"Hardware Defense" hedges AI anxiety, and the correlation between Apple and the Nasdaq hits a 20-year low

在人工智能浪潮引發的市場劇烈波動中，蘋果正成為投資者的避風港。這家科技巨頭與納斯達克 100 指數的相關性降至近 20 年最低，為尋求規避 AI 不確定性的資金提供了罕見的替代選擇。

據彭博彙編數據，蘋果與納斯達克 100 指數的 40 天相關性上週跌至 0.21，創 2006 年以來新低。這一相關性自去年 5 月的 0.92 高點以來持續下滑，主要源於蘋果選擇不參與 AI 軍備競賽，使其成為科技股中的"異類"。相關性 1 表示兩者完全同步波動，-1 則表示完全反向。

這種脱鈎現象發生在市場陷入"AI 厄運循環"之際。一個多月來，投資者在兩種擔憂間反覆搖擺：既擔心數千億美元的 AI 投資無法獲得回報，又擔心從軟件到財富管理、物流等行業被同一技術顛覆。

蘋果恰好不符合上述任何焦慮情境。這家 iPhone 製造商既未參與資本支出狂潮，也沒有被視為面臨 Anthropic PBC 旗下 Claude 等工具威脅的主要業務線。2 月蘋果上漲 1.7%，而納指下跌 3.2%，Magnificent Seven 指數暴跌 7.2%，後者正走向 3 月以來最差月度表現。

AI 波動中的獨特定位

蘋果的特殊地位為其贏得了市場青睞。"蘋果缺乏相關性在當前絕對是個利好，"管理 250 億美元資產的 B. Riley Wealth 首席市場策略師 Art Hogan 表示，"我們處在 AI 打地鼠的環境中，投資者對下一個被顛覆的對象極度緊張，以至於先開槍再問問題。"

與多數科技同行不同，蘋果並未投身大規模 AI 基礎設施建設。雖然該公司在將 AI 整合進產品方面面臨挑戰，但其正加速開發三款 AI 驅動的硬件設備。上月發佈的財報也凸顯積極趨勢：該公司實現季度銷售紀錄，核心 iPhone 產品線表現強勁，並給出好於預期的本季度展望。

"硬件風險遠低於軟件，"Phoenix Financial Services 首席市場分析師 Wayne Kaufman 表示，"無論如何，人們不可能用 AI 給自己編出一部新 iPhone。"

脱鈎趨勢的市場表現

蘋果與科技股的分化展現得淋漓盡致。週二蘋果上漲 3.2%，輕鬆跑贏納斯達克 100 指數 0.1% 的跌幅。這是本月第三次蘋果表現超過該指數至少 3 個百分點，包括 2 月 4 日一年多來的最佳單日表現。

這種表現與大盤科技股形成鮮明對比。Magnificent Seven 指數本月正走向 3 月以來最差月度表現，而蘋果則逆勢走高。"它在科技股反彈時上漲空間可能較小，但我認為不會被拋售，因為它排在看起來能免受 AI 衝擊的公司名單前列，"Hogan 稱。

挑戰與估值隱憂

儘管呈現防禦屬性，蘋果仍面臨諸多挑戰。上週該股暴跌 8%，創 4 月以來最大跌幅。上週四 5% 的下跌是 4 月關税引發拋售以來最嚴重的，此前一天彭博新聞報道稱該公司長期規劃的 Siri 虛擬助手升級可能延遲。

內存芯片價格飆升也成為日益增長的阻力，尤其是在蘋果增長落後於其他科技股的背景下。分析師預計其截至 9 月的財年收入增長 11%，但在 2027 財年將放緩至 6.7%。據彭博彙編的預估數據，明年盈利增長也預計放緩。

相對温和的利潤增長前景使該股基於未來一年預估收益的市盈率約為 30 倍，高於除特斯拉外的所有 Mag7 同行，也遠高於納斯達克 100 指數 24 倍的水平。"蘋果不便宜，已經有段時間了，與其他科技股相比也沒有真正的增長，"Kaufman 表示，"但我認為市場會繼續給它信任票。"

"硬件防禦"的投資邏輯

市場對蘋果的青睞反映出在 AI 不確定性時代對硬件業務的偏好。該公司即將在幾周後舉辦產品發佈活動，投資者押注其硬件生態系統能夠提供相對穩定的回報預期。

這種"硬件防禦"邏輯的核心在於：蘋果的收入基礎建立在物理產品銷售上，不易被 AI 工具直接替代。相比之下，軟件和服務公司面臨被生成式 AI 顛覆的直接威脅，而大舉投資 AI 基礎設施的公司則承擔着回報不確定的風險。

在市場尋找確定性的當下，蘋果提供了一個罕見的選項——既不押注 AI 繁榮，也不面臨被 AI 顛覆的直接風險。這種中間地帶正是其相關性大幅下降的根本原因，也使其在科技股動盪中獲得了獨特的防禦價值。