The resurgence of hybrid demand impacts pure electric vehicle sales! Tesla loses its stronghold in California with a 24% drop in Q1 registrations

智通財經 APP 獲悉，隨着消費者越來越多地轉向混合動力汽車，特斯拉 (TSLA.US) 在其大本營、也是電動汽車滲透率長期位居美國前列的加利福尼亞州的註冊量出現大幅下降。根據加州新車經銷商協會 (California New Car Dealers Association) 週二發佈的一份報告，今年第一季度，特斯拉在該州的車輛註冊量較上年同期下降了 24%。

這一跌勢延續了電動汽車在加州整體市場份額回落的趨勢——部分原因是特朗普政府削減了對購買電動汽車的補貼措施。數據顯示，在最近一個季度，電動汽車佔全部新註冊車輛的比例已降至不足 14%。相比之下，根據經銷商協會引用 Experian Automotive 的數據，汽油—電力混合動力車型的市場佔比已升至約 21%。特斯拉 Model Y 仍是該州銷量最高的車型 (不限動力類型)，其次是採用混合動力系統的豐田 Camry。

特斯拉第一季度在加州的車輛註冊量大幅下降也符合其第一季度整體交付量的低迷表現。本月初公佈的數據顯示，在電動車市場競爭加劇與政策環境變化的背景下，特斯拉第一季度全球交付量為 35.8 萬輛，低於市場預期的 37.2 萬輛，這也是連續第二個季度交付量未達華爾街預期。儘管同比仍增長 6.3%，若剔除去年因 Model Y 停產調整帶來的低基數影響，本季度交付量為 2022 年中以來最低水平。

分析人士指出，儘管投資者近年來更多關注特斯拉在人工智能、自動駕駛及機器人領域的佈局，傳統汽車業務仍是公司主要現金來源。在美國電動車需求趨弱的背景下，該業務的表現尤為關鍵。

美國作為特斯拉最大市場，正進入電動車需求調整期。此前推動銷量增長的聯邦購車補貼已於去年 9 月逐步退出，導致需求前移。此外，特朗普推動削弱電動車補貼與排放標準，也促使部分車企重新加碼燃油車佈局，對電動車行業形成壓力。

與此同時，特斯拉在全球範圍內還面臨來自中國電動車廠商的激烈競爭，以及產品線老化的問題。該公司此前已宣佈將逐步停產 Model S 和 Model X 兩款較早推出的車型。

在產品規劃方面，特斯拉首席執行官馬斯克表示，公司正推進新款雙座車型 “Cybercab” 的量產，該車型將服務於未來的 Robotaxi 業務。不過，該車型取消方向盤和踏板，完全依賴自動駕駛，其市場接受度仍存在不確定性。

特斯拉財報公佈在即

特斯拉將於美東時間週三盤後 (北京時間週四早間) 披露最新季度財報。在汽車交付量不及預期、盈利持續承壓的背景下，投資者尤為關注無人駕駛出租車 Robotaxi 的落地進度、全自動駕駛系統 FSD 的技術迭代，以及 Cybercab 車型的量產情況。這些關鍵信息或將直接影響特斯拉股價的後續走向。

分析師預計，特斯拉一季度營收約為 220.8 億美元，同比下降 9%;調整後每股收益 0.35 美元;調整後 EBITDA 預計降至 32.17 億美元，同比下滑 14.4%。

值得關注的是，財報披露前夕，特斯拉股價已率先迎來回暖，上週累計反彈近 15%，終結了長達八週的連續下跌態勢，主要原因包括：中東局勢緩和提振了市場情緒，美股科技板塊整體走強，以及特斯拉在自研 AI 芯片領域接連釋放積極信號。

瑞銀分析師 Joseph Spak 指出：“特斯拉的股票更多依賴情緒、敍事和動能交易，而非基本面。” 該分析師在最新報告中表示，在公佈一季度財報前，特斯拉仍需跨越多項挑戰，但這並不意味着其機器人願景缺乏實現基礎。分析師表示：“我們認為，近期關於電動車需求疲軟、2026 年一季度能源業務缺口、成本上升、資本開支需求增加，以及 robotaxi 與 Optimus 推進緩慢的擔憂壓制了股價表現。不過，我們仍預計 robotaxi 與 Optimus 最終將取得進展，並繼續認為特斯拉是實體人工智能領域的領導者之一。”