Trump Extends Iran Negotiation Deadline, Asia-Pacific Stocks Rebound Strongly, Korean Stocks Erase 4% Drop at One Point, Spot Gold and Silver Rise

美伊局勢持續升級令市場承壓，美油重返百元關口，美股道指跟隨納指跌入修正區間，“恐慌指數” VIX 突破 30 關口，美元指數重回 100 關口。

與此同時，市場內部邏輯出現切換信號，10 年期收益率日內漲幅一度轉跌。分析人士判斷市場對通脹的關注正逐步讓位於對經濟增長放緩乃至衰退的憂慮。

（美股、美油和美債收益率日內走勢）

華爾街見聞提及，美以對伊朗軍事打擊進入第 28 天，雙方衝突烈度持續高位運行，未見降温跡象。儘管美國總統特朗普週四表態緩和，但以色列和美國週五仍對伊朗多處工業及核相關設施發動空襲。

伊朗則以無人機和導彈還擊，並警告報復美以關聯的工業企業，宣佈攔截試圖通過霍爾木茲海峽的商船。

據央視新聞，伊朗官員稱考慮退出《不擴散核武條約》，此外伊朗高級安全官員警告，若美方發動地面行動將遭對等反制。同時強調，任何 “敵方” 在霍爾木茲海峽的軍事行動，都可能導致該海峽被完全關閉，關閉期限將不受限制。

多條消息線索疊加推升油價單邊上行。WTI 原油現貨價格突破 100 美元關口，美油期貨收漲超 5%、結算價升至 2022 年以來最高水平。中東阿曼迪拜原油期貨進一步反彈，日內漲 5.54%。

（美油期貨收復昨日特朗普干預後的所有跌幅）

本週油價走勢完整呈現了特朗普政府"口頭施壓"的失效過程。周初先是宣佈五天延遲，隨後提出停火方案，週四又給出 10 天寬限。但 WTI 原油價格本週仍收漲，完全收復週一 14% 的暴跌跌幅。

（WTI 原油價格本週仍收漲，完全收復週一 14% 的暴跌跌幅）

彭博分析師 Michael Ball 指出，衝突影響正從單純的流量中斷演變為庫存枯竭，亞洲已出現現貨短缺。市場也不再預期衝突會迅速解決，而是開始交易衝突升級、供應趨緊以及流動性變差的預期。

週五，美股跌勢在午盤後加速下挫，標普 500 指數最終收跌近 1.7%、跌破 6400 點關口。納指連續兩日大跌超 2%，三大指數均創逾七個月新低。

（美股基準股指當週走勢）

道指和納指均正式進入回調階段，較年內高點下跌了 10%。

（納指連續兩日大跌 2%，較年內高點累跌 11.5%）

衡量市場恐慌情緒的 VIX 指數收於 31.05，為去年 4 月 21 日以來最高收盤水平，正式突破 30 關口。

（VIX 指數與成份股波動率同步飆升）

SpotGamma 指出，VIX 突破 30 通常意味着標普 500 實現波動率將升至 25%-30% 區間，市場進入負 gamma 狀態後，波動率上升將驅動更多被動對沖，進而加劇價格波幅。

（VIX 突破 30 通常意味着標普 500 實現波動率將升至 25%-30% 區間）

SpotGamma 補充指出，負 gamma 狀態幾乎覆蓋整個標普 500 區間，僅在 6330 附近存在少量 0DTE 空頭認沽期權提供微弱緩衝，但鑑於頭寸體量有限，支撐效力存疑。

Nationwide 的 Mark Hackett 總結當前市場狀態稱：

市場對倉位和波動率的反應已超過對基本面的反應。在伊朗局勢出現明確解決方向、能源市場企穩之前，難以看到持續性反彈。

高盛交易台警告，標普 500 已跌穿所有主要均線，年初至今跌幅約 8%，下一個需要關注的關鍵位是 6300 點，即較高點回調 10% 的修正區域。數據顯示美股標普指數年內調整 10% 較為常見。

