Sharp Contrast with Peers! Oaktree Capital Fully Meets 8.5% Redemption Requests, Citing Adjustment Not Crisis in Current Environment

橡樹資本宣佈將全額滿足旗下零售型私人信貸基金的贖回申請，在行業贖回潮持續升温之際，與貝萊德旗下 HPS、阿波羅等執行贖回上限的同行形成鮮明分化。

3 月 27 日，據彭博報道，橡樹資本管理公司正全額滿足旗下規模 77 億美元的零售型私人信貸基金收到的贖回請求，允許投資者贖回相當於淨資產 8.5% 的份額。其母公司 Brookfield 將動用約 8000 萬美元自有資金協助滿足上述贖回請求。橡樹資本在致投資者信中表示，公司對基金資產與負債的管理一貫保守，在把握投資機會的同時始終注重流動性儲備。

此舉對私人信貸市場具有重要信號意義。在零售型私人信貸基金普遍承壓的背景下，橡樹資本選擇全額兑付，而非援引行業慣例中每季度最高 5% 的贖回上限，表明頭部機構在流動性管理策略上正出現明顯分化。

全額兑付：與同行策略分化

私募信貸基金通常設有每季度贖回不超過淨資產 5% 的上限，以防止非流動性資產被迫折價出售。面對當前贖回浪潮，各家機構的應對策略出現明顯分化。

貝萊德旗下 HPS Investment Partners、Apollo Global Management 及 Ares Management 均選擇執行 5% 的贖回上限，稱此舉符合全體投資者的最大利益。而橡樹資本則選擇跟隨黑石（Blackstone）與 Blue Owl Capital 的路徑，竭力滿足 100% 的贖回申請。

據彭博報道，黑石本月早些時候曾動用 2.5 億美元自有資金，並聯合逾二十位高管額外出資 1.5 億美元，以滿足其旗艦私人信貸基金約 7.9% 的贖回請求。橡樹資本此次操作如出一轍。

具體安排上，該基金將回購相當於自身淨資產 6.8% 的份額，Brookfield 則另行從單一投資者處購入 1.7% 的份額，橡樹資本將此定性為對該策略的 “支持表態”。

流動性儲備充裕，主動壓降軟件貸款敞口

橡樹資本在致股東信中披露，截至 3 月 23 日，該基金持有現金及未動用信貸額度合計 18 億美元。公司表示，基金在市場紀律最為薄弱的領域始終保持低配，包括 PIK 貸款（實物支付貸款）及年度經常性收入貸款。

今年以來，該基金已部分出售公開交易的貸款和債券，一方面旨在降低軟件行業敞口，另一方面也為積累更多現金儲備，以便在市場錯位期間加大投資佈局。

與此同時，橡樹資本將基金的每股分紅下調 2 美分至 16 美分，以推動策略 “長期可持續發展”。公司表示，調整後基金的年化淨分配率仍將維持在 8.5%。

三重風險交織，橡樹資本判斷"調整而非危機"

橡樹資本在信中明確指出，當前私募信貸市場正同時面臨三項獨立風險：軟件貸款違約風險上升、贖回請求激增引發的流動性質疑，以及大宗商品價格衝擊推高滯脹概率。

“我們在進入 2026 年時並未預判到上述任何風險，正如我們在進入 2020 年時未能預判新冠疫情一樣，” 橡樹資本在信中寫道，“但在兩種情形下，我們都保持了低槓桿和充足的現金儲備，以應對市場錯位。”

儘管如此，橡樹資本對當前局勢的整體判斷相對審慎樂觀。“我們最終認為，當前環境代表的是一次調整，而非一場危機，” 該信函表示。這一定性或將對投資者情緒及同類基金的贖回壓力產生一定的穩定作用。