Iran War Shocks $2 Trillion AI Investment; Infrastructure and Hardware Bear the Brunt

中東衝突正在重塑 AI 投資版圖，將這場看似鐵板一塊的科技盛宴撕裂為截然不同的兩半。

據彭博專欄作家帕米·奧爾森最新觀點，來自中東的資金承諾曾高達 2 萬億美元，是支撐美國 AI 競賽的重要基石。然而，隨着美國捲入這場衝突，相關投資前景正蒙上陰影。與此同時，能源成本飆升大幅推高數據中心運營支出，芯片供應鏈亦因中東局勢動盪而承受壓力。

這場衝突的衝擊波更可能將 AI 市場一分為二，而非整體摧毀。她表示，以 Alphabet、亞馬遜、微軟為代表的超大規模雲計算商（hyperscalers）首當其衝，而 OpenAI、Anthropic 等 AI 應用層公司所受影響有限。

AI 軟件層：企業合同構築護城河

帕米·奧爾森指出，AI 市場實則由兩個截然不同的部分構成：一是造價高昂的基礎設施業務，二是成本相對較低的軟件業務。

在軟件層，Anthropic 近三個月年化營收已翻逾一倍，達 190 億美元；OpenAI 年化營收約為 250 億美元。金融、生命科學等行業的企業客户、消費者及政府機構持續為訂閲和訪問權限付費。與此前元宇宙、加密貨幣的炒作週期不同，這一增長勢頭被認為更具可持續性。

AI 軟件公司還受益於黏性較強的企業合同。客户因地緣政治不確定性而取消合同的可能性較低，反而更可能維持訂閲，以期通過提升組織效率應對潛在經濟波動。

此外，AI 軟件公司雖依賴數據中心運營，但並未直接承受能源成本上漲的壓力。OpenAI 與 Anthropic 的日常業務主要依賴 “推理”——即運行現有模型響應用户查詢，其能耗遠低於訓練新一代前沿模型。後者需數千塊 GPU 持續運行數週甚至數月，能耗極為密集，且可暫緩推進。

超大規模雲計算商：能源與資金雙重承壓

相比之下，亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta 及甲骨文等超大規模雲計算商處境更為脆弱。帕米·奧爾森指出，上述公司合計投入逾 1.15 萬億美元用於基礎設施建設，這一龐大支出高度依賴廉價且穩定的能源供應，尤其是天然氣。

根據國際能源署數據，天然氣約佔美國數據中心電力來源的 40%，是最主要的單一能源。中東衝突推高能源價格，直接衝擊相關企業的運營成本。

不過，Alphabet 和亞馬遜仍擁有持續性的雲訂閲收入作為財務緩衝。

芯片供應鏈：台積電與英偉達風險最高

芯片供應鏈同樣高度暴露於中東局勢之下。台積電幾乎生產了英偉達所有高端芯片，而其生產基地約三分之一的燃料來自中東，且大部分氦氣來源於卡塔爾。氦氣在半導體制造中至關重要，用於冷卻和保護硅晶圓。據奧爾森觀點，上週卡塔爾能源公司拉斯拉凡工業城遭伊朗無人機襲擊後，氦氣生產受到壓縮，芯片產能全面恢復可能需要數月時間。

在這一格局中，英偉達或許是風險最高的公司。這家市值逾 4 萬億美元的全球最高市值上市公司，營收主要來自向超大規模雲計算商銷售芯片。任何導致大型數據中心建設放緩的因素，都將直接衝擊其訂單。

與 Alphabet、亞馬遜不同，英偉達沒有任何經常性收入來源作為緩衝，僅靠芯片銷售維持業務。其面臨的是雙重打擊：一方面製造端受阻，另一方面此前與中東達成的大額訂單前景存疑。去年 11 月，美國政府批准英偉達向阿聯酋和沙特出售 7 萬塊最先進芯片，這筆交易目前看來更加不確定。英偉達方面拒絕置評。

奧爾森觀點指出，來自海灣地區的能源資源與資本，長期以來是 AI 基礎設施大繁榮的重要推手。無論 AI 應用層的營收增長多麼強勁，只要戰爭持續，底層基礎設施的前景就將愈發脆弱。