（標普年內10% 的回調平均每 1.5 年發生一次）

本週行業表現分化明顯。能源板塊與材料板塊跑贏大盤，科技與金融板塊則遭到重挫。

（美股能源板塊與材料板塊跑贏大盤）

科技七巨頭集體承壓，明顯跑輸標普 500 其餘成分股，其中 Meta 本週累跌 11.44%，谷歌 A 累跌 8.86%，微軟累跌 6.57%。

（本週科技七巨頭明顯跑輸標普 500 其餘成分股）

債市方面，今天美債出現顯著需求，與美股走勢脱鈎，分析認為通脹擔憂正在消退，人們的注意力正在轉向經濟增長問題。

（美國主要期限國債收益率當週走勢）

本週收益率曲線全線上漲，彭博策略師 Tatiana Darie 指出：

美債收益率正接近對股市形成實質壓力的敏感區間。

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 警告：

能源持續衝擊的可能性上升，將令央行被困於緊縮政策，並使政府債務處於更加脆弱的路徑上。

本週市場對主要央行的年內緊縮預期有所上升，但今日小幅回落。

美元突破 100 關口，升至 2025 年 11 月以來最高水平，完全收復周初消息引發的跌幅。

（美元指數完全收復周初消息引發的跌幅）

跨貨幣基差掉期顯示美元流動性短缺加劇，主要集中在瑞郎與日元方向。日元跌破 160 關口，為 2024 年以來首次，引發外界對日本當局入市干預的警惕。

（全球貨幣掉期基差急劇下挫，反映出離岸美元流動性顯著枯竭）

黃金週五漲近 3%，徘徊於 4500 美元附近。華爾街見聞提及，LME 期銅漲近 0.4%，本週累漲 2.22%。倫銅自美伊衝突爆發以來首度錄得周度累漲，分析認為中國庫存大幅下降帶動需求預期回暖是主要推手。

（金銀銅鉑金當週走勢）

週五美股普跌，納指連續兩天跌超 2%。航空業 ETF 收跌超 3.5%，領跌美股行業 ETF，能源業 ETF 漲 1.7%。郵輪運營商 Carnival 在下調全年盈利預期後單日跌 4.3%，同行 Norwegian 跌 6.9%。

美股基準股指：

• 標普 500 指數收跌 108.31 點，跌幅 1.67%，報 6368.85 點。本週累跌 2.12%。

• 道瓊斯工業平均指數收跌 793.47 點，跌幅 1.73%，報 45166.64 點。本週累跌 0.90%。

• 納指收跌 459.724 點，跌幅 2.15%，報 20948.357 點。本週累跌 3.23%。

• 納斯達克 100 指數收跌 454.223 點，跌幅 1.93%，報 23132.771 點。

• 羅素 2000 指數收跌 1.75%，報 2449.7 點。

• 恐慌指數 VIX 收漲 13.16%，報 31.05。

美股行業 ETF：

• 全球航空業 ETF 收跌 3.52%，網絡股指數 ETF 跌 3.01%，生物科技指數 ETF 跌 2.93%，可選消費 ETF 跌 2.90%，銀行業 ETF 跌 2.05%。

（3 月 27 日 美股各行業板塊 ETF）

科技七巨頭：

• 萬得美國科技股七巨頭（Magnificent 7）指數跌 2.54%，本週累跌 4.43%。

• Meta 跌 3.99%，亞馬遜跌 3.95%，特斯拉跌 2.76%，微軟跌 2.51%，谷歌 A 跌 2.34%，英偉達跌 2.17%，蘋果跌 1.62%。

• 本週，Meta 累跌 11.44%，谷歌 A 累跌 8.86%，微軟累跌 6.57%，英偉達累跌 3%，亞馬遜累跌 2.94%，特斯拉累跌 1.67%，蘋果則累漲 0.33%。

芯片股：

• 費城半導體指數收跌 1.69%，報 7457.668 點。本週累跌 2.78%。

• 台積電 ADR 漲 0.21%，本週累跌 0.74%。

• AMD 跌 0.87%，本週微漲 0.33%。

中概股：

• 納斯達克金龍中國指數收跌 1.90%，報 6593.28 點，本週累計下跌 2.22%。

• 熱門中概股裏，文遠知行收跌 9%，小馬智行跌 5.7%，金山雲跌 5.5%，比亞迪跌 5.2%，蔚來跌 4.4%，小鵬跌 3.8%，阿里巴巴跌 2.1%，再鼎醫藥漲 2.8%。

其他個股：

• Circle 跌 4.68%，本週累跌 25.68%。

• 郵輪運營商 Carnival 在下調全年盈利預期後單日跌 4.3%，同行 Norwegian 跌 6.9%，成為消費可選板塊拖累的縮影。

德國股市收跌將近 1.4%，本週意大利銀行板塊漲超 2.3%。

泛歐股指：

• 歐洲 STOXX 600 指數收跌 0.95%，報 575.30 點，本週累計上漲 0.35%。

• 歐元區 STOXX 50 指數收跌 1.08%，報 5505.80 點，本週累漲 0.08%。

各國股指：

• 德國 DAX 30 指數收跌 1.38%，報 22300.75 點，本週累計下跌 0.35%，週一北京時間 19:00 前後出現一波迅速拉昇的行情。

• 法國 CAC 40 指數收跌 0.87%，報 7701.95 點，本週累漲 0.47%。

• 英國富時 100 指數收跌 0.05%，報 9967.35 點，本週累漲 0.49%。

  （3 月 27 日 歐美主要股指表現）

板塊和個股：

• 歐元區藍籌股中，德國萊茵金屬 RHM 收跌 3.93%，西門子能源跌 3.86%，施耐德電氣跌 3.78%，英飛凌跌 2.74% 跌幅第四大。

• 歐洲 STOXX 600 指數的所有成分股中，CTS Eventim 收跌 23.20%，波蘭 Dino 跌 18.58%，CSG NV 跌 9.06% 跌幅第三大，BE 半導體實業跌 5.69% 表現倒數第六。

