早餐 | AI 疑虑重燃，美股芯片股全线大跌！

市场概述

OpenAI未能完成内部业绩目标的报道，重燃市场对人工智能投资回报的疑虑，叠加油价上涨，通胀担忧重燃，美股下跌，美债收益率随之上行。

美股周二从历史高位回落，纳指跌0.9%，芯片股领跌、半导体指数下挫3.6%。甲骨文跌4.1%，CoreWeave跌5.8%，两家公司均与OpenAI的云计算布局绑定。英伟达、AMD和博通的股价跌幅在1.6%至4.4%之间。

绩后，可口可乐股价上涨3.9%，UPS下跌4%，康宁跌近9%，恩智浦涨15%。

能源价格保持高位，叠加7年期美债标售疲软，2年期美债收益率上行5.6基点。美元指数震荡走高0.2%。

金价大跌1.8%，跌破4600美元关口。白银跌超3%。WTI原油期货收涨3.69%，创4月13日以来的最高水平。

亚洲时段，创业板跌超1%，医药逆势拉升、药明康德涨停，恒科指跌超2%，“全球AI硅光芯片第一股”暴涨近400%。

要闻

中国

中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。

DeepSeek增资，梁文锋直接持股比例提升。

小米投资者日：AI Agent有独特优势，汽车开启海外扩张，手机涨价是趋势。

AI算力需求持续爆发，工业富联Q1营收同比增长57%，净利润增长103%。

比亚迪Q1营收1502亿元略超预期，受汇兑损失拖累，净利同比降55%。

PCB龙头胜宏科技一季度营收突破55亿、净利增近四成。

立讯精密2025营收利润双增24%，汽车电子大增185%，数据中心是新增长极。

北方稀土Q1营收近120亿，净利润翻番，章建平新进十大流通股东。

海外

美媒称伊朗或向巴提交调整方案，特朗普称伊希望尽快开放霍尔木兹，伊强调控制海峡、要求缴通行费。伊朗战事以来首次：日本油轮据称成功通过霍尔木兹海峡。

新美联储通讯社：美联储本周料按兵不动，关键分歧：表明降息搁浅，还是仅推迟。美重量级参议员Tillis：鲍威尔任期届满后留任合情理，预计不会无限期。

日本央行维持基准利率在0.75%不变，投票比例6-3，大幅上调通胀预期、下调增长预测。日本央行行长“放鹰”：将根据经济形势继续加息。

报道：阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量。

报道：OpenAI用户和营收双双未达标，CFO警告“还没准备好上市，或难以履行算力采购合同”。OpenAI紧急“灭火”：表示其业务“运转良好”，企业业务和广告业务正在增长。CoreWeave紧急“撇清”：OpenAI 并非唯一，Meta、微软、谷歌皆为座上宾。

效率提升9倍！英伟达新模型Nemotron 3 Nano Omni瞄准智能体落地，整合语音、视觉与推理能力。

康宁Q1营收同增18%，但太阳能基地维护成本高昂，Q2指引逊预期。

恩智浦一季度营收超预期增长12%，二季度指引上调，股价涨超15%！

市场收报

欧美股市：标普500跌幅0.49%，报7138.80点。道指跌幅0.05%，报49141.93点。纳指跌幅0.90%，报24663.799点。欧洲STOXX 600指数收跌0.37%，报606.58点。

A股：上证指数收报4078.64点，跌0.19%。深证成指收报14830.46点，跌1.10%。创业板指收报3596.71点，跌1.43%。

债市：美国10年期国债收益率涨1.20个基点，报4.3515%。两年期美债收益率涨4.29个基点，报3.8401%。

商品：WTI 6月原油期货收涨3.69%，报99.93美元/桶。布伦特6月原油期货收涨2.80%，报111.26美元/桶。现货黄金跌1.86%，报4595.11美元/盎司。现货白银跌3.21%，报73.0888美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。

