Long on Software, Short on Chips: 'The Big Short' Investor Buys Microsoft, Shorts NVIDIA

業績超預期也無法阻止股價下跌，美國軟件股再遭 “黑色星期四”。

據華爾街見聞，週三美股收盤後，ServiceNow和IBM相繼公佈首季財報，營收與盈利均超出華爾街預期，但兩隻股票在週四均遭遇重挫，並拖累整個軟件板塊大幅下行。

ServiceNow 單日重挫 18%，IBM 跌幅逾 9%。拋售情緒迅速蔓延，Salesforce、Atlassian、Workday、Adobe 等主流軟件股集體下跌約 8% 至 10%。

投資者的擔憂焦點已不再是某家公司的業績好壞，而是 AI 是否將從根本上顛覆整個軟件行業的商業模式。

追蹤逾百隻軟件股的 iShares 擴展科技軟件板塊 ETF 週四單日下跌 6%，過去六個月累計跌幅達 27%。

與此形成鮮明對比的是，半導體制造商德州儀器因業績超預期而暴漲 17%，推動費城半導體指數連漲 17 日。

就在市場哀鴻遍野之際，因預言 2008 年次貸危機而聲名大噪的投資人 Michael Burry 逆勢出手，宣佈於週四購買了微軟股票，增加了他在軟件行業的多頭頭寸。

ServiceNow首季營收為 37.7 億美元，同比增長 22%，高於市場預期的 37.5 億美元；調整後每股收益 0.97 美元，亦略超預期的 0.96 美元。

IBM首季營收為 159.2 億美元，同比增長 9.5%，超出市場一致預期的 157.1 億美元；調整後每股收益 1.91 美元，高於預期的 1.81 美元。

然而，靚麗的業績數字未能提振市場信心。

ServiceNow 還披露，中東地區持續緊張局勢導致部分政府客户的交易出現延遲，進一步加劇了投資者的擔憂情緒。

從年初至今的累計表現來看，ServiceNow 已累跌逾 40%，IBM 跌幅亦超過 21%。

本週四的大幅下挫，是在今年已然慘淡的市場表現基礎上的再度重創。

市場的持續下挫，催生了一批逆向投資者。

Michael Burry 在其 Substack 文章中表示，他預期這場"AI 敍事所主導的軟件大屠殺"將出現反轉，並披露已於週四買入微軟股票，同時增加了對 MSCI、PayPal 及 Adobe 的持倉。

值得注意的是，Burry 同時買入了納斯達克 100 指數 ETF的 2027 年 1 月及 3 月到期看跌期權，以及英偉達和 iShares 半導體 ETF 的 2027 年 1 月到期看跌期權。

華爾街見聞提及，此前 4 月 10 日 Burry 就披露英偉達看跌期權，其中包括行權價 115 美元、2027 年 1 月到期的期權，成本 3.30 美元，並繼續持有行權價 100 美元的同期限看跌期權。

Jefferies 科技分析師 Brent Thill 則認為，AI 工具將摧毀整個軟件行業的論斷被過度誇大。長期科技投資銀行家 Brandon Hightower 表示：

SaaS 末日論目前太過誇張了，估值已被壓得很低，終將回升。

軟件公司高管也在公開場合予以反駁。

Atlassian 首席執行官 Mike Cannon-Brookes 今年 2 月接受彭博電視採訪時表示：

AI 是有史以來發生在 Atlassian 以及我所在的軟件行業最好的事情之一。

但市場暫時不為所動，Atlassian 股價週四下跌 10%，今年以來累計下挫 57%。

華爾街將當前軟件股的系統性拋售稱為"SaaS 末日論”。

這一悲觀情緒的根源在於，Anthropic、OpenAI 等 AI 模型開發商的產品迭代正在引發市場對 AI 不僅替代人類員工、更將直接取代企業所購買的軟件應用的深層憂慮。

對於那些按員工人數收取訂閲費的軟件公司而言，這一威脅尤為致命：一方面，企業裁員直接壓縮其收入來源；另一方面，其核心產品本身也面臨被 AI 工具複製的風險。

上週，設計軟件公司 Figma 股價單日重挫 10%，導火索是 Anthropic 發佈了 AI 設計工具 Claude Design。

該工具可根據文字提示直接生成視覺內容，無需設計經驗，也無需購買 Figma 許可證。Figma 股價週四繼續下跌 11%，今年以來已累計暴跌 54%。

此前被視為相對抗跌的 IBM，同樣未能倖免。今年 2 月，Anthropic 宣稱 AI 可協助企業現代化改造 IBM 長期主導的特定編程領域，並可能使 IBM 部分高利潤服務變得不再必要，IBM 股價當日單日重挫 13%。

當前正值科技公司密集披露財報的關鍵時期。

當地時間 4 月 29 日下週三，Alphabet、微軟、亞馬遜和 Meta 將於集中公佈首季財報，市場將密切關注這些科技巨頭對 AI 戰略及軟件業務前景的最新表態。

此後數週，Atlassian、Cloudflare、Datadog 等企業軟件公司亦將陸續交出成績單。

隨着更多軟件公司在 5 月和 6 月披露一季度業績，投資者的目光將持續聚焦於 AI 威脅對企業實際業務的影響程度。

而這些財報，或將成為決定"SaaS 末日論"敍事能否逆轉的重要轉折點。