Rocket Lab Q1 Revenue Surges 64%, Secures "Golden Dome" Mega-Deal, Backlog Exceeds $2.2 Billion | Financial Report Insights

Rocket Lab（火箭實驗室）交出了一份全面超越預期的季報，營收首次突破 2 億美元，同時宣佈拿下公司史上最大發射合同及特朗普政府"黃金穹頂"導彈防禦項目訂單，兩大催化劑疊加，向市場證明其商業航天版圖正在快速擴張。

5 月 7 日，Rocket Lab 最新公佈的財報顯示，2026 年第一季度，公司營收達 2.003 億美元，同比增長 63.5%，超越分析師預期的 1.896 億美元，GAAP 毛利率創歷史新高至 38.2%。每股虧損較去年同期的 12 美分收窄至 7 美分，盈利質量持續改善。財報發佈後，公司股價盤後一度飆升近 7%，年內漲幅擴大至約 13%，過去 12 個月累計漲幅逾 250%。

與此同時，公司在財報發佈當天集中釋放多項重磅商業進展：一份保密客户簽訂的史上最大發射合同、與雷神（Raytheon）合作入選"黃金穹頂"天基攔截器項目、與安杜里爾（Anduril Industries）簽署的 3000 萬美元高超音速試飛協議，以及收購機器人公司 Motiv Space Systems 的計劃。公司訂單積壓總額較上季度環比增長 20.2%，達 22 億美元，遠超市場預期的 19.9 億美元。

首席執行官彼得·貝克（Sir Peter Beck）表示：

"這份創紀錄的合同釋放了一個清晰信號——太空產業需要更多發射能力，而且需要來自真正能兑現承諾的發射商。"

財報還顯示，展望二季度，公司給出 2.25 億至 2.40 億美元的營收指引，中值約 2.325 億美元，大幅領先華爾街此前預測的 2.05 億美元，若順利兑現將再度刷新季度營收紀錄。

營收與利潤：雙線全面超越預期

財報顯示，一季度總營收 2.003 億美元中，產品收入 1.275 億美元，同比增長 57.8%；服務收入 7286 萬美元，同比增長 74.5%，服務端增速更快，反映出發射服務和合同執行頻率的提升。

毛利潤達 7649 萬美元，超越華爾街約 7300 萬美元的預期，而去年同期僅為 3520 萬美元，一年間近乎翻番。

GAAP 毛利率 38.2%，剔除攤銷及股權激勵後的 Non-GAAP 毛利率更高達 43.0%，較去年同期的 33.4% 躍升近 10 個百分點，產品規模化生產能力的提升與高價值合同佔比上升是核心驅動。

淨虧損方面，Q1 GAAP 淨虧損為 4502 萬美元，較去年同期的 6062 萬美元明顯收窄；調整後 EBITDA 虧損壓縮至 1175 萬美元，較去年同期的 2996 萬美元改善顯著。

運營費用方面，Q1 合計 1.325 億美元，同比增長 40.2%。其中研發費用淨額 8051 萬美元，同比增長 46.1%，主要用於 Neutron 中型運載火箭及 Archimedes 發動機的研發推進；銷售、一般及行政費用 5195 萬美元，同比增長 32.1%，併購相關交易成本及團隊擴張帶來一定拖累。

史上最大合同：Neutron 需求在首飛前已獲真金白銀驗證

財報發佈當天，火箭實驗室同步宣佈公司歷史上金額最大的單一發射合同。買家身份保密，合同內容包括 5 次專屬 Neutron 火箭發射任務和 3 次專屬 Electron 火箭發射任務，執行週期橫跨 2026 年至 2029 年。

公司未披露合同具體金額，但明確表示已超過今年 3 月簽訂的上一份紀錄合同——彼時價值 1.9 億美元，意味着新合同價值極有可能突破 2 億美元量級。

本季度，公司共簽署 31 份新的 Electron 及 HASTE 合同及 5 份 Neutron 發射合同，合同獲取數量已超過 2025 年全年簽約總量，需求端的爆發性增長清晰可見。當前未執行發射訂單累計達 70 個任務，公司在今年一季度售出的發射任務數量已超過 2025 年全年。