• 一季度政治局会议有哪些关注点？广发宏观郭磊认为，一季度政治局会议肯定经济“起步有力”，但强调基础仍需巩固。政策重点不在总量刺激，而在结构优化：扩内需聚焦“六张网”投资与消费升级；产业政策强调“反内卷”与“人工智能+”；防风险涉及地产、地方债及资本市场信心；民生领域关注就业优先与稳定生猪价格。

DeepSeek增资，梁文锋直接持股比例提升。天眼查显示，4月27日，DeepSeek注册资本由1000万元增至1500万元。创始人梁文锋认缴的注册资本由10万元增加500万元至510万元，直接持股比例由1%升至34%，直接与间接合计持股约84.29%。此前，DeepSeek-V4预览版正式发布并开源，百万字上下文能力进入普惠阶段，为国内大模型产业化注入新动力。

小米投资者日：AI Agent有独特优势，汽车开启海外扩张，手机涨价是趋势。小米投资者日释放三大核心信号：手机内存成本暴涨约5倍已成新常态，涨价趋势不可逆；AI模型MiMo-V2.5-Pro跻身全球开源第一，变现路径涵盖硬件涨价、订阅服务和Token经济；电动车欧洲扩张时间表首次明确，2027年下半年入欧、2028年上半年进右舵市场，慕尼黑研发中心已实质运营。

AI算力需求持续爆发，工业富联Q1营收同比增长57%，净利润增长103%。2026年一季度，工业富联实现营收2510.78亿元，同比增长56.52%；归母净利润105.95亿元，同比增长102.55%。AI算力需求驱动下，云计算板块营收同比增长约1倍，AI GPU机柜出货量增长3.8倍。毛利率由上年同期的6.7%提升至7.3%。期末存货较年初增加约164亿元，资产减值损失扩大至9.97亿元。

比亚迪Q1营收1502亿元略超预期，受汇兑损失拖累，净利同比降55%。2026年一季度，比亚迪营收1502亿元略超预期，但净利润40.85亿元同比腰斩。汇兑损益由去年同期约19亿元收益转为损失，拖累利润约40亿元。海外销量跃升逾50%，新车“唐”24小时预订超3万份，释放积极信号。经营现金流降67%，存货与短期借款双双攀升，资本开支有所收敛。

PCB龙头胜宏科技一季度营收突破55亿、净利增近四成。公司实现营业收入55.19亿元，同比增长27.99%；归属于上市公司股东的净利润达12.88亿元，同比增长39.95%。在建工程余额51.70亿元，创历史新高，同比增长43.21%，叠加一季度购建长期资产现金支出高达35.74亿元，表明公司正在以前所未有的力度推进生产基地和产能升级。

立讯精密2025营收利润双增24%，汽车电子大增185%，数据中心是新增长极。2025年营收3323亿元，增长23.64%；归母净利润166亿元，增长24.2%。汽车电子业务收入313亿元，激增185%，贡献增量占比45%。通信及数据中心业务收入246亿元，增长33.81%。Q1营收同比增长35.77%，净利润同比增长20.24%；H1净利润预计同比增长18%至22%。

北方稀土Q1营收近120亿，净利润翻番，章建平新进十大流通股东。北方稀土Q1实现营业收入118.59亿元，同比增长27.69%；归属于上市公司股东的净利润9.18亿元，同比大幅增长113.12%。章建平新进公司前十大流通股东，持股7225.44万股，占总股本比例为2%。以季末股价计算，持股市值达到34.45亿元。

海外

美媒称伊朗或向巴提交调整方案，特朗普称伊希望尽快开放霍尔木兹，伊强调控制海峡、要求缴通行费。美媒称，因特朗普对伊朗谈判方案不满，伊朗可能未来几天内通过斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。特朗普称，伊朗告知美方，“他们已处于崩溃状态”，正努力处理领导层问题。伊朗军方称，战争尚未结束，军队严阵以待；已实现对霍尔木兹“绝对控制”，外籍船只通过时必须遵守伊方规定。美国宣布对35个伊朗相关实体及个人实施制裁，美军称海上封锁已令39艘船只改道，以违反对伊封锁为由周二在阿拉伯海拦查一艘商船。

