The Four Cloud Giants Collectively Raise Capex: Why Are They Daring to Spend So Aggressively?

四大美國超大規模雲計算巨頭在最新財季集體上調資本開支預期，AI 基礎設施投資浪潮正以驚人速度向萬億美元規模邁進。

據追風交易台，美國銀行證券 4 月 29 日發佈報告指出，谷歌、微軟、亞馬遜旗下 AWS 及 Meta 在 2026 年第一季度財報中，均上調了 2026 財年乃至 2027 財年的資本開支展望。美銀現預計 2026 年全球超大規模雲計算商資本開支將超過 8000 億美元，同比增長 67%；2027 年有望突破 1 萬億美元，再增約 25%。

這一輪支出擴張的底氣，來自 AI 業務的快速變現與客户需求的持續爆發。各家巨頭均指出，AI 銷售收入加速增長、投資回報率持續兑現，是推動其加碼基礎設施投入的核心邏輯。與此同時，算力供給在 2026 年全年仍處於供不應求狀態，進一步強化了巨頭們擴產的緊迫性。對於半導體行業而言，這意味着以英偉達（英偉達）為代表的 AI 芯片供應商，以及存儲、半導體設備、電源半導體和光學器件等細分領域，將持續受益於這一資本開支超級週期。

AI 變現加速，巨頭砸錢有底氣

各家雲巨頭此輪上調資本開支，並非盲目擴張，而是有真實業務數據支撐。

谷歌方面，Gemini 大模型每分鐘通過直接 API 調用產生的令牌數量已超過 160 億，環比增長 60%；Gemini 企業版付費月活用户環比增長 40%，成為谷歌雲第一季度的主要增長引擎；谷歌搜索業務增速達 19%，為近年來最快，AI 驅動的搜索查詢是重要推手。

微軟方面，AI 相關銷售額年化運行率已超過 370 億美元，同比增長 123%；管理層預計，儘管供應仍存在約束，Azure 雲服務在 2026 年下半年將實現温和加速。

亞馬遜 AWS 第一季度銷售額同比增長 28% 至 376 億美元，為三年多來最快的分部增長速度，公司認為需求由 AWS 自身工作負載以及與 OpenAI、Anthropic 等機構的 Bedrock 合作伙伴關係共同驅動。

四家巨頭資本開支全面上調

從具體數字來看，四家巨頭的 2026 年資本開支規模均較此前市場預期大幅提升。

谷歌第一季度資本開支為 357 億美元，符合預期，但全年指引上調至約 1850 億美元，高於此前的 1750 億美元，並預告 2027 年將"大幅增加"。

微軟第一季度資本開支略低於預期，主要受季度節奏影響，但全年指引上調至 1900 億美元，同比增長 61%，遠超此前市場預期的約 1540 億美元。

亞馬遜第一季度資本開支略超預期，維持全年超過 2000 億美元的強勁指引，同比增幅逾 50%。

Meta 第一季度資本開支低於預期，同樣受季度節奏影響，但將全年指引中值上調至 1350 億美元，高於此前的 1250 億美元。

綜合來看，美銀將 2026 年全球超大規模雲計算商資本開支預測上調至逾 8040 億美元，較此前預期的約 7500 億美元提升約 7%，並預計 2027 年將進一步邁向 1 萬億美元。

成本上漲被納入預算，半導體廠商定價權凸顯

值得關注的是，各家巨頭在上調資本開支的同時，明確表示已將上漲的原材料成本納入預算，這一表態對半導體供應鏈具有重要意義。

微軟明確指出，其 1900 億美元的 2026 年資本開支預期中，包含了約 250 億美元的零部件價格上漲因素，這一增量約佔其相對於市場此前預期（1540 億美元）增幅的 70%。涉及的成本上漲領域包括存儲、晶圓及基板等關鍵原材料。

美銀認為，這一信號意味着 AI 半導體供應商的定價權和利潤率總體將保持穩固，主要算力及網絡設備廠商有能力將成本上漲轉嫁給下游客户。

算力供給受限，異構部署成主流

美銀報告特別指出，算力供給在 2026 年全年將持續處於供不應求狀態，這是推動超大規模雲計算商持續擴大資本開支的重要背景之一。

在芯片部署策略上，報告注意到，大多數超大規模雲計算商正在同等重視商用 GPU 與自研定製芯片的異構混合部署，而非單一依賴某一類型的算力方案。這一趨勢意味着，英偉達等商用 GPU 供應商與各家雲巨頭自研芯片項目將並行發展，共同承接龐大的算力需求。

美銀將 AI 半導體領域的主要受益方歸納為五類：算力（以英偉達為代表）、存儲、半導體設備、電源半導體以及光學器件。

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