris Hussey 所言：

AI 將顛覆廣泛經濟領域的市場共識，與顯示暫無異常的宏觀數據和企業表現之間存在衝突。究竟是羣體共識將佔上風，還是疫情後持續的經濟韌性主題將繼續，美國增長和企業盈利保持頑強？答案可能需要相當長時間才能確定。