JPMorgan Chase Q1 Revenue of $50.5 Billion Beats Expectations; Trading Business Surges to All-Time High, Investment Banking Jumps 38% | Earnings Insights

摩根大通第一季度交易收入刷新歷史紀錄，股票交易業務表現尤為亮眼，但該行同步下調全年淨利息收入指引。

週二公佈的財報顯示，摩根大通第一季度交易總收入達 116 億美元，較上年同期增長 20%，較此前歷史最高紀錄高出近 20 億美元，股票交易與固定收益、外匯及大宗商品（FICC）兩大業務雙雙超越分析師預期。

企業與投行業務（CIB）淨營收同比增長 19%，其中交易業務表現尤為搶眼，單季營收達 116 億美元，創歷史新高，較此前紀錄高出近 20 億美元，同比增長 20%。固定收益、外匯及大宗商品交易貢獻 70.8 億美元，為歷史第二高；股票交易同樣強勁，推動整體交易收入超越分析師預期。投行業務在顧問及股權承銷的強勁帶動下，整體收入同比增長 38%，費用收入達 28.8 億美元，同樣高於市場預期。

摩根大通股價今年以來截至週一已累計下跌 2.7%。首席執行官戴蒙在聲明中表示，美國經濟在本季度保持韌性，但同時面臨"日益複雜的風險因素"，包括地緣政治緊張局勢與戰爭、能源價格波動、貿易不確定性、全球財政赤字規模龐大以及資產價格高企。

財報亮點數據如下：

• 第一季度管理口徑淨營收達到 505.4 億美元，同比增長 10%；
• 報告口徑淨營收為 498.4 億美元，同比增長 9%；
• 當期淨利潤為 165 億美元，較上年同期增長 13%；
• 攤薄後每股收益為 5.94 美元，同比增幅達 17%；
• 淨利息收入為 255 億美元，同比增長 9%；
• 非利息收入為 251 億美元，同比增長 11%；
• 非利息支出為 269 億美元，同比上升 14%；

該行重申全年支出指引約為 1050 億美元（不含法律費用）。信貸方面，摩根大通計提潛在壞賬撥備 1.91 億美元，增幅低於分析師預期，反映出管理層對當前信貸質量持相對樂觀態度。

摩根大通首席執行官表示，公司資本與流動性充裕。他指出，本季度美國經濟依然強勁，多重有利因素共同支撐了這種韌性，消費者仍在賺錢並保持消費。他同時呼籲監管機構優先制定完善的監管措施，並提醒當前存在一系列日益複雜的風險因素。受此提振，摩根大通美股盤前漲超 3%。

營收與盈利：全線增長，利息與非息雙輪驅動

摩根大通一季度報告口徑營收為 498 億美元，管理口徑營收為 503 億美元，同比增幅均約 10%。

淨利息收入達 255 億美元，同比增長 9%。剔除市場業務後，淨利息收入為 233 億美元，同比增長 3%，主要受存款餘額上升及信用卡循環餘額增長推動，但部分被降息影響所抵消。

非利息收入為 251 億美元，同比增長 11%。剔除市場業務後，非利息收入同比增長 14%，主要得益於資產與財富管理及零售業務板塊的資產管理費收入增長、投行費用提升、汽車經營租賃收入增加以及支付業務費用上升。需注意的是，去年同期包含 5.88 億美元與 First Republic 相關的一次性收益，本期已無此項目。

淨利潤為 165 億美元，同比增長 13%。有形普通股權益回報率達 23%，普通股權益回報率為 19%，盈利效率保持行業領先水平。

費用增速高於營收，信貸撥備同比下降 24%

一季度非利息支出為 269 億美元，同比增長 14%，增速高於營收增速，管理口徑費效比為 53%。費用上升主要受前台業務人員擴張帶來的薪酬增加、收入相關激勵報酬提升、經紀及銷售費用增長、營銷支出上升以及汽車租賃折舊增加等因素驅動。此外，去年同期存在 FDIC 特別評估衝回項所形成的低基數效應，本期已不再延續。

信貸方面，一季度信貸損失撥備為 25 億美元，較上年同期的 33 億美元下降 24%。淨核銷額為 23 億美元，同比基本持平；淨準備金增加 1.91 億美元，其中批發板塊增加 3.27 億美元，消費者板塊則釋放 1.39 億美元。整體來看，信貸質量保持平穩可控。

CIB：營收淨利雙增，投行與市場業務全線發力

企業與投行業務（CIB）成為本季度最耀眼的增長引擎。板塊實現淨利潤 90 億美元，同比大幅增長 30%；營收達 234 億美元，同比增長 19%。

投行業務收入為 31 億美元，同比增幅達 38%；投行費用收入為 29 億美元，同比增長 28%，主要由併購顧問及股權承銷業務拉動，債券承銷則有所回落。摩根大通繼續穩居全球投行費用收入榜首，市場份額為 9.8%。

市場業務單季營收創下 116 億美元的歷史新高，同比增長 20%。其中，固定收益市場收入為 71 億美元，同比增長 21%，大宗商品、信用、貨幣及新興市場表現尤為突出；股票市場收入為 45 億美元，同比增長 17%，客户活動整體保持活躍。

支付業務收入為 51 億美元，同比增長 12%，主要受存款餘額上升及費用增長雙重驅動。

消費者與社區銀行：新客户持續流入，信用卡業務表現亮眼

消費者與社區銀行（CCB）實現淨利潤 50 億美元，同比增長 12%；板塊營收達 196 億美元，同比增長 7%。

分業務來看，銀行與財富管理營收為 106 億美元，同比增長 3%，主要由摩根大通財富管理板塊的資產管理費及存款相關費用增長所驅動；住房貸款營收為 12 億美元，同比增長 2%，房貸發放收入有所增加，但淨利息收入出現下滑；信用卡及汽車貸款營收為 78 億美元，同比大幅增長 13%，主要得益於信用卡循環餘額提升帶來的淨利息收入增加，以及汽車經營租賃收入的增長。

資產與財富管理：AUM 達 4.8 萬億美元，淨流入勢頭強勁

資產與財富管理（AWM）實現淨利潤 18 億美元，同比增長 12%；板塊營收達 64 億美元，同比增長 11%，主要受管理費增長及經紀業務收入拉動。

管理資產規模（AUM）達 4.8 萬億美元，同比增長 16%；客户資產規模達 7.1 萬億美元，同比增長 18%，市場估值上升及持續淨流入為核心驅動力。費用方面，非利息支出為 42 億美元，同比增長 12%，主要源於私人銀行顧問團隊擴張及收入相關薪酬增加。

資本與股東回報：資本充足率穩健，回購與分紅力度持續加碼

截至 2026 年 3 月末，摩根大通 CET1 資本達 2910 億美元，標準化 CET1 比率為 14.3%，高級法 CET1 比率為 14.1%；補充槓桿比率為 5.6%；總損失吸收能力為 5720 億美元；現金及可銷售證券達 1.5 萬億美元。每股賬面價值為 128.38 美元，同比增長 8%；每股有形賬面價值為 108.87 美元，同比亦增長 8%。

股東回報方面，本季度普通股分紅 41 億美元（每股 1.50 美元），淨回購股票 81 億美元；過去 12 個月淨派息率達 82%，資本回報力度持續加碼。