"Curve Investment" SpaceX IPO, this Korean brokerage stock has surged 200% this year!

韓國券商未來資產證券公司股價今年以來已飆升近兩倍，成為全球市場矚目的焦點。這一驚人漲幅主要受投資者押注馬斯克旗下 SpaceX 即將進行的首次公開募股（IPO）所推動，凸顯了全球資金對這家太空探索巨頭上市的狂熱預期。

據彭博報道，作為 MSCI 全球股票指數中今年迄今表現最佳的個股，未來資產的強勁走勢表明，投資者正爭相通過各種渠道，試圖在 SpaceX 與 xAI 合併上市前獲得風險敞口。據市場估算，這一備受期待的合併實體估值高達 1.25 萬億美元。

分析師報告顯示，未來資產已向 SpaceX 及其姐妹公司 xAI 累計投資超過 4 億美元。這種獨特的持倉結構使其成為投資者眼中的稀缺標的，不僅受益於韓國本土股市的走強，更被視為參與馬斯克商業帝國的 “影子股”。

這種 “曲線投資” 策略為市場提供了雙重價值捕獲的機會。在韓國股市整體因 AI 需求和治理改革而走高的背景下，SpaceX 的股權為未來資產提供了額外的強勁催化劑，使其在激烈的市場競爭中脱穎而出。

雙重價值驅動與同業表現

Eugene Asset Management 首席投資官 Ha SeokKeun 指出，未來資產的基本面正因強勁的韓國股市而改善，而其持有的 SpaceX 股份則提供了額外的催化劑，這使得投資者能夠 “同時捕獲兩種價值來源”。

在政府努力提高股票估值並吸引散户投資者的推動下，券商股成為今年 Kospi 指數中表現最好的板塊。除未來資產外，SK Securities 今年也上漲了約 200%，Hanwha Investment & Securities 漲幅超過 100%。Kospi 指數本身也因 AI 芯片需求樂觀情緒及總統李在明推行的治理改革而持續上漲，成為全球表現最佳的股票指數。

多元化 AI 持倉與業績增長

NH Investment & Securities 分析師 Yoon Yoodong 表示，未來資產受益於其價值 75 億美元投資組合中對 “太空和 AI 領域的大量敞口”。除了 SpaceX，其投資標的還包括美國 AI 初創公司 Perplexity AI Inc.以及中國無人機制造商 DJI Technology 。

與此同時，公司自身業績也呈現顯著增長態勢。在上週的財報電話會議中，未來資產披露其 2025 年經紀業務收入創下新高，較上年增長 43%，顯示出核心業務的強勁韌性。

估值溢價與潛在風險

儘管漲勢如虹，市場對其估值過高的擔憂開始浮現。目前，該股的遠期市盈率為 21 倍，是其五年平均水平的三倍。部分市場觀察人士認為，該股價已脱離基本面，透支了未來的增長預期。

KB Securities 分析師 Kang Seunggun 警告稱，該股估值已處於高位，且高估值投資組合帶來的實際收益尚不明確。他在 2 月 9 日的一份報告中寫道，“大部分盈利增長來自合併基金的未實現收益，這對獨立資本的直接影響有限。” 他指出，估值收益轉化為股東回報的過程存在較大的不確定性，投資者需警惕潛在的回調風險。

風險提示及免責條款

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