Daiwa: Reiterates "Buy" rating on Alibaba-W, lowers target price to HKD 184

智通财经 APP 获悉，大和发布研报称，下调阿里巴巴-W(09988) 2026 至 2028 财年每股盈利预测为 6% 至 15%，重申 “买入” 评级，主要基于第三财季盈利低于预期，并将基于分类加总估值法 (SOTP) 的 12 个月目标价由 191 港元调低至 184 港元。该行对集团在 AI 驱动云业务的长远定位看法不变，但提醒进一步补贴用户获取成本是主要下行风险。

该行认为，截至去年 12 月底，阿里巴巴 2026 财年第三季业绩表现低于预期，主要由于云业务收入增长及集团盈利能力令人失望。管理层在业绩会议上重申其中期目标，包括五年内实现外部人工智能 (AI) 及云业务收入达 1,000 亿美元，以及预期至 2028 财年，旗下即时零售 (quick commerce) 业务商品交易总额 (GMV) 达 1 万亿元人民币，至 2029 财年整体盈利能力转正。

该行认为，AI 及云业务正加强变现焦点，今年 2 月底止 2026 财年首 11 个月外部 AI 及云业务收入已达 1,000 亿元人民币，海外市场收入占比达高十位个百分点。随着 3 月每日平均代币处理量较去年 12 月增加两倍，加上云产品加价，预期将带动 2026 年外部云业务收入加速增长。管理层对平头哥 IPO 未有明确时间表，但披露年化收入已达 100 亿元人民币，其中超过 60% 晶片用于外部客户，预期 2026 至 27 年将进一步扩大规模。上季资本开支略降至 290 亿元人民币，但该行认为总额 3,800 亿元人民币的资本开支预算仍有上行风险。