The worst performance in history! The European Central Bank recorded losses for the third consecutive year, setting the longest "consecutive loss record" since its establishment

受危機時期政策後遺症的持續拖累，歐洲央行報告連續第三年出現年度虧損，創下該機構成立以來的最長連虧紀錄。

據彭博報道，歐洲央行週四發表聲明稱，2025 年的虧損額為 13 億歐元（約合 15 億美元）。這一結果較上一年度創紀錄的 79 億歐元歷史最高虧損額已有大幅收窄。

歐洲央行重申，無論是否出現虧損，該機構都能繼續有效運作。與往年一樣，2025 年的資金缺口將保留在歐洲央行的資產負債表上，用於抵消未來的利潤。受此影響，歐洲央行今年將不會向各成員國央行進行利潤分配。

對於未來的財務狀況，歐洲央行預計將在今年或 2027 年恢復盈利。具體盈利時間點將取決於歐洲央行未來關鍵利率和外匯匯率的水平，以及其資產負債表的規模與構成。

危機政策的 “後遺症” 與量寬前景

與其他主要央行類似，歐洲央行目前支付的利息，高於其在以往緊急時期以低借貸成本買入債券所產生的收益。儘管這種資產負債錯配預計仍將持續，但隨着通脹穩定在目標水平附近，決策者已將基準借貸成本從 4% 下調至 2%，加之資產負債表的規模持續收縮，這一財務壓力已變得不那麼尖鋭。

連續的虧損也引發了關於央行獨立性與政策工具的討論。部分決策者已敦促對未來的資產購買保持更大的謹慎，市場甚至猜測央行最終可能需要政府注資，而這將危及其獨立性。

在去年的戰略評估中，歐洲央行保留了包括量化寬鬆（QE）在內的所有政策工具，但未説明應在何種情況下使用。不過，評估報告中的評論以及部分官員的表態暗示，考慮到虧損和資產泡沫等連鎖反應，未來量化寬鬆政策的使用可能會更加節制。

黃金與外匯市場波動衝擊底線

黃金和外匯匯率的劇烈波動對歐洲央行去年的盈利狀況產生了顯著影響。受價格上漲推動，歐洲央行黃金儲備的歐元等值價值大幅增長了 46%，總額達到略低於 600 億歐元的水平。

與此同時，歐洲央行持有的美元、日元規模有所下降，這主要歸因於美元和日元的貶值。作為外匯儲備結構常規再平衡操作的一部分，歐洲央行在 2025 年第一季度拋售了美元，實現 9.09 億歐元的收益，並將這些資金全部再投資於日元。

值得投資者注意的是，儘管歐洲央行目前仍有部分撥備來抵禦未來美元走弱的風險，但其應對日元進一步下跌的緩衝資金已被完全耗盡。這意味着，如果日元匯率在未來繼續貶值，歐洲央行將直接暴露於新的虧損風險之中。