Even the Most Resilient Bulls Can't Hold On? Retail Investors "Sell Off" US Stocks for the First Time Since Late 2023

美國散户投資者——過去數年間美股最可靠的逢低買入力量——正在發出令市場警惕的信號。

據彭博援引 Vanda Research 數據，散户投資者於本週一錄得自 2023 年 11 月以來首個單日淨賣出，合計拋售約 2060 萬美元的個股。

與此同時，衡量散户風險偏好的 Citadel Securities 指標已從 2 月高點大幅回落，顯示個人投資者對股市前景的信心正在動搖。儘管週二散户重返買方，但這一信號出現的時機頗為敏感——標普 500 指數本月已累計下跌近 5%。

散户買盤的降温，令市場多了一層隱憂。在過去三年的牛市中，散户的購買力在每一輪波動中都發揮了穩定市場的作用。如今這一力量開始鬆動，對本已承壓的美國股市而言，影響不容小覷。

首次淨賣出，信號意義大於規模

Vanda Research 數據顯示，散户投資者週一淨賣出約 2060 萬美元個股，這是自 2023 年 11 月以來的首次單日淨賣出。這一轉變發生在標普 500 指數當日反彈的背景下——彼時特朗普就轟炸伊朗能源基礎設施的威脅有所退讓，市場情緒短暫回暖。

儘管週二散户重新轉為淨買入，截至美東時間下午 12 時 50 分合計買入約 2.623 億美元股票，但這次短暫的"倒戈"本身已具有信號意義。Vanda 宏觀策略師 Ruta Prieskienyte 在週二發佈的報告中寫道："自 3 月初以來，散户參與度呈逐步退潮之勢，與此同時系統性去槓桿持續推進，而多頭和對沖基金的對手盤買入也僅屬温和。"

除淨賣出數據外，更廣泛的情緒指標同樣指向散户信心的消退。Citadel Securities 追蹤散户風險偏好的指標已從 2 月高點顯著下滑，表明個人投資者對股市的樂觀預期正在系統性收縮。

Vanda Research 指出，中東局勢持續膠着是散户需求持續走弱的重要背景。隨着地緣政治不確定性拖累市場情緒，散户逢低加倉的意願明顯減弱，這與此前每逢回調便積極入場的行為模式形成鮮明對比。

散户力量的邊際變化之所以值得關注，在於這一羣體對華爾街的影響力已大幅提升。據摩根大通數據，2025 年個人投資者創下歷史最高年度淨流入紀錄，規模接近過去五年平均水平的兩倍，較 2021 年此前紀錄高出 17%，較 2024 年水平高出近 60%。

正是這種持續且規模龐大的買入力量，在過去三年牛市的多次震盪中為市場提供了重要支撐。如今，隨着散户熱情出現降温跡象，市場在波動時期能否繼續獲得這一緩衝，已成為投資者需要重新評估的變量。