國防版圖擴張："黃金穹頂"與高超音速武器雙雙落地

在國防領域，火箭實驗室本季度收穫兩項標誌性訂單，進一步強化其在美國國家安全領域的戰略地位。

其一，公司與雷神（Raytheon）攜手，被美國太空軍選中參與"太空攔截器"（Space-Based Interceptor）項目的能力驗證，該項目是特朗普政府"黃金穹頂"（Golden Dome for America）導彈防禦計劃的核心組成部分。

該項目將同時調用火箭實驗室的發射能力與衞星製造能力，被公司視為端到端太空能力價值的集中體現。一旦項目規模落地，將為公司帶來顯著且持續的政府收入來源。

其二，國防科技獨角獸安杜里爾（Anduril Industries）與火箭實驗室簽署 3000 萬美元協議，將使用後者的 HASTE 發射載具執行多次高超音速武器測試飛行任務。

Neutron 火箭：首飛推遲至四季度，商業需求已提前鎖定

作為公司未來增長最重要的引擎，Neutron 中型火箭的首飛時間最新目標定為 2026 年第四季度。

今年 1 月，一次一級儲箱測試中發生破裂事故，是導致本輪推遲的直接原因。

Neutron 最大可將 15000 公斤貨物送入近地軌道，設計目標是直接對標 SpaceX 的獵鷹 9 號（Falcon 9），並具備衞星部署、深空探測乃至載人飛行的能力擴展潛力。

儘管如此，需求端的驗證已提前到來。上述史上最大合同中，Neutron 佔據 5 份發射任務，客户已在火箭首飛之前便以真金白銀完成押注。

研發端，Archimedes 發動機鑑定工作穩步推進，第二級及可重複使用整流罩系統取得階段性進展，公司同步發佈了新型衞星電推力器 Gauss，持續豐富空間系統產品矩陣。

資產負債：現金充裕，併購整合提速

財報顯示，截至 2026 年 3 月 31 日，公司持有現金及現金等價物 12.055 億美元，加上可流通有價證券，總流動性超過 20 億美元，較 2025 年末的 8.287 億美元增長約 45%，主要來自本季度 ATM 發行淨募資約 4.46 億美元。可轉換優先票據餘額已從 1.524 億美元大幅降至 3687 萬美元，槓桿風險顯著下降。

總資產擴大至 28.2 億美元，較 2025 年末的 23.2 億美元明顯提升，商譽及無形資產合計約 4.29 億美元，反映出 Mynaric 收購完成後的資產並表效應。經營活動淨現金流出 5033 萬美元，較去年同期的 5423 萬美元略有收窄，主要消耗來自應收賬款增加及存貨擴張。

併購層面，公司本季度完成了對德國激光光學通信公司 Mynaric AG 的收購，正式建立"火箭實驗室歐洲"的第一個歐洲據點，以強化在衞星組件規模化供應方面的能力。

與此同時，公司簽署了收購 Motiv Space Systems 的最終協議，Motiv 擁有經火星任務驗證的機器人技術，此次收購將同步實現機器人能力引入與太陽能帆板驅動組件（SADA）等高價值衞星核心部件的垂直一體化整合。

二季度指引再超預期

展望二季度，公司給出營收 2.25 億至 2.40 億美元的指引區間，中值約 2.325 億美元，大幅領先華爾街此前預測的 2.05 億美元。

GAAP 毛利率指引為 33% 至 35%，低於一季度的 38.2%，主要原因可能與 Mynaric 並表後攤銷費用增加及發射任務節奏調整有關；

Non-GAAP 毛利率指引為 38% 至 40%，運營效率仍保持高位。調整後 EBITDA 虧損預計為 2000 萬至 2600 萬美元，利息淨收入約 1250 萬美元將繼續為業績提供緩衝。

Roth Capital 在今年 4 月將 Rocket Lab 目標價從 90 美元上調至 100 美元，維持"買入"評級，認為公司正處於太空科技與國防支出雙重加速的戰略窗口期。