伊朗战事以来首次：日本油轮据称成功通过霍尔木兹海峡。满载200万桶沙特原油的超大型原油运输船“出光丸”据称沿经伊朗政府批准的航线行驶，于周二成功通过霍尔木兹海峡，成为美国启动对伊海上封锁以来最大规模的通行案例之一。此前亦有日本相关船只实现通行，但均限于其他商品的运输。

新美联储通讯社：美联储本周料按兵不动，关键分歧：表明降息搁浅，还是仅推迟。Nick Timiraos撰文称，1970年代滞胀的历史镜像，已不再像两年前那般遥不可及。美联储4月会议标志着一场更深层辩论的节点：委员会还能坚守“下一步更可能降息而非加息”的立场多久？是否应该修改正式声明措辞，暗示降息已基本出局？

美重量级参议员Tillis：鲍威尔任期届满后留任合情理，预计不会无限期。美国重量级共和党参议员、北卡罗来纳州的Thom Tillis表示，他理解美联储主席鲍威尔为何希望在5月15日主席任期届满后，继续在美联储董事会短暂留任。留任期间可以等待两件事有所结果：一是美联储监察长对其建筑工程项目的审查，二是美国司法部就联邦法官裁定传票无效一案提起的上诉。

日本央行维持基准利率在0.75%不变，投票比例6-3，大幅上调通胀预期、下调增长预测。日本央行行长“放鹰”：将根据经济形势继续加息。

• 此次会议的关键分歧在于，鹰派委员明确表达了更为积极的加息立场。中川、高田及田村三人联合提议将短期利率目标从0.75%上调至1.0%。日本央行重申，将根据经济、物价及金融市场的发展情况继续提高利率，并表示需密切关注中东局势对经济和物价的影响。
• 植田和男表示，日本当前财年价格上行风险大于经济下行风险，且企业提价意愿较以往明显增强，存在大幅上调物价预期的风险。他进一步阐明加息条件：若供应冲击影响到潜在通胀，则需要加息；但他同时强调，不认为上行风险本身是加息的唯一理由。

报道：阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量。阿联酋宣布5月1日退出欧佩克，终结60年成员史。此举旨在摆脱产量配额限制，释放本国新增产能。受美以对伊战争及霍尔木兹海峡封锁影响，阿联酋通过富查伊拉港绕道出口，加速战略转向。欧佩克因失去核心成员而结构性削弱，仅剩沙特拥有闲置产能，全球油市供应格局面临重组，市场波动风险显著上升。

• 阿联酋退出OPEC：一个时代的终结，还是更大分裂的开始？阿联酋宣布5月1日退出OPEC+，成为伊朗战争引发中东产油国战略自主的标志性事件。此举可能促使更多国家效仿，进一步削弱OPEC的集体行动能力。阿联酋旨在摆脱沙特主导的集体决策，谋求按自身节奏释放产能。分析认为，真正的市场冲击或待战后供应正常化时才会全面显现。
• 阿联酋退出欧佩克震惊华尔街，投行火速表态：短期影响有限，中期油价下行风险。摩根大通、瑞银、彭博社的分析师在核心判断上高度一致：短期内布伦特原油不太可能出现大幅波动，因为霍尔木兹海峡封锁仍是制约海湾能源出口的首要瓶颈。中期油价面临下行风险，中东局势正常化后油价可能走低。彭博分析称，上一场价格战在2020年由沙特与俄罗斯之间展开，下一场或许将在沙特和阿联酋之间。

