NVIDIA's earnings report this week will be good, but investors are more concerned about the March GTC conference

英偉達即將公佈季度財報，市場預期普遍樂觀，但分析師認為股價反應可能依然平淡，真正的催化劑或許要等到三月的英偉達 GPU 技術大會（GTC）。

2 月 25 日美股盤後，AI 超級巨頭英偉達將發佈最新財報，財報電話會議定於太平洋時間 2 月 25 日下午 2:00，即北京時間 2 月 26 日早上 6:00 舉行。

法國巴黎銀行分析師 David O'Connor 預計財報基調"相當積極"，但亮眼數字未必能帶動股價明顯上漲。他認為，英偉達可能將最具市場影響力的信息留到三月 GTC 大會再披露。

英偉達今年股價漲幅僅約 2%，遠落後於費城半導體指數同期 16% 的漲幅。AI 芯片競爭格局、存儲芯片成本上漲對毛利率的壓力，以及超大規模雲廠商資本支出走向，是本次財報季投資者關注的幾個核心問題。

業績預期穩健，但市場或許已經消化

根據 FactSet 綜合預測，英偉達第四財季調整後每股收益預期為 1.54 美元，營收預期 661 億美元，其中數據中心業務預期 607 億美元。全財年營收預期 2138 億美元，第一財季營收前瞻預期 729 億美元。

問題在於，過去幾個季度強勁的業績數據屢屢未能提振股價。市場對英偉達的預期已經相當充分，超預期的空間越來越窄。O'Connor 認為，投資者的注意力已提前轉向三月 GTC 大會。

這次財報也被視為 AI 基礎設施投資的一次健康檢查。

Zacks Investment Research 股票策略師 Andrew Rocco 表示，英偉達的業績將為外界判斷 AI 支出景氣度提供參照，同時也會透露 CoreWeave、Nebius Group 等新興雲計算合作伙伴的運營狀況。

毛利率和競爭是關鍵問題

O'Connor 指出，存儲芯片價格持續上漲，英偉達能否在成本壓力加劇的情況下守住毛利率，將是財報電話會議的焦點之一。

另一個問題是競爭。谷歌與博通聯合開發的張量處理器（TPU）等定製芯片項目受到的關注越來越多，市場開始質疑英偉達的長期主導地位能否持續。

滙豐分析師 Frank Lee 預計英偉達 GPU 需求仍將保持強勁。Alphabet、亞馬遜、Meta 和微軟今年在 AI 基礎設施上的合計支出計劃達 6500 億美元，這個數字本身就説明了需求的體量。

Frank Lee 認為英偉達 GPU 在可預見的未來仍是 AI 算力投入的主流選擇。但"可預見的未來"有多長，這個問題恐怕沒人能給出確切答案。