Unexpected 0.4% Rebound! Eurozone February Industrial Output Turns Positive, But ING Warns Middle East Tensions Could Push Production Back into Contraction

歐元區 2 月工業產出意外實現環比增長，結束了此前連續兩個月的下滑，但這一短暫好轉未能改變前景：隨着中東戰爭持續推高能源價格，產出在未來數月重回萎縮的風險正在積聚。

歐盟統計局 Eurostat 週三公佈，歐元區 2 月工業產出環比增長 0.4%，扭轉 1 月 0.8% 的跌幅。據經濟學家的調查，市場此前預期 2 月產出將下降 0.1%，實際表現明顯優於預期。

然而，荷蘭國際集團（ING）荷蘭首席經濟學家 Bert Colijn 警告，"中東戰爭已打破對歐元區工業廣泛復甦的希望"，並表示"不要期望近期出現反彈"。國際貨幣基金組織（IMF）週二亦將歐元區 2026 年經濟增長預測從 1.3% 下調至 1.1%，將中東衝突若未獲持久解決可能引發的"重大能源危機"列為主要下行風險。

此前，受德國政府財政刺激及市場情緒回暖提振，歐元區工業活動在 2025 年底出現企穩跡象。但油氣價格的急劇攀升預計將從 3 月起對工業部門構成新的系統性壓力，令持續復甦依然遙不可及。

增長結構失衡，五大經濟體僅意大利錄得正增長

2 月工業產出的增長主要由歐元區規模較小的經濟體貢獻。在該貨幣聯盟五個最大成員國中，僅意大利錄得產出正增長，其餘四個大型經濟體均呈下滑，反映出歐元區工業復甦基礎仍相當薄弱。

Bert Colijn 表示，"2026 年開局令人失望"。儘管製造商對基礎設施和國防投資前景的樂觀情緒有所升温，中東戰爭的衝擊仍令廣泛復甦的希望落空。

德國 Ifo 研究所指出，伊朗戰爭已對歐元區能源密集型行業造成實質衝擊，受影響的領域涵蓋汽車、化工、製藥及機械工程等核心製造業部門。

經濟學家指出，當前能源衝擊的程度尚不及俄烏衝突後引發的能源危機，但若中東衝突持續延宕，對工業部門的威脅將持續加劇。油氣價格的大幅上漲預計將從 3 月起進一步拖累工業產出。

IMF 下調增長預測，復甦前景難言樂觀

IMF 週二將歐元區 2026 年增長預測從今年 1 月預測的 1.3% 下調至 1.1%，明確將中東衝突若未能實現持久和平可能引發的"重大能源危機"列為核心下行風險。

對於後續走勢，ING 的 Bert Colijn 措辭直接：

"不要期望近期出現反彈。"

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