What does Anthropic's explosion mean? BoA: As long as large models keep running wild, those selling shovels and renting computing power will make risk-free profits!

Anthropic 的收入狂飆，正在重塑投資者對整個 AI 基礎設施賽道的預期。

據追風交易台，美銀證券 4 月 8 日研報指出，Anthropic 企業客户需求的加速擴張，不僅直接利好其主要雲計算合作伙伴亞馬遜 AWS 和谷歌雲，更為"AI 資本開支持續高企"這一核心投資邏輯提供了強有力的現實背書。

Anthropic 本週披露，其年化營收運行率（ARR）已突破 300 億美元，相比 2025 年底的 90 億美元和一個月前的 190 億美元，增速令人咋舌。

驅動力主要來自企業級客户，年化支出超過 100 萬美元的企業數量從 2 月中旬的 500 家翻倍至逾 1000 家。與此同時，Anthropic 宣佈與谷歌和博通簽署新協議，將於 2027 年起獲得 3.5 吉瓦的 TPU 算力，以應對"客户的海量需求"。

Anthropic 收入狂飆，企業需求是核心驅動

Anthropic 的收入增長曲線近乎垂直。據該公司披露，其 ARR 在一季度內從 90 億美元躍升至 300 億美元，單季增量約 210 億美元。

按美國銀行的估算，對應的季度實際營收環比增幅可能超過 30 億美元。

增長的核心動力來自企業端。年化消費超過 100 萬美元的企業客户數量，在不到兩個月內從 500 家以上翻倍至逾 1000 家，顯示出 Claude 模型在商業部署層面的滲透速度明顯提速。

Anthropic 將這一態勢定性為來自客户的"海量需求"，並表示新增算力將用於支撐其前沿 Claude 模型的運行。

AWS 收入前景：Anthropic 貢獻或超市場預期

亞馬遜 AWS 是 Anthropic 的主要雲服務商及訓練合作伙伴，這一關係使其成為 Anthropic 需求爆發的直接受益方。

考慮到 Anthropic 大量工作負載運行在 AWS 之上，以及訓練支出的季度環比增長，僅 Anthropic 相關業務就可能在今年一季度為 AWS 貢獻超過 13 億美元的環比收入增量。

這一數字已遠超華爾街此前約 10 億美元的整體 AWS 季度環比增長預期。亞馬遜一季度 AWS 環比增量或有望達到 20 億美元。

展望二季度，僅 Anthropic 一家就能再貢獻超過 10 億美元的 AWS 環比增量。同時需注意：若 Anthropic 帶來的增量收入利潤率偏低，則對 AWS 盈利預測的提振幅度可能相對有限。

谷歌 TPU 大單：或帶來逾 1000 億美元潛在積壓訂單

Anthropic 與谷歌及博通的新協議，同樣為谷歌雲的長期收入前景注入強心劑。

Anthropic 與 Google、博通簽訂新協議，覆蓋 3.5 吉瓦的 TPU 算力，自 2027 年起生效，延續至 2031 年。據媒體廣泛報道，這 3.5 吉瓦容量是對此前已於 2026 年安排上線的 1 吉瓦容量的增量補充，後者於去年 10 月宣佈。

谷歌雲在 2025 年四季度的收入積壓訂單已季度環比增加 850 億美元，其中多數可能來自 Anthropic。

基於新增 3.5 吉瓦算力承諾，這可能意味着谷歌將新增逾 1000 億美元的合同積壓——不過該交易系在一季度結束後宣佈，尚未反映在最新財季數據中。

值得注意的是，上述支出承諾取決於 Anthropic 的"持續商業成功"，這意味着 Anthropic 乃至 OpenAI 的業務勢頭，將成為影響市場對谷歌和亞馬遜股票預期的重要變量。

對投資者的啓示：雲收入上修與資本開支預期是關鍵

Anthropic（及 OpenAI）的最新披露，與超大規模雲廠商所描繪的 AI 需求圖景形成共振，強化了"AI 資本開支投資主線"的可信度。

對於即將到來的季報季，雲收入端的超預期表現可能性已在上升。對市場情緒影響最大的一季度邊際變量，將是雲業務利潤率表現，以及各公司對 2026 年資本開支計劃是否有所調整。

若雲收入超預期且資本開支計劃保持不變，"大概率將受到市場歡迎"。

基於上述邏輯，美國銀行維持對亞馬遜和 Alphabet 的"買入"評級。其中，亞馬遜目標價為 275 美元（基於分部加總估值法，AWS 按 2027 年預測收入 8 倍計算）；

Alphabet 目標價為 370 美元（基於 2027 年預測 GAAP 每股收益 27 倍加每股現金）。分析師認為，兩家公司均處於把握企業 AI 需求增長紅利的有利位置。

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