Acting ahead of the largest IPO in history, Tesla is approved to invest in xAI and hold shares in SpaceX

通過一紙監管文件，特斯拉正式確立了在馬斯克商業版圖重組中的位置，趕在 SpaceX 可能創造 IPO 募資最高紀錄前，借道投資 xAI 持有 SpaceX 的股份。

標註日期為 3 月 11 日本週三的美國聯邦貿易委員會（FTC）申報文件顯示，特斯拉已獲得批准，美國政府允許該司對 xAI 的投資轉換為 SpaceX 的少量股權。此舉將馬斯克旗下兩大核心業務之間的財務關聯正式化，時間節點恰在 SpaceX 籌備上市的關鍵窗口期。

美東時間 12 日週四，媒體援引知情者的消息稱，此次股權轉換與特斯拉之前宣佈的約 20 億美元 xAI 投資直接相關，對應特斯拉在 SpaceX 中不足 1% 的持股比例。

上述 FTC 文件同時顯示，馬斯克正向 Valor Equity Partners、DFJ Growth 等投資者出售 SpaceX 股權。雖然相關申報針對交易金額超過 1.339 億美元的交易具有強制性，但文件未披露具體持股規模。特斯拉、SpaceX 及馬斯克方面均未就此置評。

今年 1 月底，特斯拉在發佈四季度季度業績時宣佈，將向馬斯克旗下人工智能初創公司 xAI 投資約 20 億美元，以優先股形式參與 xAI 最新一輪融資，並與 xAI 簽署 “框架協議”，旨在加強雙方關係，提升特斯拉在現實世界部署 AI 產品和服務的能力。

Miller Tabak + Co.首席市場策略師 Matt Maley 當時表示，這項投資正是看多特斯拉的投資者希望看到的信號——"如果特斯拉能像多頭預期的那樣表現出色，靠的將是 robotaxi 和機器人業務。"

此後，xAI 與 SpaceX 於今年 2 月宣佈合併，合併後實體估值達 1.25 萬億美元。xAI 此前已將原名 Twitter 的社交媒體平台 X 納入旗下。馬斯克 2022 年收購 Twitter 後將其改名為 X，並於此後以 330 億美元估值將其併入 xAI。xAI 與 SpaceX 的合併，正是將特斯拉的 20 億美元投資轉化為 SpaceX 股權的直接觸發事件。

據今年 1 月的報道，SpaceX 彼時已在探討與特斯拉合併的可行性，部分投資者亦在積極推動這一方向；與此同時，SpaceX 也在研究與 xAI 合併的可能性。消息公佈後，特斯拉股價單日最高漲幅達 5.6%。

知情人士當時表示，任何潛在交易都可能吸引基礎設施基金及中東主權投資者的大規模參與，但最終決定尚未作出，各方也可能選擇維持獨立運營。隨着 SpaceX 與 xAI 合併率先落地，特斯拉與 SpaceX 直接合並的方向目前已通過此次股權轉換實現了更為有限的財務聯結。

此次特斯拉持股轉換，發生在 SpaceX 積極籌備上市的背景之下。

據報道，SpaceX 計劃最早於今年 6 月掛牌上市，募資規模最高可達 500 億美元，目標估值超過 1.75 萬億美元，有望超越沙特阿美 2019 年創下的 294 億美元 IPO 募資紀錄，成為史上規模最大的 IPO。美國銀行、高盛、摩根大通和摩根士丹利預計將在此次發行中擔任核心承銷角色。

不過，SpaceX 在上市前完成對 xAI 的全股票收購，已令部分投資者感到擔憂。

xAI 每月約 10 億美元的現金消耗主要用於 AI 基礎設施建設，這在一定程度上稀釋了 SpaceX 核心資產——衞星互聯網服務 Starlink 對公開市場投資者的吸引力。批評者認為，若 SpaceX 被定性為結構鬆散的多元化集團，其估值可能低於預期。

對於特斯拉而言，此次持股轉換意味着其資產負債表將正式納入 SpaceX 的上市前景，投資者對這家電動車公司向 AI 與自動駕駛轉型的押注，也因此多出一層與航天業務掛鈎的敞口。