"Oil Trading Giant" Vitol Hit Hard in Iran War; Chinese Star Derivatives Trader Suffers Heavy Losses on Big Bets

一場由地緣衝突引爆的油價飆升，讓全球最大石油貿易商維多集團付出了高昂代價，而站在風暴中心的，是華裔明星交易員 Yaoyao Liu。

據《華爾街日報》報道，Liu 領導的團隊在伊朗戰爭爆發初期因石油衍生品押注失誤，損失高達數億美元。另據彭博報道，維多正在重組倫敦衍生品團隊，部分交易員可能離職，其餘將併入專注於單一市場的實物交易團隊。

維多是全球大宗商品交易巨頭，日買賣原油 800 萬桶，2025 年營收 3430 億美元，超過埃克森美孚。約 600 名員工持股，公司曾在俄烏衝突期間躋身全球最賺錢的貿易商之列。

明星交易員押錯方向

據《華爾街日報》援引知情人士透露，Liu 疑似持有兩組核心頭寸：一是押注柴油相對航空煤油價格上漲；二是押注迪拜原油相對布倫特原油價格下跌。這些頭寸的底層邏輯，是押注特朗普政府將從軍事對峙的立場上退縮，避免直接衝突。

然而戰爭爆發、伊朗封鎖霍爾木茲海峽，價格走勢與上述押注完全相反——衝突首周，新加坡航空煤油價格暴漲逾 70%，迪拜原油因海峽封鎖而飆升，令其多項頭寸陷入被動。

除此之外，維多此前為對沖中東貨物價格風險而出售的衍生品合約，在油價急劇攀升之際反而演變為做空原油市場的頭寸，放大了整體損失。

不過，據知情人士稱，Liu 的團隊此後已部分彌補了前期虧損。隨着市場對極端價差的逐步消化，團隊通過調整頭寸收回了部分損失。

Yaoyao Liu 在交易圈素以大手筆著稱。他畢業於劍橋大學化學工程專業，曾發表量子化學相關論文。出生於中國的他，曾在高盛任職，2012 年加入維多。據知情人士透露，華爾街多家大宗商品對沖基金曾試圖挖角，但 Liu 一直留在維多。

2022 年，他為維多創造了約 20 億美元的交易收益，競爭對手公司的高管甚至專門研究其交易動向。他在迪拜、倫敦和休斯頓設有分析師和交易員團隊，其運作模式被內外部人士視為一個內部對沖基金。為防止競爭對手乃至內部同事掌握其倉位信息，Liu 的持倉情況在公司內部屬於高度機密。

戰爭衝擊全面蔓延，實物業務同樣承壓

衍生品損失之外，伊朗戰爭對維多實物業務的衝擊同樣不容忽視。據《華爾街日報》報道，美以對伊朗發動攻擊後數週內，維多租用的兩艘燃料船在波斯灣遭到襲擊，造成一名船員死亡。

霍爾木茲海峽封鎖使維多無法運出已購入的波斯灣石油及液化天然氣，公司被迫緊急尋找替代貨源以履行供貨義務。與此同時，維多此前為對沖中東貨物價格風險而出售的衍生品合約，在油價急劇攀升之際反而演變為做空原油市場的頭寸，進一步加劇損失。

維多已向銀行簡要通報部分困境，包括 3 月底被困波斯灣船隻產生的鉅額保險與運費賬單，但未披露詳細數據。公司駐巴林地區總部亦有部分員工離職。

公司整體仍錄得盈利，重組範圍暫限倫敦

儘管損失規模巨大，維多整體財務狀況目前仍保持穩健。據彭博援引知情人士稱，維多在 3 月及一季度整體均實現盈利。

流動性管理方面，維多安排了一筆 300 億美元信貸額度，以應對大宗商品交易可能產生的大額保證金追繳，但目前尚未動用。公司對債務融資的依賴程度低於部分同業，這為其提供了一定緩衝。

據彭博報道，此次衍生品團隊重組目前僅限於倫敦，相關決定尚未最終確定，仍有變數。重組方向是將衍生品交易員併入專注於單一市場的實物交易團隊，而非維持現有的集中化衍生品交易架構。維多拒絕就衍生品業務的變動及業績表現置評。

此次衍生品團隊重組發生在維多高層更迭的大背景之下。據彭博報道，公司近期宣佈長期擔任首席財務官的 Jeff Dellapina 即將離職，衍生品團隊調整與這一高層換代進程相互交織。