Circle Q1 Revenue Rises 20% YoY to $694 Million, Net Profit Drops 15%, USDC Circulating Supply Up 28% YoY | Financial Report Insights

穩定幣發行商 Circle 在 2026 年第一季度實現營收增長，但淨利潤出現下滑。

5 月 11 日，Circle 公佈的財報顯示，2026 年 Q1 總收入及儲備收入為 6.94 億美元，同比增長 20%；但持續經營業務淨利潤為 5500 萬美元，同比下滑 15%。調整後 EBITDA 為 1.51 億美元，同比增長 24%，表明核心業務的盈利能力仍在提升。

利潤承壓主要源於運營費用大幅增長 76%，尤其是上市後股票薪酬及相關工資税支出增加。同時，儲備回報率同比下降 66 個基點，也對淨利潤形成一定拖累。不過，USDC 流通量同比增長 28% 至 770 億美元，仍是收入增長的核心驅動力。

業務亮點方面，Circle 持續推進 ARC Token 生態建設，完成 2.22 億美元預售；推出 Agent Stack 平台，支持 AI 驅動的支付與錢包基礎設施。此外，USDC 鏈上交易額達 21.5 萬億美元，同比增長 263%。

增收不增利，費用是關鍵變量

2026 年 Q1，Circle 總營收 6.94 億美元，其中儲備收入以 6.53 億美元（佔比 94%，同比增長 17%）為核心引擎。該增長源於 USDC 平均流通量同比增長 39% 至 752 億美元所帶來的規模效應，但被儲備回報率同比下滑 66 個基點至 3.5% 部分對沖。

其他收入（訂閲、服務及交易收入）為 4163 萬美元，同比實現翻倍增長，增量約 2100 萬美元，為公司增速最快的收入板塊，表明 Circle 平台化服務貨幣化能力持續提升。

分發及交易成本為 4.07 億美元，同比增長 17%，與整體收入增速基本匹配。淨留存比（RLDC Margin）提升至 41%，同比改善 148 個基點。

值得注意的是，GAAP 口徑下運營費用同比增長 76% 至 2.42 億美元，主要來自 IPO 後股權激勵及相關工資税的顯著增加——僅薪酬相關費用即由 7562 萬美元上升至 1.38 億美元。

USDC 生態：平台留存率顯著提升，鏈上活躍度強勁增長

截至季末，USDC 流通量達 770 億美元，市場份額為 28%，同比微降 62 個基點，主要受競爭格局變化影響。更具結構意義的是 “USDC on Platform” 指標——即託管於 Circle 平台內的 USDC 餘額——季末達到 137 億美元，同比大增 254%。

該餘額佔流通總量的日均加權比例為 17.2%，同比提升 1149 個基點，顯示更多持有者選擇將資產保留在 Circle 生態內部而非外轉至其他平台，為儲備收入的持續貢獻提供了有力支撐。

鏈上數據同樣表現強勁。一季度 USDC 鑄造量為 730 億美元，同比增長 38%；贖回量為 720 億美元，同比增速高達 93%，贖回增速明顯超過鑄造，反映出流動性雙向活躍度的顯著提升。持有 10 美元以上 USDC 的 “有效錢包” 數量升至 720 萬個，同比增長 47%，用户基礎持續擴張。

另據 Visa Onchain Analytics 數據，USDC 在穩定幣鏈上交易量中的份額達 63%，維持顯著的行業領先地位。

戰略突破：ARC 生態啓動，Agent Stack 進軍 AI 代理經濟

本季度最具戰略意義的突破在於 ARC 生態的正式啓動。

Circle 完成了 ARC 代幣 2.22 億美元的預售，對應網絡完全稀釋估值為 30 億美元，並同步發佈白皮書，明確 ARC 作為 Arc 網絡原生協調資產，在治理、安全及網絡運營中的核心定位。投資方包括貝萊德、a16z crypto、阿波羅基金、ARK Invest、洲際交易所、渣打創投及 SBI 集團等，機構背書的廣度與深度均屬行業頂級配置。

與此同時，“Agent Stack” 產品線的推出，標誌着 Circle 正式進軍 AI 代理經濟基礎設施領域。該產品套件包括 Circle CLI 命令行接口、Agent Wallets 代理錢包及 Agent Marketplace 代理市場。開發者和商户可據此在多鏈環境及多支付協議下，創建、資助 AI 代理並從中獲取經濟收益，底層結算資產統一為 USDC。

在 Circle 支付網絡（CPN）方面，以 3 月 31 日前 30 天活躍度測算，其年化交易量已達 83 億美元。4 月，Circle 進一步推出 “Managed Payments” 託管支付服務，允許金融機構在不需自行管理數字資產的前提下，快速上線穩定幣支付能力，顯著降低了傳統機構的接入門檻。

全年指引維持不變，ARC 影響暫未納入

管理層重申全年業績指引：USDC 流通量多年期複合增長率目標為 40%；2026 財年其他收入預計為 1.5 億至 1.7 億美元；RLDC 利潤率目標區間為 38% 至 40%；調整後運營費用預計在 5.7 億至 5.85 億美元之間。

需要指出的是，上述指引尚未包含 ARC 代幣預售可能帶來的財務影響、Arc 激勵項目以及未來與 Arc 相關的收入流。這意味着，若 Arc 生態順利落地，公司實際業績或存在顯著上行空間。