"Blockbuster Earnings" Become "Sell-the-News Opportunity": Sandisk and Western Digital Shares Plunge Post-Earnings

財報越好，跌得越狠？

當地時間 4 月 30 日，美股存儲巨頭西部數據和閃迪相繼發佈第三財季業績，營收、利潤、指引全線超出華爾街預期，並給出強勁的下季度指引。

然而，市場的反應卻出人意料：兩隻股票盤後雙雙重挫，西部數據一度下跌 8.2%，閃迪跌幅超過 6%。

這一走勢，與其説是對業績的否定，不如説是對前期漲幅的 “清算”。分析師指出，在西部數據一年漲約 900%、閃迪上市以來漲約 3300% 的背景下，強勁業績已被充分定價，指引 “缺乏足夠驚喜”，觸發市場獲利了結。

財報有多強？

先看數字。

閃迪第三財季營收 59.5 億美元，同比暴增 97%，遠超分析師預期的 47 億美元。調整後每股盈利 23.41 美元，幾乎是分析師預期 14.54 美元的 1.6 倍。數據中心業務收入更是同比翻了三倍以上，單季達到 14.7 億美元。閃迪當季淨利潤達 36.2 億美元，而一年前同期為虧損 19.3 億美元——這是一次徹底的盈利逆轉。

西部數據同樣不遜色。第三財季營收 33.4 億美元，同比增長 45%，超出分析師預期的 32.5 億美元；調整後每股盈利 2.72 美元，高於預期的 2.39 美元；淨利潤 31.2 億美元，去年同期僅為 5.2 億美元。

西部數據 CEO Irving Tan 在財報聲明中表示：“需求驅動因素非常明確：幾乎每一種 AI 工作負載——從訓練、推理、智能體 AI 到物理 AI——都會產生需要持久、高效存儲在硬盤上的數據。” 他還宣佈將季度股息提高 20% 至每股 15 美分。

閃迪 CEO David Goeckeler 則將本季度定性為一個轉折點：“這個季度標誌着閃迪的根本性拐點——我們的技術領先優勢正在推動我們向最高價值終端市場的刻意轉型，以數據中心業務為引領。”

指引依然強勁，但市場 “不夠滿意”

財報發佈後，兩家公司給出的下季度指引同樣超出預期。

閃迪預計第四財季營收在 77.5 億至 82.5 億美元之間，中值約為 80 億美元，遠高於分析師此前預期的 64.9 億至 66.2 億美元；調整後每股盈利預計在 30 至 33 美元之間，同樣大幅超出分析師預期的 22.70 至 23.38 美元。

西部數據預計第四財季營收在 35.5 億至 37.5 億美元之間，調整後每股盈利在 3.10 至 3.40 美元之間，均高於分析師預期的營收 34.6 億美元和每股盈利 2.75 美元。

指引如此強勁，為何市場還要賣出？

漲了 900% 之後，“好” 已經不夠用了

這裏有一個關鍵背景。

數據顯示，西部數據股價過去一年累計漲幅約為 900%，而閃迪自 2025 年 2 月從西部數據分拆獨立上市以來，股價已從發行價 36 美元飆升至盤後約 1063 美元，漲幅約 3300%。

Cerity Partners 合夥人 Michael Ashley Schulman 解析道：“兩家公司的業績指引未能提供維持當前強勁漲勢所需的 ‘驚豔感’。”

換句話説，這兩隻股票早已把 “AI 存儲需求爆發” 的預期提前消化進了股價。當財報印證了市場的預期，卻沒有帶來超出預期的 “驚喜” 時，獲利了結的壓力便集中釋放。

就在本週早些時候，同行希捷發佈強勁業績預測，引發了存儲股的一輪集體大漲。閃迪此前今年以來已累計上漲約 350%，西部數據年內漲幅也超過 150%。在這樣的高位，“不夠驚豔” 的消息可能成為拋售的觸發點。

AI 存儲需求本身並無疑問

值得注意的是，此次股價下跌並非源於對基本面的質疑。

據路透社報道，閃迪、西部數據與希捷三家公司的業績和指引，共同印證了 AI 數據中心建設對存儲產品的強勁需求仍在持續。AI 系統對數據存儲的需求增速持續超過供給，這使得閃迪等公司得以持續提價。

在財報發佈前，美國銀行分析師 Wamsi Mohan 曾指出，需求超過供給帶來了 “有利的定價環境”。

西部數據 CEO Irving Tan 還特別提到，公司本季度毛利率達到 50.5%，較一年前大幅提升。閃迪則宣佈董事會批准了 60 億美元的股票回購計劃。