Former Head of Goldman Sachs: Private Credit is Like Piled Tinder, a Single Spark Can Ignite It

高盛前首席執行官 Lloyd Blankfein 發出警告，私募市場積壓的未變現資產正在醖釀系統性風險，一旦觸發因素出現，可能引發大規模資產減記。

近日，Blankfein 在接受彭博電視採訪時表示，投資者資產負債表上堆積的未售出私募資產，已是部分資產估值虛高的警示信號。"在某個時間點，必然會出現一個強制性因素或清算時刻，迫使你直面自己的資產負債表究竟值多少錢。"他説。

這一警告發出之際，人工智能帶來的行業顛覆以及私募市場中部分涉嫌欺詐事件，已令市場情緒趨於緊張。

Blankfein 還此前表示，當個人投資者——即普通納税人和公民——在私募信貸領域蒙受損失時，"政府官員會非常、非常不安"。

乾柴效應：危機間隔越長，風險積累越深

Blankfein 以森林火災作比，形象闡釋了當前私募市場的潛在風險邏輯。"我喜歡用這個比喻：枯枝敗葉在林間地面不斷堆積，終有一天會被一粒火星點燃，"他説，"而兩次火災之間的間隔越長，積累的乾柴就越多。"

這位曾在金融危機期間執掌高盛的華爾街老將指出，距上一次重大危機的時間越長，更大規模爆雷的可能性就越高。他的言下之意是，市場長期缺乏出清機制，正在為下一次衝擊埋下更深的隱患。

個人投資者湧入私募信貸，監管敏感度上升

Blankfein 對私募信貸產品向個人投資者滲透的趨勢表達了明確擔憂。他本月早些時候指出，一旦普通消費者在這類資產上遭受損失，將觸動政府的高度敏感神經，進而引發更強烈的監管反應。

這一表態折射出業界對私募信貸市場快速擴張的深層顧慮——隨着機構資金之外的零售資金持續流入，市場的風險承受結構正在悄然改變，潛在的社會與政治影響也隨之放大。

Blankfein 的判斷具有特殊的參照價值。他職業生涯的大部分時間以交易員身份度過，並在 2008 年金融危機期間領導高盛穿越風暴。這一背景使其對市場估值失真與流動性風險的識別，具備相當的實戰依據。在當前私募市場估值透明度不足、退出渠道受阻的背景下，這位前華爾街掌門人的警示，或將進一步加劇市場對私募資產重新定價風險的關注。