ZTE Q1 Revenue Up 6% Year-on-Year, Net Profit Down 46.6% Dragged by Exchange Losses | Earnings Insights

4 月 24 日，中興通訊發佈 2026 年第一季度財報。財報顯示，公司一季度實現營業收入約 349.88 億元，同比增長 6.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約 13.1 億元，同比下降 46.58%；扣除非經常性損益後的淨利潤約 9.36 億元，同比下降 52.16%。

利潤下滑受多重因素影響。財務費用方面，因匯率波動，由上年同期的淨收益 3.4 億元轉為淨支出 3.41 億元。資產減值損失近 2.39 億元，同比上升近兩倍，主要為存貨跌價準備和應收賬款減值計提增加。其他收益（含政府補貼等）從上年同期的 8.05 億元降至 3.73 億元。

現金流層面，經營活動產生的現金流量淨額為約-19.79 億元，去年同期為淨流入 18.51 億元，變動主要因銷售回款減少、採購支出擴大。投資活動淨流出從 13.84 億元增至 56.9 億元，主要源於定期存款類金融產品淨投入增加。資產負債表方面，一年內到期的非流動負債增加 48.53%。

基本每股收益從上年同期的 0.51 元降至 0.27 元。加權平均淨資產收益率從 3.38% 下滑至 1.72%。總資產小幅增長 3.67% 至 2257 億元，歸母淨資產增至 768 億元。

營收穩增，利潤遭三重衝擊

中興通訊一季度營收同比增長 6.13%，與近幾個季度的中個位數增長節奏基本吻合，運營商網絡、政企及消費者終端三大主業整體保持穩定。然而，營收平穩增長與淨利潤大幅下滑之間的剪刀差，凸顯出成本端及非經營因素的擾動成為核心矛盾。

利潤下滑呈現多重壓力疊加的格局。

匯率衝擊最為顯著。受匯率波動影響，財務費用由上年同期淨收益轉為淨支出，同比變動幅度達 200.28%。作為高度國際化的通信設備商，中興通訊海外業務佔比較大，匯率敞口難以完全對沖。

此外，減值計提明顯加碼。存貨跌價準備及應收賬款減值計提同步增加，折射出部分客户回款節奏放緩及存貨週轉壓力。政策性其他收益亦大幅退坡。其他收益（含軟件增值税退税及政府補貼等）較上年同期縮水超五成，政策性紅利的階段性退潮對利潤影響直接。

衍生品及公允價值變動亦產生拖累。公允價值變動收益由盈轉虧，營業外支出同比顯著擴大。不過，本期投資收益大幅增長，主要來自聯營企業盈利轉好及衍生品合約交割收益，對利潤形成一定對沖。

經營淨流出近 20 億，現金流三端承壓

現金流信號更值得關注：經營淨流出近 20 億元，投資與籌資端同步承壓

經營活動產生的現金流量淨額由去年同期的淨流入 18.51 億元轉為淨流出 19.79 億元，是本季報中最值得關注的指標之一。公司解釋，主因是銷售回款減少與採購支出擴大形成的雙向擠壓。若這一趨勢持續，將對流動性管理提出更高要求。

投資活動淨流出從 13.84 億元擴大至 56.9 億元，主要源於定期存款等金融產品淨投入增加。同時，預付款項同比增長 36.53%，顯示供應鏈端資金佔用上升，或與採購節奏前置及供應商賬期安排有關。

籌資活動淨流入同比下降 44.91%，疊加一年內到期的非流動負債增長 48.53%，意味着公司短期內面臨更多到期借款的再融資安排，資金鍊彈性有所收窄。

資產端保持穩健，負債端短期壓力上升

截至一季度末，公司總資產約 2257 億元，較上年末增長 3.67%；歸母淨資產約 768 億元，增長 1.84%，整體資產結構依然穩健。其他非流動金融資產增長 35.66%，主要為一年以上金融工具投資增加，反映公司在資金配置上的主動管理。

負債端的變化值得關注。一年內到期的非流動負債較上年末增長 48.53%，主要是長期借款集中到期，對短期流動性形成一定壓力。遞延所得税負債下降 41.56%，主要因公允價值變動導致應納税暫時性差異收窄。