Iran War Reshapes "Energy Landscape": "Oil & Gas" Major Clients Shift to "Coal, New Energy"

波斯灣衝突正在重塑全球能源版圖。天然氣供應遭受重創之際，亞洲和歐洲主要經濟體紛紛重拾煤炭，同時加速佈局可再生能源，一場深刻的能源戰略轉向正在悄然展開。

高盛大宗商品研究全球聯席主管 Samantha Dart 警告稱："我們現在正面臨第二次、規模巨大的能源供應衝擊。如果你身處亞洲，再次經歷這種情況，你可能會改變你的長期戰略——更多地依賴煤炭，更長時間地依賴煤炭，更快地發展可再生能源，並減少對天然氣的依賴。"這一判斷，正在被市場行動逐一印證。

從日本宣佈擴大低效煤電使用，到印度要求煤電廠推遲檢修、滿負荷運轉，再到歐洲多國重新評估煤電退出時間表，天然氣作為"過渡燃料"的敍事正在加速瓦解。與此同時，資本市場已率先用腳投票——中國電池與新能源龍頭企業股價大幅跑贏國際石油巨頭。

天然氣"過渡燃料"敍事破裂，煤炭需求強勢迴歸

伊朗戰爭引發的天然氣供應衝擊，是俄烏衝突之後不到四年內的第二次大規模能源危機。美國和以色列對伊朗的打擊，以及隨後針對卡塔爾拉斯拉凡工廠的報復性襲擊，可能造成數年的供應中斷。歐洲天然氣基準價格目前約為每兆瓦時 54 歐元，已超過分析師認為將觸發大規模煤電替代的 50 歐元閾值。

據彭博報道，倫敦證券交易所集團電力分析師估計，若歐洲天然氣基準價格維持在約 50 歐元/兆瓦時，今夏歐洲煤電發電量可能較去年同期增加約 20%。荷蘭、波蘭、捷克均面臨煤炭用量上升壓力，德國正考慮重啓封存的煤電廠以壓低電價。據彭博 NEF 數據，自 2015 年以來歐洲煤電裝機容量已下降 45%，但現有存量仍足以在危機時期發揮緩衝作用。

諮詢機構 Wood Mackenzie 全球動力煤市場主管 Tony Knutson 表示，此次衝擊波及國家數量超過俄烏戰爭，"是一次更大的擾動"，那些天然氣供應不足的國家別無選擇，只能拉動煤炭這根槓桿。國際能源署署長 Fatih Birol 亦表示，高能源價格將促使各國政府、工業和家庭尋求替代方案，煤炭用量面臨上行壓力"並不令人意外"。

亞洲首當其衝，印度、日本、孟加拉國加速轉向煤炭

亞洲是此輪衝擊的震中。日本、韓國、台灣均為全球主要液化天然氣進口方，同時保有大規模煤電機組，具備快速切換的能力與動機。日本已宣佈將在容量拍賣中允許更多煤電廠參與，並擴大低效煤電使用；韓國也表示正考慮放寬對高污染電力的限制。亞洲動力煤基準——紐卡斯爾煤炭期貨今年已累計上漲約三分之一，觸及 2024 年以來最高水平。

印度的情況尤為典型。當局已要求煤電廠推遲自願性檢修停機，並指示塔塔電力公司位於古吉拉特邦的 4 吉瓦電廠——此前已停運數月——滿負荷運行至 6 月雨季來臨。Coal India Ltd.股價本月早些時候升至 2024 年以來最高點。該公司旗下西部煤田公司技術總監 Anandji Prasad 表示，此次危機"為煤炭在印度賦予了新的籌碼"，並強調了用煤炭替代石油產品和天然氣的迫切性。

孟加拉國處境更為嚴峻。據彭博報道，該國新政府被迫尋求 20 億美元貸款以進口足夠燃料度過夏季，同時計劃在近期將煤電廠運行至最大負荷。能源經濟與金融分析研究所孟加拉國首席分析師 Shafiqul Alam 指出，隨着液化天然氣價格上漲、電力短缺加劇，煤炭將承擔更多基荷供應。

資本市場押注能源轉型提速，新能源股跑贏石油巨頭

與煤炭需求短期回升並行的，是資本市場對長期能源轉型加速的明確押注。

自伊朗戰爭爆發以來，中國電池及電動車龍頭寧德時代與比亞迪股價均累計上漲逾 15%，顯著跑贏埃克森美孚和雪佛龍。投資者普遍認為，此次衝擊將同時從成本和供應安全兩個維度，加速電池與儲能系統對化石燃料的替代。

在歐洲市場，中國汽車品牌正藉助油價飆升重獲動能。比亞迪、Leapmotor 等品牌 2 月在歐洲銷量回升，中東衝突推高燃油成本，進一步提升了電動車的吸引力。

高盛的判斷與市場走勢相互印證：短期內煤炭是應急選項，但這場危機正在加速各國重新審視能源結構，將可再生能源建設提上更緊迫的日程。

WRI Polsky 全球能源轉型中心高級研究員 Doug Arent 表示，2026 年煤炭需求"肯定不會按戰前預測下降"，但他同時強調，當前的首要任務是"保持電力供應和生產效率"。國際能源署此前預測全球煤炭需求將於 2027 年前下降 1.4%，這一預測如今已面臨嚴峻挑戰。