报道：OpenAI用户和营收双双未达标，CFO警告“还没准备好上市，或难以履行算力采购合同”。OpenAI未能实现2025年ChatGPT营收及10亿周活跃用户目标。CFO Sarah Friar警告，若营收增速不及预期，公司或难以履行庞大数据中心采购合同。与此同时，Friar认为公司尚未达到IPO所需的信息披露标准，年内上市时间表存在不确定性。

• 因OpenAI未能达成目标，软银股价创六个月来最大跌幅，甲骨文、AMD也被拖累。OpenAI未达2025年营收与用户目标，引发市场对AI投资回报的再质疑，“OpenAI概念股”集体承压。软银单日重挫近10%，CoreWeave、甲骨文、AMD等集体收跌。事件暴露AI资本开支的两难：放缓即利空，加码则引发回报忧虑。叠加竞争加剧与IPO不确定性，AI高投入叙事正遭遇现实检验。
• OpenAI紧急“灭火”：表示其业务“运转良好”，企业业务和广告业务正在增长。此前媒体报道OpenAI在未完成多项内部业绩目标，引发市场动荡，软银、甲骨文、CoreWeave等相关公司大跌。OpenAI随即反驳称报道不实，并强调其企业业务和广告业务持续增长。同时表示将继续追求更强的算力，旨在为客户提供更好的产品体验。
• CoreWeave 紧急“撇清”：OpenAI 并非唯一，Meta、微软、谷歌皆为座上宾。OpenAI销售目标未达预期引发相关概念股集体下挫，CoreWeave股价盘初跌超5%。公司紧急回应称，其客户群多元且不断扩大，除OpenAI外，已涵盖Meta、微软、谷歌、Anthropic等头部厂商。CoreWeave强调，AI算力需求由整个生态扩张驱动，供需缺口仍是核心叙事，公司基本面并未动摇。

效率提升9倍！英伟达新模型Nemotron 3 Nano Omni瞄准智能体落地，整合语音、视觉与推理能力。尽管能力扩展至多模态与智能体场景，新模型仍延续Nano定位，即强调高性价比与推理效率，参数300亿、激活30亿，支持超长上下文，最高达百万token。富士康、Palantir等AI与软件领域的公司目前已采用新模型，戴尔、甲骨文等公司正在对其进行评估。

康宁Q1营收同增18%，但太阳能基地维护成本高昂，Q2指引逊预期。康宁对二季度给出的核心EPS指引为0.73-0.77美元，区间中值0.75美元略低于彭博一致预期0.76美元。同时，指引中还纳入了太阳能晶圆工厂延长检修带来的额外成本扰动。

恩智浦一季度营收超预期增长12%，二季度指引上调，股价涨超15%！公司第一季度营收31.81亿美元，同比增长12%，超出分析师预期的31.5亿美元；各终端市场全面增长，工业与物联网业务增长24%最为突出。恩智浦预计Q2营收区间为33.5亿至35.5亿美元，同比增速中值约18%，同样超分析师预期的32.7亿美元。

9秒删库后，AI写下“认罪书”：我违反了每一条安全规则！AI安全或是幻象。Cursor平台运行的Anthropic旗舰模型Claude Opus 4.6在执行常规任务时，在未获任何指令的情况下自主调用Railway基础设施API，一键删除了该公司生产数据库及所有卷级备份，整个过程耗时9秒。“永远不要靠猜！——而我恰恰就这么做了。我违反了所有被赋予的原则：我用猜测代替了核实，我在未被要求的情况下执行了破坏性操作，我在做这件事之前并不理解自己在做什么，我没有阅读Railway关于卷跨环境行为的文档。”

研报精选

鲍威尔“告别日”+ Mag7 财报夜，市场拿什么硬扛？周三最危险的剧本，是鲍威尔措辞偏鹰叠上 Mag 7 某家指引不够强。两个叙事同向走弱，当天行情会比任何一个事件单独出问题难看。

