New York Fed: Driven by Oil Prices, Inflation Expectations Are Rising Sharply

紐約聯儲最新消費者調查顯示，美國通脹預期在 3 月份出現明顯跳升，油價預期飆升至四年高位是主要推手，與此同時勞動力市場信心持續惡化，家庭財務狀況預期也在同步走弱。

紐約聯儲週一發佈的 2026 年 3 月消費者預期調查顯示，一年期通脹預期從 2 月的 3.0% 升至 3.4%，上漲 0.4 個百分點，與 2025 年 4 月的高點持平。三年期通脹預期小幅上升 0.1 個百分點至 3.1%，五年期預期則維持在 3.0% 不變。

此次短端通脹預期的跳升，主要由汽油價格預期大幅攀升驅動——受訪者對未來一年汽油價格漲幅的預期飆升 5.3 個百分點至 9.4%，創 2022 年 3 月以來最高水平。

上述數據恰在週五 CPI 報告公佈前夕發佈，對市場而言時機敏感。通脹預期的上行與勞動力市場信心的同步惡化，令美聯儲貨幣政策前景更趨複雜——一方面通脹壓力重燃，另一方面就業市場隱憂加深，滯脹風險的討論或將升温。

油價預期飆升，帶動多項商品通脹預期走高

本次調查中，汽油價格預期的跳升幅度尤為突出，成為拉動整體短期通脹預期上行的核心因素。受訪者對未來一年汽油價格漲幅的預期從此前水平驟升 5.3 個百分點至 9.4%，為 2022 年 3 月以來最高讀數。

其他大宗商品及生活成本的價格預期也普遍走高，但幅度相對温和。食品價格預期上漲 0.7 個百分點至 6.0%；租金價格預期上漲 1.2 個百分點至 7.1%；醫療費用預期維持在 9.7% 不變；大學教育費用預期小幅下降 0.1 個百分點至 9.0%。

與此同時，受訪者對通脹前景的不確定性也在上升。調查顯示，各期限通脹不確定性指標均有所增加，表明消費者對未來價格走勢的判斷分歧正在擴大。

勞動力市場信心持續惡化

通脹預期上升的同時，受訪者對勞動力市場的悲觀情緒也在加劇。調查顯示，受訪者對未來一年美國失業率將上升的平均概率預期上升 3.6 個百分點至 43.5%，為 2025 年 4 月以來最高水平。

在個人就業層面，受訪者認為未來 12 個月內失去工作的平均概率上升 0.6 個百分點至 14.4%，儘管仍低於 12 個月滾動均值 14.6%。值得關注的是，主動離職意願（預期辭職率）大幅上升 2.4 個百分點至 18.3%。

另一方面，受訪者對失業後重新找到工作的信心有所回升，相關概率預期上升 1.9 個百分點至 45.9%，且這一改善在不同年齡、教育程度和收入羣體中均有體現，但該讀數仍低於 12 個月滾動均值 47.5%。

薪資預期方面，受訪者對未來一年收入增長的預期中位數下降 0.1 個百分點至 2.4%，不僅低於 12 個月滾動均值 2.6%，也處於 2021 年 5 月以來區間（2.4% 至 3.0%）的低端。

家庭財務狀況預期全面走弱

消費者對自身財務狀況的評估也在同步惡化。調查顯示，與一年前相比，報告財務狀況變差的家庭比例上升，報告變好的比例下降；對未來一年財務狀況的預期同樣悲觀，預期財務狀況將變差的家庭比例升至 2025 年 4 月以來最高水平。

在支出與債務方面，受訪者對未來一年家庭支出增長的預期中位數小幅上升 0.2 個百分點至 5.1%，家庭收入增長預期則維持在 2.9% 不變。未來三個月內無法償還最低債務的平均概率上升 0.7 個百分點至 12.3%，這一壓力在 60 歲以上、受過部分大學教育以及年收入低於 5 萬美元的羣體中最為明顯。

在信貸與資產預期方面，受訪者對當前信貸獲取難度的感知有所改善，但對未來信貸可得性的預期略有惡化。受訪者認為未來 12 個月美國股市上漲的平均概率下降 1.6 個百分點至 36.3%。此外，受訪者對未來一年政府債務增長的預期中位數上升 0.6 個百分點至 9.8%，遠高於 12 個月滾動均值 7.4%。