兩年期美債收益率創逾一年新高，隨後轉而跌約 7.4 個基點。10 年期德債收益率本週漲超 5 個基點，兩年期英債收益率累跌超 8 個基點。

美債：

• 紐約尾盤，美國 10 年期國債收益率漲 1.61 個基點，報 4.4278%，本週累計上漲 4.82 個基點。

• 兩年期美債收益率跌 7.39 個基點，報 3.9119%，本週累漲 1.18 個基點；30 年期美債收益率漲 3.19 個基點，報 4.9645%，本週累漲 2.68 個基點。

  （美國主要期限國債收益率）

歐債：

• 歐市尾盤，德國 10 年期國債收益率漲 2.1 個基點，報 3.094%，本週累計上漲 5.1 個基點，整體交投於 2.943%-3.129% 區間。

• 英國 10 年期國債收益率持平，報 4.974%，本週累跌 1.9 個基點。兩年期英債收益率跌 4.8 個基點，報 4.481%，本週累跌 8.6 個基點。

• 法國 10 年期國債收益率漲 3.4 個基點，報 3.836%，本週累計上漲 8.2 個基點。

彭博美元指數本週漲 0.7%，日元跌超 0.6% 失守 160。

美元：

• 紐約尾盤，ICE 美元指數漲 0.26%，報 100.161 點，本週累計上漲 0.52%，整體交投區間為 98.880-100.206 點。

• 彭博美元指數漲 0.27%，報 1219.48 點，本週累漲 0.71%，整體交投區間為 1202.47-1219.85 點。

  （彭博美元指數）

日元：

• 紐約尾盤，美元兑日元漲 0.28%，報 160.25 日元，本週累漲 0.65%，整體交投區間為 158.02-160.41 日元。

• 歐元兑日元漲 0.15%，本週累漲 0.16%；英鎊兑日元跌 0.19%，本週累漲 0.10%。

離岸人民幣：

• 紐約尾盤，美元兑離岸人民幣報 6.9200 元，較週四紐約尾盤跌 3 點，日內整體交投於 6.9237-6.9137 元區間。

加密貨幣：

• 紐約尾盤，現貨比特幣下挫 4.29%、跌破 6.6 萬美元，連續第二週下跌。

• 以太坊跌超 3.8%、跌破 2000 美元關口。

（比特幣價格）

WTI 原油期貨結算價升至 2022 年以來最高水平。美國 CFTC 持倉報告顯示，3 月 24 日當週，投機者所持 NYMEX WTI 原油淨多頭頭寸增加 1,124 手合約，至 148,985 手合約，創約九個月新高。

原油：

• WTI 5 月原油期貨收漲 5.16 美元，漲幅 5.46%，報 99.64 美元/桶，本週累計上漲超過 1.43%。

（WTI 原油期貨）

• 布倫特 5 月原油期貨收漲 4.56 美元，漲幅 4.22%，報 112.57 美元/桶，本週累漲將近 0.34%。

• 中東 Abu Dhabi Murban 原油期貨漲 5.54%，報 118.00 美元/桶，本週累跌 19.40%，整體呈現出長尾 L 形走勢。

天然氣：

• NYMEX 4 月天然氣期貨收報 3.0950 美元/百萬英熱單位。

黃金週五日內漲近 3%，徘徊於 4500 美元附近。倫銅本週累漲逾 2%，實現美伊衝突爆發以來首次周度上漲。工業金屬多數週漲，倫錫全周漲近 6%。

黃金：

• 紐約尾盤，現貨黃金漲 2.91%，報 4502.93 美元/盎司，本週累漲 0.10%。

（現貨黃金價格）

• COMEX 黃金期貨漲 2.88%，報 4535.80 美元/盎司，本週累跌 1.50%，整體呈現出 W 形走勢。

白銀：

• 紐約尾盤，現貨白銀漲 2.6%。本週，現貨白銀累漲近 3%，報 69.7470 美元/盎司。

• 本週，COMEX 白銀期貨累漲 0.60%，報 70.080 美元/盎司。

其他金屬：

• 紐約尾盤，COMEX 銅期貨持平。本週 COMEX 銅期貨累漲 3.08%，報 5.4710 美元/磅。

• 現貨鉑金累跌 3.27%，報 1865.44 美元/盎司；現貨鈀金累跌 2.17%，報 1383.94 美元/盎司。

• LME 期銅收漲 48 美元，報 12195 美元/噸。LME 期錫收漲 1663 美元，報 45788 美元/噸。LME 期鎳收跌 67 美元，報 17186 美元/噸。