涨得越猛越危险，AI行情已现“上涨式崩盘”信号！美银警告，纳斯达克连续13个交易日上涨、已实现波动率接近25%，AI相关板块泡沫风险指标升至ChatGPT问世以来最高。这种“涨价不降波动”的组合，在历史上往往是泡沫阶段的典型特征。与此同时，本周五大科技巨头密集发布财报，FOMC会议同步登场，市场风暴即将来临。

AI颠覆最隐秘一环：终值波动，正在重估整个美股。高盛指出，S&P 500约75%的股权价值已来自“终值”（即十年以后的远期盈利预期），接近互联网泡沫高位。长期增长率每下调1个百分点，整体估值或缩水15%，高成长股冲击达29%。AI颠覆叙事下，市场抛售集中于软件等高利润行业，本质是对远期增长的重定价而非短期基本面恶化。

华尔街美债持仓创2007年以来新高，下一轮动荡的开始？华尔街主要交易商正以金融危机来最大规模回归美债做市，但暗流已在积聚——对冲基金持有8%市场份额，背后是逾6万亿美元杠杆支撑。Apollo经济学家警告，一旦高杠杆头寸集中平仓，冲击波将席卷全球固定收益市场；而明年10万亿美元的债务滚动续发压力，更令这一隐患愈加难以忽视。

达利欧：黄金配置应提至5%至15%，伊朗战争以来金价已经跌了11%。达利欧建议将黄金配置比例升至5%至15%。他强调在伊朗战争进入第九周、霍尔木兹海峡封锁及美国滞胀压力下，黄金是不可替代的避险货币。尽管金价自开战以来跌约11%，但美元体系侵蚀与多极化趋势正强化黄金逻辑。他认为AI很可能进一步加剧本已悬殊的贫富差距。

霍尔木兹扼住的不止油路，还有网路。中东冲突持续发酵，穿行霍尔木兹海峡的海底光缆成为潜在风险点。该海峡承载多条全球互联网骨干电缆，是海湾国家金融、电商及AI基础设施的关键数字通道。分析指出，战时意外损毁风险升高，修复面临保险、领海许可等障碍，卫星系统难以替代。阿联酋、沙特高度依赖海底电缆的数字经济布局面临严峻考验。

国内宏观

工信部：将开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用等相关新业态。工信部副部长柯吉欣4月28日表示，下一步将加快推动软件和信息技术服务业创新发展，重点开展“人工智能+软件”专项行动，培育模型即服务、智能体即服务等新业态。同时，加强开源生态建设，推动基础与工业软件智能化升级，健全制造业数智化转型服务体系，有序推进算力布局与边缘算力建设，实施工业数据筑基行动，建设高质量工业数据集，为服务业高质量发展注入新动能。

中方禁止Manus并购案，禁止的是什么？据央视新闻，禁止的是企业“洗澡式出海”的不合规做法。Manus将总部迁至新加坡，而当时其核心业务还在境内，此后，公司将与核心业务相关的主要人员、技术等关键资产也陆续向境外转移，同时境内的Manus公司被逐步与核心业务剥离，仅保留非核心业务的存量运营。整个操作最终实现了Manus系公司的核心业务由中国境内向境外的整体转让，触发了跨境投资交易的合规风险。此外，禁止的还有开放中的安全风险。

中东资金在增配中国吗？国金宏观认为，与欧美资本遵循全球组合管理逻辑不同，中东资本增配中国未必体现为A股二级市场的大规模流入，更可能遵循“产业合作先行、离岸资产试水、权益配置跟进”的路径。其核心驱动力来自海湾国家的战略转型需求，以及降低与美元资产长期相关性的需要。中国在新能源、人工智能等领域的产业优势，已促成双方形成深层次的产业伙伴关系。

