Strait of Hormuz "Locks" Helium – Global Chip Supply Chain Crisis "On the Verge of Eruption"

霍爾木茲海峽的封鎖正在將一場能源危機悄然演變為半導體供應鏈的系統性衝擊。

德意志銀行在 3 月 23 日發佈的最新研究報告中警告，卡塔爾氦氣供應的中斷，正將韓國和日本等全球芯片製造核心地帶推向一場潛在的生產危機。氦氣現貨價格自中東危機爆發以來已翻倍，目前尚無主要半導體企業報告生產中斷，韓國芯片製造商的庫存估計可維持約六個月，但這一緩衝空間正在快速收窄。

德銀策略師 Perry Kojodjojo 指出，伊朗對卡塔爾拉斯拉凡工業城的打擊已造成"大範圍損毀"，卡塔爾隨即對液化天然氣（LNG）及其副產品（包括氦氣）宣佈不可抗力，霍爾木茲海峽的船運活動幾近停滯。

德銀報告強調，一旦衝突持續，亞洲科技產業將面臨三重衝擊：經濟增長承壓、貿易順差收窄以及股票市場遭受拋售。報告認為，這對北亞外匯市場同樣構成顯著下行風險。

氦氣：從派對氣球到芯片製造的"不可替代品"

氦氣在大眾認知中常與節日氣球相關聯，但其工業價值遠超於此。德銀報告指出，氦氣是半導體制造的關鍵原料，佔全球氦氣總需求的 21%，其在芯片製造過程中用於營造超潔淨惰性環境，目前尚無可替代的替代品。

全球氦氣供應高度集中。據德銀援引美國半導體行業協會（SIA）數據，全球氦氣生產主要依賴美國（佔 44%）和卡塔爾（佔 34%），俄羅斯因投資不足及制裁影響，2025 年供應貢獻已降至約 9%。美國雖為最大生產國，但其產量大部分供國內消費。這使得卡塔爾成為亞洲半導體產業氦氣供應的核心樞紐。

亞洲主要芯片經濟體對卡塔爾的依賴程度較高：韓國 65% 的氦氣進口來自卡塔爾，日本則在 28% 至 33% 之間。

拉斯拉凡受損，供應恢復遙遙無期

德銀報告指出，此次危機的嚴峻性不僅在於供應中斷本身，更在於恢復的複雜程度。卡塔爾拉斯拉凡工業城是全球最重要的氦氣生產基地之一，此次遭受"大範圍損毀"，意味着恢復生產絕非簡單重啓，而是一項耗時漫長的重建工程。

與此同時，即便霍爾木茲海峽重新開放，供應鏈的正常化也將明顯滯後於衝突的結束。從卡塔爾到亞洲的一次典型氦氣運輸需要 30 至 45 天，供應管道已處於壓力之下。

在需求端，全球氦氣需求本已以每年 5% 至 7% 的速度增長，隨着人工智能相關製造業的擴張，這一增速到 2030 年可能接近高個位數。供需失衡正在被此次危機急劇放大。

三重衝擊：增長、貿易與資本市場

德銀報告從三個維度量化了氦氣供應中斷對亞洲經濟體的潛在衝擊。

增長層面，電子行業是韓國經濟的核心支柱。2025 年，電子行業分別約佔兩國 GDP 的 60% 和 70%。與此同時，全球 AI 支出預計在 2026 年達到 2.52 萬億美元（同比增長 44%），頂級超大規模雲計算企業合計預算約 7000 億美元的 AI 資本開支，其中 75% 用於基礎設施建設。一旦芯片供應受阻，這一龐大的 AI 投資計劃將面臨直接衝擊，韓國將首當其衝。

貿易層面，2025 年電子產品平均佔亞洲出口總額的約 40%。淨電子出口是韓國、馬來西亞和新加坡貿易順差的重要來源。德銀警告，生產放緩將壓縮這些順差，令相關經濟體更易受到全球風險衝擊，並可能引發貨幣貶值——2022 年韓元的走勢即為前車之鑑。

資本市場層面，電子行業約佔 MSCI 亞洲指數的 41%，韓國和中國台灣權重最高。截至 2026 年 2 月，外資持股比例在中國台灣約為 47%，在韓國約為 34.8%，且兩市本月迄今已合計錄得約 260 億美元的資金外流。德銀認為，一旦氦氣短缺引發行業性生產中斷，外資進一步撤離亞洲市場的風險將顯著上升，對區域市場表現構成沉重壓力。

德銀報告最終將上述風險匯聚至外匯市場，貿易順差收窄、外資持續流出以及經濟增長預期下調，將共同對韓元、新台幣等北亞貨幣形成下行壓力。德銀報告將此次氦氣供應危機定性為一場"正在醖釀中的半導體衝擊"，並警告市場不應將霍爾木茲海峽封鎖的影響侷限於能源領域——其對全球科技供應鏈的深遠衝擊，或許才是更值得投資者警惕的長期風險。