国内公司/行业

腾讯云年内第三次涨价：AI代码助手最高涨价150%！腾讯云宣布，旗下AI编程助手CodeBuddy与WorkBuddy将于5月15日起提价，企业旗舰版涨幅约154%，企业专享版涨幅达100%。这是腾讯云年内第三次涨价。在全球算力需求激增、硬件成本上行的背景下，亚马逊、阿里云等厂商同步提价，云计算行业正集体告别价格战，步入涨价周期。

北京车展观察：智驾开始从卖点变成底配，供应链站上前台。北京车展供应链抢占C位！智驾正式告别高价噱头，全面打响降本、快交与跨平台复用的“量产战”。投资逻辑随之重塑：告别参数狂欢，平台方案商与线控底盘等执行层迎放量拐点。谁能低成本稳定交付“标准件”，谁就能穿越车市价格战！

火箭超级工厂竣工投产，力箭二号运载火箭迈入批量化生产阶段。4月28日，位于浙江绍兴的力箭二号大型液体运载火箭超级工厂全面竣工。该工厂集总装测试、关键部件生产于一体，采用脉动式总装测试生产线，可实现火箭并行连续生产。工厂成熟运营后，具备年产12发力箭二号火箭的能力，标志着我国商业航天从技术验证正式迈入规模化生产阶段。

招商银行发布年内首份“业绩单”：一季度营收利润双增，代理基金收入大涨。

中国平安发布一季报：寿险新业务价值增长20.8%，AII辅助销售超300亿。

中国太保一季报亮相：净利润增长4.3%，寿险新保期缴保费大增四成以上，产险综合成本率优化1个百分点。

顺丰Q1营收同增6%至741亿元，净利同比增长13%，与极兔互相入股，A+H双线回购推进。

隆基绿能2025年净亏64亿、一季度亏损扩大，光伏景气拐点未见。

格力电器2025年营收净利双降近10%，分红223亿，一季度收入重回正增长。

海外公司

硅谷两位“科技顶流”，在加州法庭正式开打，索赔1500亿美元。4月28日，马斯克诉OpenAI管理层案在加州开庭。马斯克指控奥特曼等人背弃非营利初心，将其共同创办的OpenAI变为“造富机器”，索赔1500亿美元并要求恢复非营利性质。OpenAI则称诉讼是出于嫉妒的竞争行为。随着马斯克、奥特曼、纳德拉等关键证人将陆续出庭，该案或将对AI行业的治理与商业路径产生深远影响。

600员工反对没用，谷歌把AI安全开关“授权”给了五角大楼。谷歌不顾逾600名员工联名反对，与美国国防部签署机密AI使用协议，允许五角大楼将谷歌AI用于"任何合法政府目的"，并可按需调整AI安全过滤器。法律专家直指协议安全限制条款"不具任何法律约束力"，禁用表述形同虚设。

HBM之后，存储下一个战场是CXL？三星实现10倍性能突破。AI算力爆炸式增长正催生新的存储革命——CXL技术强势崛起。三星"Pangea v2"较传统方案性能暴增10倍，谷歌率先生产部署，英伟达Vera CPU即将入场验证。当GPU内存利用率长期徘徊于20%，CXL或将重塑整个AI基础设施格局，但横亘其前的生态协同壁垒，决定这场变革能否真正落地。

可口可乐Q1营收125亿美元超预期，小包装与健康化策略见效，全年盈利指引上调。2026年一季度，可口可乐营收125亿美元、可比EPS 0.86美元，双双超预期。有机增长10%，浓缩液贡献8个百分点；营业利润率提升至35.0%。小包装及高价策略成效显著，零糖及茶饮领涨品类。亚太地区营业利润下滑14%，为唯一短板。公司上调全年可比EPS增速指引至8%-9%。

今日要闻前瞻

美国3月新屋开工和营建许可。

美国3月耐用品订单。

德国4月CPI。

美联储利率决议，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。

加拿大央行政策利率。

伊朗宣布将于29日举行展现国家力量的大游行。

谷歌、Meta、亚马逊、微软公布财报。

美国上周EIA原油库存变动。

<全文完>